1、阿里巴巴集團(tuán)在與香港股票交易所的上市方案博弈中，提出了上市后公司核心管理層仍能掌握公司控制權(quán)的“合伙人制度”，這種“類雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)”遭到了港交所的拒絕，最終阿里巴巴遠(yuǎn)赴美國(guó)成功上市，這兩種態(tài)度迥異的對(duì)待引發(fā)了學(xué)界和實(shí)務(wù)界對(duì)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)注和研究。
　　股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的核心問(wèn)題之一，雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的創(chuàng)新模式。在種類股制度下，對(duì)股東表決權(quán)的限制、擴(kuò)張和放棄形成了不同表決權(quán)股。雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)即是在一股一票的普通股之外，公司還

2、發(fā)行具有不同表決權(quán)普通股的一種股權(quán)結(jié)構(gòu)。它突破了“一股一權(quán)”原則，分離了現(xiàn)金流權(quán)和表決權(quán)，解決了公司創(chuàng)始人和高管因股權(quán)融資而喪失公司控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。從法經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角來(lái)說(shuō)，股權(quán)結(jié)構(gòu)的選擇需要衡量其制度成本和制度收益，雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)增加了代理成本，弱化了公司的監(jiān)督和治理機(jī)制，但是它卻在降低融資成本、決策成本、惡意收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)以及保障公司戰(zhàn)略決策的長(zhǎng)期穩(wěn)定和高效貫徹上發(fā)揮著重要作用。實(shí)證研究顯示，雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值并不存在明確的關(guān)系，因此立法機(jī)

3、關(guān)要做的是明確雙股權(quán)結(jié)構(gòu)的法律地位，把選擇權(quán)留給有效的市場(chǎng)和理智的投資者。我國(guó)引入雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)具有客觀的必要性和可行性，雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)在美國(guó)產(chǎn)生并得到發(fā)展，為我們提供了較為成熟的理論基礎(chǔ)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。針對(duì)我國(guó)引入該制度的法律障礙和公司治理障礙，筆者結(jié)合本國(guó)國(guó)情提出了具體建議，包括具體適用規(guī)則和配套制度等。
　　本文共分為五個(gè)章節(jié)：
　　第一章緒論。首先提出雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)研究的背景和意義，然后對(duì)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行文獻(xiàn)綜述，并給出了總體

4、評(píng)價(jià)，繼而介紹了本文的研究方法和技術(shù)路線，之后對(duì)研究?jī)?nèi)容進(jìn)行分述并給出了結(jié)構(gòu)安排，最后從課題創(chuàng)新和方法創(chuàng)新兩個(gè)角度說(shuō)明了本文的創(chuàng)新點(diǎn)。
　　第二章上市公司雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)概述。從股權(quán)這個(gè)基本概念出發(fā)，闡述了其核心的權(quán)能——表決權(quán)，進(jìn)而通過(guò)不同表決權(quán)股票說(shuō)明實(shí)踐中出現(xiàn)的現(xiàn)金流權(quán)和表決權(quán)的分離，進(jìn)而提出本文的主題——雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)，并通過(guò)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)與相關(guān)概念的區(qū)分，進(jìn)一步厘定雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的內(nèi)涵和特征。
　　第三章上市公司雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)

5、的法經(jīng)濟(jì)學(xué)分析。首先分析了雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的制度成本，包括增加了代理成本，弱化了公司的監(jiān)督和治理機(jī)制。然后分析了雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的制度收益，包括降低了融資成本、內(nèi)部決策成本、惡意收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，以及保障了公司戰(zhàn)略決策的長(zhǎng)期穩(wěn)定和高效貫徹。最后對(duì)其制度成本和收益進(jìn)行了綜合分析。
　　第四章上市公司雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的域外考察——以美國(guó)為研究對(duì)象。首先對(duì)美國(guó)雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的歷史沿革進(jìn)行了梳理，然后對(duì)美國(guó)上市公司雙層股權(quán)結(jié)構(gòu)的適用進(jìn)行了具體分析，包括市場(chǎng)占