1、1城投公司轉型路徑研究一、城投轉型發(fā)展的時代背景一、城投轉型發(fā)展的時代背景（一）城投公司發(fā)展的歷史沿革（一）城投公司發(fā)展的歷史沿革城投公司是伴隨我國分稅制和投融資體制改革而生的。1992年我國確定了發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟的經(jīng)濟體制改革方向，投融資體制改革的步伐開始加快。為提升城市載體功能，加快區(qū)域經(jīng)濟的快速發(fā)展，針對國家《預算法》對地方政府發(fā)債的限制，城市基礎設施投融資平臺應運而生。此時設立城投公司的定位基本都是單一的融資平臺，利用城建規(guī)

2、費等資源，為基礎設施建設進行融資。2004年國務院出臺《關于投融資體制改革的決定》，確立企業(yè)投資主體地位，界定政府投資職能和投資范圍，掀起了一輪城投公司大面積重組或設立的浪潮。這個時期組建的城投公司定位一般都不再是單一的融資平臺公司，而是投融資和建設主體。2008年以后面對全球金融危機，國家實施了“四萬億”大投資計劃，城市基礎設施成為投資的重點，城投公司承擔起保增長的任務。利用政府信用和城市土地等資源，城投公司大規(guī)模融資建設了大量的公益

3、性項目。據(jù)審計署公布的數(shù)據(jù)，截至2014年底，全國地方政府性債務為24萬億，大部分都是這段時間形成的。許多市縣級的城投公司雨后春筍般的建立了起來。這一階段城投公司成為各地城市建設的主力軍，為提升城市載體功能，改變各地城市形象，做出了巨大的貢獻，但市場化發(fā)展的進程減緩了。黨的十八大以后，我國經(jīng)濟進入了一個新的發(fā)展階段，從高速增長轉為中高速增長，從規(guī)模速度型粗放增長轉向質量效率型增長。經(jīng)濟結構深度調整，從增量擴能為主轉向調整存量優(yōu)化增量并存

4、，發(fā)展動力從要素驅動、投資驅動轉向創(chuàng)新驅動。為保持經(jīng)濟增長穩(wěn)定，防止區(qū)域性和系統(tǒng)性的金融風險，2013年以來國家出臺了一系列對融資平臺公司的限制性文件，融資平臺公司不得新增政府債務，剝離融資平臺公司政府融資職能，意味著城投公司傳統(tǒng)的融資平臺的職能定位終結了。3穩(wěn)定的利潤來源、高投資、高負債、低投資回報的情況下，受企業(yè)資產(chǎn)質量和運營效率影響較大。償債風險主要是由于負債結構的影響，導致按期償還銀行本息出現(xiàn)困難，往往是“拆了東墻補西墻”，受金

5、融貨幣政策的剛性制約和影響非常大，出現(xiàn)在資金供給不足，負責結構不合理的企業(yè)。有效資產(chǎn)不斷縮水的風險，是指企業(yè)當每年的資金收入不夠償還銀行利息情況下，不斷用平臺的有效資產(chǎn)填補缺口，導致企業(yè)有效資產(chǎn)不斷縮水的情況。3、后續(xù)融資壓力不減、后續(xù)融資壓力不減各地城市基礎設施建設投資量日益加大，有一種互相攀比、愈演愈烈之勢。政府結合未來的“十一五”規(guī)劃，提出了大強度的城市建設投資計劃，繪制的城市建設藍圖非常宏偉。未來的融資壓力可想而知，各地城建投融

6、資平臺都在想方設法創(chuàng)新融資方式、拓寬融資渠道、尋找融資突破口，否則對于未來如此繁重的融資任務，也將難以完成政府下達的融資目標。4、國資經(jīng)營和管理的壓力增大、國資經(jīng)營和管理的壓力增大城建平臺作為政府的投融資平臺和國有資產(chǎn)經(jīng)營管理的平臺，不僅承擔代替地方政府融資的責任，還承擔著龐大的城建國有資產(chǎn)在市場競爭中保值、增值的經(jīng)營管理壓力。這對城建平臺的經(jīng)營管理水平和投融資運作能力提出了挑戰(zhàn)，也將對各地城建國有資產(chǎn)的可持續(xù)經(jīng)營和良性發(fā)展產(chǎn)生重要的影

7、響。二、城投轉型發(fā)展的挑戰(zhàn)與機遇二、城投轉型發(fā)展的挑戰(zhàn)與機遇各地政府城投平臺作為具有政府和企業(yè)雙重性質的、國有資產(chǎn)經(jīng)營管理平各地政府城投平臺作為具有政府和企業(yè)雙重性質的、國有資產(chǎn)經(jīng)營管理平臺和投融資平臺，客觀上存在著在公司定位、管理體制、運作方式、多元化投臺和投融資平臺，客觀上存在著在公司定位、管理體制、運作方式、多元化投融資格局和可持續(xù)發(fā)展等方面的先天不足。融資格局和可持續(xù)發(fā)展等方面的先天不足。中國的經(jīng)濟體制改革還沒有徹底到位，有效的

8、政府投融資體制和國有資產(chǎn)運行管理機制尚未形成。因此，這些問題需要在更長的時間內、更深的層次上不斷完善和解決。在國務院加強地方債管理的背景下，以城投公司為代表的融資平臺不能以政府的名義舉債，政府也不能提供擔保。過去長期以來擔任政府融資重任的融過去長期以來擔任政府融資重任的融資平臺或將回歸市場，或將退出歷史舞臺。資平臺或將回歸市場，或將退出歷史舞臺。財政部相關負責人指出，對以前主要通過融資平臺公司融資建設的項目，規(guī)范后主要有三個渠道：一是對