1、投資活動作為企業(yè)運營中的重要環(huán)節(jié)，是企業(yè)未來現(xiàn)金流量增長的重要基礎和來源，不僅直接關系到一個企業(yè)的生存發(fā)展，也間接影響到整個社會的資源配置行為和效率。改革開放至今，我國一直保持著高速穩(wěn)定的經(jīng)濟增長率，經(jīng)濟發(fā)展取得的成就舉世矚目，已成為世界第二大經(jīng)濟體，這其中，投資起到了至關重要的推動作用。但與此同時，我國上市公司中也普遍產(chǎn)生了嚴重的非效率投資現(xiàn)象，不利于市場經(jīng)濟的健康發(fā)展。企業(yè)的非效率投資行為主要是由于委托代理問題和信息不對稱等因素引發(fā)

2、，為解決這一問題，股權激勵機制隨之而生。伴隨著我國股權分置改革的完成和證監(jiān)會一系列股權激勵相關政策法規(guī)的頒布，股權激勵制度在我國越來越規(guī)范化，在上市公司中的實施也越來越普遍。
　　創(chuàng)業(yè)板是我國資本市場的新興力量和重要組成部分，在優(yōu)化我國資本市場結構，促進高新技術型中小企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展方面，發(fā)揮了至關重要的作用。非效率投資行為的存在嚴重阻礙了這些作用的發(fā)揮，加之股權激勵制度在創(chuàng)業(yè)板中頗受歡迎，研究股權激勵制度在創(chuàng)業(yè)板上市公司中的實施

3、對其非效率投資行為的影響具有重大意義?；诖?，本文選取了創(chuàng)業(yè)板2011-2015年上市公司為研究樣本，首先構建投資模型檢驗樣本公司是否存在非效率投資行為;考慮到與主板上市公司相比，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)板上市公司處于成長期，對資金的需求大，自由現(xiàn)金流對其投資行為的影響更為明顯。文章緊接著從自由現(xiàn)金流角度出發(fā)，對創(chuàng)業(yè)板上市公司自由現(xiàn)金流與非效率投資之間的關系做了探討;最后，引入股權激勵指標，進一步考察了股權激勵制度的實施對自由現(xiàn)金流作用下的非效率投資

4、行為的影響。研究結果顯示，我國創(chuàng)業(yè)板上市公司同樣普遍存在非效率投資現(xiàn)象，主要表現(xiàn)為過度投資與投資不足，且以投資不足現(xiàn)象為主，但過度投資程度更為嚴重。企業(yè)非效率投資程度與自由現(xiàn)金流水平密切相關，豐富的自由現(xiàn)金流會加劇創(chuàng)業(yè)板上市公司過度投資行為，而自由現(xiàn)金流的短缺則會增加投資不足發(fā)生的可能性。創(chuàng)業(yè)板上市公司實施股權激勵制度，能夠有效地緩解自由現(xiàn)金流短缺引起的投資不足，但在抑制自由現(xiàn)金流豐富導致的過度投資方面作用不明顯，股權激勵機制效用發(fā)揮并