1、并購(gòu)是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、產(chǎn)業(yè)整合、企業(yè)發(fā)展的必然要求。由于新三板、創(chuàng)業(yè)板、中小板有估值低、制度靈活等優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)成為并購(gòu)的新熱門(mén)，并購(gòu)市場(chǎng)逐漸呈現(xiàn)板塊各異的交易特征。而在并購(gòu)活動(dòng)的繁榮景象背后，不容忽視的是并購(gòu)失敗率。有研究表明，當(dāng)前并購(gòu)活動(dòng)的失敗率高達(dá)40％，多數(shù)是由于并購(gòu)整合階段的不成功。因此，只有研究企業(yè)的長(zhǎng)期績(jī)效才能表明企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效。
　　本文在回顧已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，指出當(dāng)前并購(gòu)研究中最主要的一個(gè)問(wèn)題是將企業(yè)生命周期與產(chǎn)業(yè)生命

2、周期混淆。兩者有多方面的不同，從企業(yè)生命周期角度出發(fā)研究才能指導(dǎo)個(gè)體的并購(gòu)活動(dòng)。因此，本文基于企業(yè)生命周期的視角研究了交易特征對(duì)并購(gòu)長(zhǎng)期績(jī)效的影響，從而指導(dǎo)不同的生命周期階段采取更加有利的交易特征，從而促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。
　　本文以2011年發(fā)生的648起并購(gòu)案例作為研究對(duì)象，運(yùn)用SPSS對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析，T檢驗(yàn)以驗(yàn)證變量之間的關(guān)系。從企業(yè)不同生命周期階段看:成長(zhǎng)期企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效顯著優(yōu)于成熟期與衰退期企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效;而成熟期與衰退

3、期企業(yè)的并購(gòu)績(jī)效沒(méi)有顯著的差異。在生命周期不同交易特征的并購(gòu)績(jī)效中:支付方式上，成長(zhǎng)期企業(yè)采用現(xiàn)金支付要顯著優(yōu)于采用股權(quán)支付的績(jī)效，而成熟期企業(yè)采用股權(quán)支付的并購(gòu)績(jī)效要顯著優(yōu)于采用現(xiàn)金支付的績(jī)效，衰退期企業(yè)采用兩種支付方式?jīng)]有顯著的差異;在關(guān)聯(lián)屬性上，成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期企業(yè)采用非關(guān)聯(lián)交易的績(jī)效均顯著優(yōu)于采用關(guān)聯(lián)交易的績(jī)效;在并購(gòu)類(lèi)型上，成長(zhǎng)期企業(yè)與成熟期企業(yè)采用股權(quán)收購(gòu)的績(jī)效要顯著優(yōu)于采用資產(chǎn)收購(gòu)的績(jī)效，衰退期企業(yè)采用兩種并購(gòu)類(lèi)型沒(méi)

4、有顯著的差異。
　　實(shí)證分析之后，本文還通過(guò)藍(lán)色光標(biāo)、華邦健康、宏達(dá)高科三個(gè)不同生命周期階段的案例（其分別代表成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期）分析了其并購(gòu)交易活動(dòng)中呈現(xiàn)的交易特征特點(diǎn)，進(jìn)一步深化了本文的研究結(jié)論。
　　最后，文章結(jié)合實(shí)證和案例研究結(jié)論，從政府、企業(yè)、投資者的視角給出了相關(guān)的建議。政府視角，一方面，需要提高其在信息披露方面的作用，推動(dòng)關(guān)聯(lián)交易活動(dòng)的有效披露，另一方面需要完善相關(guān)的政策法規(guī)。企業(yè)而言，一方面需要有效識(shí)別自