1、由于在公司內(nèi)的特殊地位，上市公司高管的減持往往備受投資者關(guān)注。但目前關(guān)于“高管”這一特定身份的股東減持對股價影響的討論并不充分，已有的文獻主要討論的是其短期效應(yīng)。本文從滬深證券交易所選取2011年1月1日-2014年3月14日上市公司高管在二級市場上減持作為樣本，利用事件研究法研究高管減持對公司股價的中長期影響，并且按照不同的標(biāo)準(zhǔn)將樣本分為多個子樣本，以進一步分析不同因素對事件影響造成的差異。
　　研究發(fā)現(xiàn)，總樣本中，上市公司高管

2、的減持事件前后股價呈現(xiàn)倒“V”型走勢，即高管的減持具有強烈的擇時性，其減持向市場傳遞了負(fù)向信號。減持前股價上漲，減持后股價立刻反轉(zhuǎn)。不同樣本的減持產(chǎn)生的負(fù)向效應(yīng)也有所不同。對于不同板塊的市場，減持前主板市場股價在短期內(nèi)迅速上升，減持后股價的下降具有一定的延遲性;創(chuàng)業(yè)板市場股價在減持前并沒有顯著的上升，在減持后出現(xiàn)了顯著的下降。對于不同性質(zhì)的公司，國企的高管減持后對股價的負(fù)向效應(yīng)在中長期內(nèi)并不顯著，僅在短期內(nèi)通過了顯著性，而非國企的高管減