1、1一、套期保值綜述一、套期保值綜述（一）聚酯行業(yè)風險（一）聚酯行業(yè)風險2005年PTA上半年大跌，從9000元噸跌到6600元噸，跌幅27％；下半年又漲到8500元噸，漲幅29％。2006年從3月份的7760元噸，到8月份漲到11400元噸，漲幅47％；10月又跌到8000元噸，跌幅30％，給聚酯行業(yè)帶來了很大風險。那么，在這種價格大幅波動面前，期貨能幫您做什么？（二）套期保值工具（二）套期保值工具對現貨市場經營風險的回避，從全世界來看

2、，通過期貨套期保值是最好的選擇。所謂套期保值（口語概念）：就是對現貨有什么擔心，就通過期貨做什么（簡稱“擔心什么做什么”）。擔心現貨價格下跌，就通過期貨市場賣出期貨合約；擔心現貨價格上漲，就通過期貨市場買進期貨合約，這樣就可以使現貨的風險得以回避。套期保值（理論概念）：就是在期貨市場買進（賣出）與現貨數量相當但交易方向相反的商品期貨合約，在未來某一時間通過賣出（買進）期貨合約做對沖交易，從而補償因現貨價格不利變動所帶來的實際損失，使現貨

3、經營成本維持在一個理想的水平。也就是說，套期保值是以規(guī)避現貨價格風險為目的的期貨交易行為。套期保值原理：同種商品的期貨價格與現貨價格走勢基本一致。分析：當您認為現貨價格大勢會漲時，期貨價格也會漲。這是因為期貨價格波動的依據是現貨。當然，這個現貨并不是僅僅現貨價格，還包括影響價格的很多因素，現在的、未來的。套保主要以做長線為主，所以，要看大勢是漲是跌，不能僅僅看眼前的價格漲跌或高低。如果現貨價格是13000，而期貨價格是13500，只要您

4、判斷未來現貨價格會上漲，則期貨價格也會上漲。這時您買了期貨（價格雖比現貨高），則價格一旦上漲，就可以獲利平倉，以減少價格上漲所帶來的成本提高風險。前面說了，“擔心什么做什么”，擔心現貨價格上漲，就買進期貨！這在期貨市場叫做“買期保值”。買期保值操作原則之一：月份相同或相近。如果企業(yè)11月份需要PTA，擔心后期價格會上漲，則可以買進11月份合約。分析：交易所合約規(guī)定交割月倒數第7個交易日為最后交易日，而交割是“三日交割法”，即倒數第7個交

5、易日配對，倒數第6個交易日通知，倒數第5個交易日辦交割手續(xù)。之后還需要到倉庫提貨，運輸，等到貨物運到紡織廠，可能就月底了，因此，當從期貨市場提貨，需要知道實際拿到PTA要在月底。買期保值操作原則之二：數量相當。如果公司需要1000噸PTA，就不應超量購買期保值操作原則之三：方向相反。將來需要PTA，即現在沒有PTA，那么通過期貨市場買進，使自己擁有PTA?；蛘哔Q易商、化纖廠打算將買來的PTA賣給別人，但擔心現3是擔心明天、后天價格會跌，

6、是未來一段時期會跌。（一）（一）PTA生產廠的套期保值生產廠的套期保值1、回避原料價格上漲風險PTA生產廠不管是自產PX還是自購PX，原料成本的風險都不可忽視。PX與PTA屬于高度相關，2006年的價格走勢大家更是記憶猶新，PX的上漲帶動了PTA的上漲，而原油價格的下跌帶動了9月以后的PTA和PX價格下跌。從相關性分析可知，PX上漲，PTA也上漲，因此當預測PX上漲即原料成本要提高時，可以通過買入PTA期貨回避現貨價格上漲風險?！静僮魉?/p>

7、路】此種避險只能采取平倉方式，無法交割。因為交割的是PTA，而公司需要的是PX。2、為生產的PTA避險生產出的PTA現貨價格下跌而面臨風險時，可以通過賣期保值回避風險。【操作思路】此種避險既可平倉，也可交割。對石化廠來說，由于產量很大（一般年產都在60萬噸以上），每月的PTA產量在5萬噸以上，如果只保值1萬噸，期貨價格下跌時期貨賺錢，比沒有保值的企業(yè)風險??；如果價格上漲了，比如漲1000元，則期貨虧1000萬元，但現貨可賺4000萬元，

8、因此，如果是部分保值，漲跌都有利。（二）化纖廠的套期保值1、為原料避險化纖廠大多數直接使用PTA（少部分用切片），如果PTA價格上漲，則原料成本增加，利潤就將減少。此時可以通過買期保值實現避險?！静僮魉悸贰看朔N避險既可平倉，也可交割。2、為庫存避險化纖廠一般PTA庫存在20－40天。比如2006年9月1日PTA價格11000元，9月14日10050元，下跌950元，庫存1000噸就吃虧95萬元。在判斷價格下跌時，可以通過賣出PTA期貨為