1、環(huán)境不確定性對(duì)權(quán)益資本成本的影響研究ResearchOiltheImpactofEnvironmentalUncertaintyOiltheCostofEquity學(xué)位申請(qǐng)人：曾澤琳學(xué)號(hào)：213120201022學(xué)科專業(yè)：會(huì)計(jì)學(xué)研究方向：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)理論與實(shí)務(wù)指導(dǎo)教師：定稿時(shí)間：蔡春教授2016年3月摘要摘要回顧我國近十年的歷程，經(jīng)濟(jì)全球化的加速發(fā)展，科學(xué)技術(shù)的不斷創(chuàng)新，消費(fèi)者偏好的日新月異，給企業(yè)帶來越發(fā)變幻莫測(cè)的市場環(huán)境。而環(huán)境的變化帶

2、來了不確定性。不確定性，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)的重要特征，是企業(yè)管理層必須面對(duì)的基本問題。一方面，環(huán)境不確定性會(huì)增加企業(yè)失敗的風(fēng)險(xiǎn)，影響企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營決策，使企業(yè)盈余產(chǎn)生波動(dòng)；另一方面，環(huán)境不確定性增加了信息不對(duì)稱程度1，導(dǎo)致難以觀察管理層的具體管理活動(dòng)，使外部投資者更難以評(píng)估管理層的業(yè)績和企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。因此，環(huán)境的不確定性，不僅是企業(yè)經(jīng)營管理過程中必須面對(duì)的重大問題，也是包括投資者在內(nèi)的利益相關(guān)者進(jìn)行投資決策時(shí)必須考慮的因素。目前，國

3、內(nèi)外關(guān)于環(huán)境不確定性的研究主要集中在環(huán)境不確定性對(duì)戰(zhàn)略決策、盈余管理、投資效率、審計(jì)意見等方面的影響(牛建波和趙靜，2012；GhoshandOlsen，2009；申慧慧，2010；申慧慧等，2010、20t2；申慧慧和吳聯(lián)生，2012)。但是，鮮有文獻(xiàn)從融資角度分析環(huán)境不確定性是否會(huì)影響企業(yè)的權(quán)益資本成本。當(dāng)企業(yè)面臨高的環(huán)境不確定時(shí)，外部投資者能否有效感知環(huán)境不確定性給企業(yè)帶來的額外的不可控風(fēng)險(xiǎn)，并要求企業(yè)支付更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，從而增加

4、企業(yè)權(quán)益資本成本呢在我國特殊的產(chǎn)權(quán)背景下，已有研究證實(shí)因?yàn)閲衅髽I(yè)的產(chǎn)權(quán)屬性，使其與政府有較密切的聯(lián)系，因此，較非國有控股的企業(yè)，國有企業(yè)更能獲得政府的經(jīng)濟(jì)支持和政策扶持(比如稅收減免或政府補(bǔ)助等)。同時(shí)，還有研究直接表明，與非國有企業(yè)相比，國有企業(yè)將擁有更低的權(quán)益資本成本。那么，在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下，環(huán)境不確定性對(duì)權(quán)益資本成本的影響會(huì)有差異嗎基于上述原因，本文意在探索環(huán)境不確定性對(duì)權(quán)益資本成本的可能影響，并結(jié)合我國特有的制度背景，從產(chǎn)權(quán)性