1、股市發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響研究——以新三板為例EmpiricalanalysisontheImpactofDevelopmentofStockMarketonIndustrialUpgrading——BasedontheNEEQ學(xué)號(hào)：213020104028定稿時(shí)間：2Q至重生蘭且摘要摘要我國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去三十多年快速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)總量目前居全球第二，取得了舉世矚目的成就。然而在高速發(fā)展的背后，存在著各種令人擔(dān)憂(yōu)的問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中存在著較為嚴(yán)

2、重的結(jié)構(gòu)不合理問(wèn)題。在經(jīng)歷了2008年的金融危機(jī)之后，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在的深層次矛盾開(kāi)始凸顯。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)已成為我國(guó)保持“十三五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)中高速增長(zhǎng)，提升產(chǎn)業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的迫切需求。隨著我國(guó)市場(chǎng)化改革的深入，通過(guò)市場(chǎng)這一途徑推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化成為可能，資本市場(chǎng)的發(fā)展則提供了一個(gè)重要推動(dòng)力。近幾年，主要服務(wù)于中小企業(yè)的新三板快速發(fā)展，成為第三個(gè)全國(guó)性的證券交易場(chǎng)所。新生的新三板在掛牌審批、發(fā)行審批、日常監(jiān)管等方面均較滬深交易所有較大的不同。因此

3、，對(duì)于股市發(fā)展是否有利于我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，新三板為我們提供了全新的研究樣本。雖然目前國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于股市發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)系的研究已形成較豐富的成果，但從作用機(jī)制層面入手進(jìn)行深入探討的仍然較少。因此，本文將從作用機(jī)制層面入手研究股市發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響，將為我國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變提供一定的參考意義。本文通過(guò)定性與定量結(jié)合的方法對(duì)股市發(fā)展與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)系進(jìn)行了深入研究。定性方面，本文先是對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，總結(jié)了前人的研究成果，歸納出

4、了股市發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的作用機(jī)制，并據(jù)此提出本文的兩個(gè)假設(shè)，即假設(shè)一：隨著股市的發(fā)展，預(yù)期盈利能力更強(qiáng)的行業(yè)將獲得更快發(fā)展；假設(shè)隨著股市的發(fā)展，經(jīng)營(yíng)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)更高的行業(yè)在融資需求逐步得到滿(mǎn)足，再加上該類(lèi)行業(yè)較強(qiáng)的爆發(fā)能力，將獲得更快的發(fā)展。定量分析建立在定性分析的基礎(chǔ)上，利用新三板市場(chǎng)20122014年的面板數(shù)據(jù)，通過(guò)借鑒RajaIlandZingales(1996)等人的研究成果，以行業(yè)人均利潤(rùn)增長(zhǎng)率為被解釋變量，以股市發(fā)展變量與行業(yè)特