1、2015年的股市吸引了很多投資者的目光。牛市行情下，新三板甚至是新四板都變成了資本的紅土地。企業(yè)的直接融資渠道也越來(lái)越有了更多的選擇。但是現(xiàn)在的狀況是:一方面是不斷拓寬的融資渠道，另一方面是市場(chǎng)中不乏融資難融資貴的聲音。這兩方面看起來(lái)是矛盾的，但是實(shí)際上是因?yàn)槲覈?guó)資本市場(chǎng)還不夠發(fā)達(dá)，銀行作為我國(guó)金融體系的主力，更是融資的主要供給者，銀行惜貸或者貸款貴的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。尤其是在經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境下，資產(chǎn)荒問(wèn)題日益突出，上述情況也更是普遍。

2、r>　　一方面，某些企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況確實(shí)困難，資金鏈有斷裂的可能。但是另一方面也有很多經(jīng)營(yíng)狀況很好的企業(yè)在申請(qǐng)銀行貸款時(shí)被銀行拒之門外或者被索要較高的貸款利率。更具代表性的例子是:面對(duì)很多新興行業(yè)，部分銀行也面臨著“想貸不敢貸”的窘境。為了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國(guó)人民銀行多次進(jìn)行降息降準(zhǔn)，但是上述情況并未得到緩解。尤其是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的今天，更顯得不合時(shí)宜。這其中很大一部分原因是銀行并不清楚每家企業(yè)真實(shí)的狀況，所以銀行只能采取一種比較保

3、守的態(tài)度，即要么不貸，要么貸款時(shí)對(duì)未知風(fēng)險(xiǎn)收取一定的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
　　其實(shí)在企業(yè)借貸難、借貸貴的現(xiàn)象背后，銀行和企業(yè)之間的信息不對(duì)稱扮演著重要的角色。銀行作為信貸市場(chǎng)上的主力軍，其中最重要的作用就是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。銀行和企業(yè)猶如經(jīng)濟(jì)中的兩個(gè)齒輪，信息則猶如齒輪間的潤(rùn)滑劑。而信息不對(duì)稱阻礙了銀行和企業(yè)之間的良好協(xié)作。如果信息在兩者之間是充分流動(dòng)的，那么銀行就很清楚企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)，銀行會(huì)將信貸資源向低風(fēng)險(xiǎn)且經(jīng)營(yíng)狀況良好的企

4、業(yè)傾斜。這時(shí)的信貸市場(chǎng)也就是有效的。企業(yè)的借貸難和借貸貴問(wèn)題也會(huì)得到一定程度的疏解。但是當(dāng)銀行在不清楚企業(yè)具體風(fēng)險(xiǎn)的情況下，更多的是采用利率這一直接工具來(lái)補(bǔ)償未知的信貸風(fēng)險(xiǎn)。這無(wú)疑會(huì)推高企業(yè)的借貸利率，破壞信貸市場(chǎng)的有效運(yùn)行。
　　自從阿克洛夫?qū)⑿畔⒉粚?duì)稱引入到經(jīng)濟(jì)學(xué)的分析之中以后，信息不對(duì)稱問(wèn)題越來(lái)越受到研究者的重視。關(guān)于信息不對(duì)稱對(duì)企業(yè)融資的影響研究也層出不窮，先后出現(xiàn)了信號(hào)傳遞理論、代理成本理論、融資啄序理論等。在這方面，我

5、國(guó)學(xué)者也進(jìn)行了大量的研究。但是關(guān)于信息不對(duì)稱對(duì)某一種融資方式尤其是對(duì)銀行貸款的影響，相關(guān)研究并不太多。本文正是基于這一點(diǎn)，對(duì)于貸款過(guò)程中銀行和企業(yè)之間的信息不對(duì)稱進(jìn)行了詳細(xì)闡述，并研究了銀企信息不對(duì)稱對(duì)銀行貸款利率的影響，最后本文基于研究結(jié)果給出了相關(guān)政策建議。
　　本文采用了深圳證券交易所上市的401家公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)信息不對(duì)稱對(duì)銀行貸款利率的影響做了實(shí)證研究。對(duì)所有樣本進(jìn)行回歸時(shí)，本文并沒有發(fā)現(xiàn)信息不對(duì)稱與銀行貸款利率之間的

6、關(guān)系。在模型回歸結(jié)果中，信息不對(duì)稱變量的系數(shù)并不顯著。隨后本文嘗試了分組回歸，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在信息不對(duì)稱程度較高的情況下，信息不對(duì)稱程度和銀行貸款利率呈正相關(guān)關(guān)系。即信息不對(duì)稱越高，企業(yè)獲得的銀行貸款利率越高。本文的研究框架如下:
　　第一部分闡述了本文的研究背景、研究意義和研究的不足。并且在這一部分，對(duì)本文的研究思路進(jìn)行了梳理，并對(duì)研究?jī)?nèi)容作了大致概括。
　　第二部分介紹了本文研究的相關(guān)理論基礎(chǔ)以及相關(guān)研究。首先，本文介紹了信息

7、不對(duì)稱的相關(guān)理論基礎(chǔ)。這當(dāng)中包括了信息不對(duì)稱的具體定義，信息不對(duì)稱產(chǎn)生的原因以及信息不對(duì)稱理論中的逆向選擇、道德風(fēng)險(xiǎn)、信號(hào)發(fā)送與信息甄別理論等。然后，在關(guān)于企業(yè)融資的理論介紹中，本文對(duì)企業(yè)融資的相關(guān)概念進(jìn)行了界定。銀行貸款作為企業(yè)融資的主要來(lái)源，屬于間接融資中的債權(quán)融資。關(guān)于企業(yè)融資的研究中，較早的是MM理論，不過(guò)這是在信息完全對(duì)稱的假定下。其后涌現(xiàn)出的代理成本理論、信號(hào)傳遞理論和融資啄序理論等則都是在承認(rèn)信息不對(duì)稱的基礎(chǔ)上被提出的。這

8、些理論更多的都是在研究信息不對(duì)稱對(duì)企業(yè)融資方式的選擇的影響。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂格利茨和韋斯(1981)系統(tǒng)性的將信息不對(duì)稱理論引入到信貸市場(chǎng)的分析當(dāng)中。他們認(rèn)為由于信息不對(duì)稱的存在，信貸配給有可能就是一種均衡狀態(tài)，并由此提出了信貸配給理論。他們的研究是針對(duì)于一種融資方式，進(jìn)行的信息不對(duì)稱的研究。此外，本文因研究需要也介紹了資產(chǎn)定價(jià)理論。最后，本文介紹了國(guó)內(nèi)國(guó)外的相關(guān)研究。
　　第三部分介紹的是銀行貸款程序。為了梳理清楚銀行和企業(yè)之間

9、的信息不對(duì)稱問(wèn)題，本文詳細(xì)介紹了銀行貸款程序，并重點(diǎn)介紹了貸款程序中銀行對(duì)于企業(yè)信息的搜集和處理。首先第一節(jié)是對(duì)于銀行貸款程序的概括;第二節(jié)則是介紹銀行搜集的企業(yè)信息的內(nèi)容以及獲取途徑，并且本文也對(duì)銀行搜集信息的途徑進(jìn)行了反思;第三節(jié)介紹了銀行的貸款定價(jià)方法。從銀行的貸款程序中可以看出，銀行對(duì)于信息的重視程度以及信息的復(fù)雜性。
　　第四部分闡述了信息不對(duì)稱對(duì)于銀行貸款的利率的影響。本文首先通過(guò)列舉企業(yè)的信息優(yōu)勢(shì)來(lái)說(shuō)明銀行和企業(yè)之間

10、的信息不對(duì)稱的表現(xiàn)。然后詳細(xì)闡述了因信息搜集成本和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等原因，信息不對(duì)稱程度較高的企業(yè)獲得的銀行貸款利率也越高。綜上，理論上的分析說(shuō)明信息不對(duì)稱程度和銀行貸款利率可能呈正相關(guān)關(guān)系。
　　第五部分是緊接著第四部分做出的實(shí)證分析。首先，本文根據(jù)第四部分的理論分析提出了研究假設(shè)。然后本文對(duì)采用的數(shù)據(jù)以及各種變量的選用進(jìn)行了詳細(xì)說(shuō)明。最后便是對(duì)實(shí)證分析的結(jié)果進(jìn)行了解釋和闡述。實(shí)證結(jié)果表明，在信息不對(duì)稱程度較高的情況下，信息不對(duì)稱程度越

11、高，企業(yè)獲得的銀行貸款利率也越高。對(duì)于實(shí)證中出現(xiàn)的問(wèn)題，本文也做出了相關(guān)的解釋。
　　第六部分的主要內(nèi)容是本文的研究結(jié)論，提出的政策建議以及對(duì)本文研究局限性的說(shuō)明。在這一部分，首先本文對(duì)研究結(jié)論進(jìn)行了概括總結(jié)。然后根據(jù)研究結(jié)論提出了相關(guān)政策建議，這其中主要包括:企業(yè)應(yīng)增加自身的信息透明度，重視自身的信用水平，增強(qiáng)和銀行的交流;銀行應(yīng)該發(fā)展專業(yè)型信貸，優(yōu)化貸款程序，建立科學(xué)的貸款決策機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法等;總體市場(chǎng)上，政府可建立信息收

12、集體系，發(fā)展第三方咨詢機(jī)構(gòu)，試點(diǎn)銀行的債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)等。最后，本文就研究的局限性進(jìn)行了說(shuō)明。
　　本文的貢獻(xiàn)在于豐富了現(xiàn)有的關(guān)于信息不對(duì)稱與銀行貸款之間關(guān)系的研究。進(jìn)一步理清了銀行貸款程序中的信息不對(duì)稱問(wèn)題，為進(jìn)一步增加企業(yè)透明度，降低與銀行之間的信息不對(duì)稱程度提供了一定的經(jīng)驗(yàn)以及理論支撐。最后，本文也為如何降低企業(yè)和銀行之間的信息不對(duì)稱程度提供了政策建議。
　　另外本文的研究也有以下不足，也是以后的研究中應(yīng)該

13、注意的地方。首先是控制變量的選擇上，本文只選擇了幾個(gè)頗具代表性的公司財(cái)務(wù)比率指標(biāo)以及企業(yè)規(guī)模指標(biāo)和股權(quán)指標(biāo)。但是影響銀行貸款的因素有很多。除了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況之外，還有包括銀企關(guān)系、法制環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策、地方金融發(fā)展水平等在內(nèi)的諸多因素。此外，由于銀行信貸多屬于短期債務(wù)，還和企業(yè)具體項(xiàng)目的具體狀況有關(guān)。但是這些因素一方面難以全面納入到本文的研究中來(lái)，另一方面也缺乏相應(yīng)的數(shù)據(jù)來(lái)源。如果能將這些因素都能考慮進(jìn)來(lái)，本文的研究會(huì)更有說(shuō)服力。

14、　　其次，在對(duì)樣本進(jìn)行選擇時(shí)，由于并未估計(jì)到后來(lái)實(shí)證時(shí)發(fā)生的情況，所以并未將信息不對(duì)稱程度較高的樣本企業(yè)和信息不對(duì)稱程度較低的樣本分開統(tǒng)計(jì)。后來(lái)本文進(jìn)行實(shí)證時(shí)，發(fā)現(xiàn)對(duì)所有樣本進(jìn)行模型估計(jì)時(shí)結(jié)果并不理想。但是對(duì)信息不對(duì)稱程度較高的一組樣本進(jìn)行回歸時(shí)，發(fā)現(xiàn)本文的假設(shè)得到了支持。不過(guò)，這時(shí)的樣本量較小。如果能夠在最開始有針對(duì)性的選取樣本，本文的研究也會(huì)更好。
　　最后，本文研究的只是銀行和企業(yè)之間的信息不對(duì)稱對(duì)銀行貸款利率的影響。本文選