1、分級基金起源于國外的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，在我國已有近十年的發(fā)展。分級基金因其杠桿機制可放大風(fēng)險與收益而獲得投資者喜愛，但其復(fù)雜結(jié)構(gòu)化設(shè)計背后蘊藏的套利機會卻鮮為人知。分級基金存在特殊的不定期折算機制，在折算前后母子基金凈值與價格會出現(xiàn)大幅變化，這也帶來潛在的套利空間，本文根據(jù)該現(xiàn)象設(shè)計不定期折算套利策略并展開深入研究。
　　本文先對分級基金國內(nèi)外發(fā)展歷史進行追溯，了解其發(fā)展過程。隨后就其定義與結(jié)構(gòu)化特征進行深入剖析，結(jié)構(gòu)化特征有折算機制、

2、配對轉(zhuǎn)換機制與凈值價格機制等，對它們的理解是分析套利空間的前提。在了解其運作方式后，我們就當(dāng)下主流的套利模式做了理論總結(jié)和模型構(gòu)建，并對不定期折算套利模型進行詳細(xì)的實證論證。為了提高分析的有效性和真實性，本文將市場上存在的沖擊成本、交易成本、折溢價率等指標(biāo)納入了模型體系，并通過不同溢價率臨界水平下樣本平均收益率等指標(biāo)確定最優(yōu)溢價率與最優(yōu)買入賣出日組合?？紤]到折算日的不可預(yù)測性，我們對買入信號進行分析，認(rèn)為母基金凈值距上折閾值距離、分級B