1、近年來，我國護膚品行業(yè)成長迅速，市場潛力較大，在國際資本的參與下，并購市場顯得比較活躍，但在并購價值確定方面，通常參照歷史并購案例，采用市銷率法，作為估值談判博弈依據(jù)，由于中國缺乏透明度及活躍的資本市場，相關(guān)企業(yè)數(shù)據(jù)信息不夠準確與完整，估值也是缺乏足夠的理論依據(jù)。X公司是一家2006年成立的中小科技型非上市公司，所在母嬰護膚品行業(yè)是屬于中國護膚品的細分新興市場。X公司近幾年市場拓展和銷售業(yè)績成長迅速，但盈利狀況相對較差。同時X公司面臨資

2、本退出的困境，究竟以何種方式退出，到底是資產(chǎn)清算退出，還是IPO退出，還是并購?fù)顺觯Ｗo股東利益，實現(xiàn)利益最大化是X公司面臨所必須要解決的問題。
　　論文首先從估值理論、估值方法，以及估值實踐方面闡述了目前國內(nèi)外估值理論的研究現(xiàn)狀與先進水平，介紹并購估值理論、估值方法與比較、估值步聚與估值調(diào)整等。該文以X公司為案例，分析母嬰護膚行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、特征及前景，重點分析X公司資本退出方式可能性，比較提出并購?fù)顺鏊悸罚治鯴公司的被并購優(yōu)勢

3、，及X公司被并購內(nèi)部估值解決方案。
　　其次理論聯(lián)系實際，分析X公司在產(chǎn)品研發(fā)技術(shù)、營銷渠道、經(jīng)營管理方面的優(yōu)勢，即潛在的價值，從非財務(wù)指標關(guān)鍵影響因素對X公司估值進行了客觀、合理的調(diào)整，對以往單純從財務(wù)角度估值分析思維向理論實用型方向轉(zhuǎn)變，提出非財務(wù)核心競爭優(yōu)勢渠道資源量化估值方法，讓估值更加能反映科技型企業(yè)未來的實際價值，從而增加對被并購談判籌碼。另外，該論文以X公司為例的內(nèi)部估值與調(diào)整思路對護膚品行業(yè)及其它科技型企業(yè)估值具有