1、已有大量理論研究指出披露自愿性信息能夠起到降低信息不對(duì)稱(chēng)水平、保護(hù)投資者利益、提升公司價(jià)值等作用。但這些作用的發(fā)揮都依賴(lài)于一個(gè)基本條件，即信息能夠在市場(chǎng)中有效地傳遞，市場(chǎng)可以識(shí)別公司披露的自愿性信息，并對(duì)其做出反應(yīng)。與以往相關(guān)文獻(xiàn)相比，本文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)及意義在于采用多元線性回歸法及事件研究法，同時(shí)研究了自愿性信息披露整體與分類(lèi)信息引起的股價(jià)變動(dòng)。本文關(guān)注的股價(jià)變動(dòng)，指股票價(jià)格異于市場(chǎng)平均水平的上升或下降，是一種直觀可測(cè)的市場(chǎng)反應(yīng)。通過(guò)分

2、析整體自愿性信息披露水平與股票價(jià)格的相關(guān)關(guān)系，對(duì)自愿性信息在資本市場(chǎng)中傳遞的有效性進(jìn)行了檢驗(yàn)。同時(shí)，通過(guò)對(duì)比不同種類(lèi)自愿性信息對(duì)股價(jià)的影響，試圖對(duì)上市公司自愿性信息披露政策的選擇、監(jiān)管方信息披露規(guī)則的制定提出建議。
　　在理論分析中，本文用契約理論，信號(hào)傳遞理論，結(jié)合有效市場(chǎng)假說(shuō)及會(huì)計(jì)信息報(bào)告思想中的信息觀，總結(jié)出證券市場(chǎng)上自愿性信息披露對(duì)股票價(jià)格影響的路徑:自愿披露的信息決策有用性較高，能夠引發(fā)投資者對(duì)股票持有的需求，進(jìn)而刺激股

3、價(jià)的上漲。在實(shí)證研究中，以滬深兩市2008年到2012年105家上市公司為樣本，以自愿性信息披露水平指數(shù)為自變量，累積超額收益（常用以衡量股價(jià)變動(dòng)情況）為因變量，對(duì)樣本公司自愿性信息披露的整體水平，不同種類(lèi)自愿性信息披露水平與股票價(jià)格的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行了多元回歸分析。并通過(guò)事件研究法，根據(jù)自愿性信息披露水平較上年是否提升，把樣本分為“好”、“壞”兩組，對(duì)比分析兩組股價(jià)的變動(dòng)情況。
　　研究結(jié)果表明，首先，通過(guò)披露自愿性信息能夠向市場(chǎng)傳