基于效用的私募基金定價(jià)研究.pdf_第1頁
已閱讀1頁,還剩48頁未讀, 繼續(xù)免費(fèi)閱讀

下載本文檔

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請(qǐng)進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)

文檔簡(jiǎn)介

1、隨著“大資管”時(shí)代到來,私募基金已經(jīng)成為我國資產(chǎn)管理市場(chǎng)中不可忽視的重要力量。與公募基金提取固定管理費(fèi)模式不同,契約型私募基金的期權(quán)式激勵(lì)和管理者自有資金的投入在一定程度上緩解了信息非對(duì)稱帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)問題,因此廣受投資者歡迎。本文意在幫助投資者判斷私募基金內(nèi)在價(jià)值以及選擇合理的契約設(shè)計(jì)使自身收益最大化,運(yùn)用效用無差別原理分別對(duì)完備市場(chǎng)和非完備市場(chǎng)中的私募基金進(jìn)行定價(jià)研究以及討論契約設(shè)計(jì)。方法上,根據(jù)投資者財(cái)富效用最大化原則,結(jié)合其最優(yōu)

2、投資消費(fèi)問題,利用效用無差別定價(jià)原理,得出私募基金價(jià)格的偏微分方程。利用有限元差分方法數(shù)值計(jì)算,運(yùn)用比較靜態(tài)分析方法,分析影響私募基金價(jià)格的各個(gè)變量之間的關(guān)系。此外,從基金管理者角度,求管理者收益的效用無差別價(jià)格,分析管理者的風(fēng)險(xiǎn)尋求行為,考慮激勵(lì)契約設(shè)計(jì),得到固定管理費(fèi)率和業(yè)績(jī)提成費(fèi)率之間的權(quán)衡關(guān)系,為管理者和投資者提供建議。
  結(jié)果表明:私募基金價(jià)格隨著投資者風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度的增加而遞減,且呈邊際遞減規(guī)律;風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較大時(shí),封

3、閉期越長(zhǎng)私募基金價(jià)格反而下降;風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度只對(duì)基金的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有影響,進(jìn)而影響基金價(jià)格。若基金與市場(chǎng)組合相關(guān)性越強(qiáng),則非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越小,風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度對(duì)價(jià)格影響越小,若完全相關(guān),非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)為零,則無影響;當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較小時(shí),私募基金價(jià)值隨基金凈值波動(dòng)率增加而增加,而當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較大時(shí),私募基金價(jià)值隨凈值波動(dòng)率增加而減小。最后,從管理者自身收益最大化角度出發(fā),管理者風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較大時(shí),會(huì)選擇較低的波動(dòng)率,風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較小時(shí),選擇較大波動(dòng)率,風(fēng)

溫馨提示

  • 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請(qǐng)下載最新的WinRAR軟件解壓。
  • 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請(qǐng)聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
  • 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
  • 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
  • 5. 眾賞文庫僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對(duì)用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對(duì)用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對(duì)任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
  • 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請(qǐng)與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
  • 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對(duì)自己和他人造成任何形式的傷害或損失。

評(píng)論

0/150

提交評(píng)論