1、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸是一種將小額度的閑散資金聚集起來，提供給有資金需求人群的一種商業(yè)模式?；ヂ?lián)網(wǎng)的發(fā)展和民間借貸的興起，使得P2P網(wǎng)絡(luò)借貸逐漸成為金融服務(wù)的一種發(fā)展趨勢(shì)。隨著互聯(lián)網(wǎng)金融被寫入“十三五”規(guī)劃和P2P行業(yè)社會(huì)認(rèn)知程度的不斷提高，未來我國P2P網(wǎng)貸將呈現(xiàn)出規(guī)范發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)。然而，受宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行及實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不穩(wěn)定等因素的影響，P2P平臺(tái)逾期或違約事件不斷出現(xiàn)，網(wǎng)貸行業(yè)整體信用風(fēng)險(xiǎn)上升，這對(duì)P2P平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了更高的要

2、求。
　　政策風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)是當(dāng)前我國P2P平臺(tái)運(yùn)營過程中的兩大主要風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系到平臺(tái)的設(shè)立運(yùn)營，而信用風(fēng)險(xiǎn)則關(guān)系到行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。就我國現(xiàn)階段的發(fā)展情況而言，一方面，由于具體的監(jiān)管細(xì)則尚未落地，監(jiān)管口徑的松緊程度會(huì)對(duì)平臺(tái)的設(shè)立和合規(guī)運(yùn)營產(chǎn)生決定性影響;另一方面，我國經(jīng)濟(jì)在新常態(tài)下呈現(xiàn)出增速換擋和矛盾多發(fā)的特征，實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣很容易導(dǎo)致逾期率上升，從而影響P2P行業(yè)投資者信心，這對(duì)平臺(tái)的持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營帶來了巨大的考驗(yàn)。在政策和

3、市場(chǎng)的雙重壓力下，P2P行業(yè)如何調(diào)整經(jīng)營策略以滿足監(jiān)管要求，構(gòu)建怎樣的評(píng)測(cè)體系來適應(yīng)新常態(tài)下的風(fēng)險(xiǎn)管理，都是值得我們?nèi)パ芯康恼n題。
　　在借鑒國內(nèi)外學(xué)者研究的基礎(chǔ)上，本文第一部分首先對(duì)壓力測(cè)試的概念和作用進(jìn)行描述，然后從操作層面對(duì)前景描述法和敏感性分析法進(jìn)行闡述，最后對(duì)壓力測(cè)試的流程和原則進(jìn)行了必要說明。第二部分，本文首先對(duì)國內(nèi)外P2P平臺(tái)的發(fā)展歷程進(jìn)行梳理，其次著重對(duì)國內(nèi)P2P行業(yè)近一年來在各方面的發(fā)展?fàn)顩r做了細(xì)致分析，再次通過

4、對(duì)我國P2P網(wǎng)貸平臺(tái)所涉及的業(yè)務(wù)類型匯總，整理得出了主流平臺(tái)所涵蓋的業(yè)務(wù)范圍，最后對(duì)國內(nèi)P2P平臺(tái)采取的安全保障措施進(jìn)行比對(duì)，并分析其優(yōu)勢(shì)與不足。第三部分，本文依據(jù)現(xiàn)有公開可能的監(jiān)管政策細(xì)節(jié)，運(yùn)用前景描述法來構(gòu)造政策風(fēng)險(xiǎn)情景，從平臺(tái)數(shù)量、成交量、借款人數(shù)、投資人數(shù)及貸款余額等方面進(jìn)行定性測(cè)算，判斷各政策風(fēng)險(xiǎn)因子對(duì)P2P網(wǎng)貸行業(yè)的影響。第四部分，本文基于2008年一季度至2015年三季度的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，以Wilson模型為基礎(chǔ)，解釋變量選

5、取了GDP增長率、CPI增長率、國房景氣指數(shù)、M2增長率及SHIBOR隔夜拆借利率，被解釋變量是經(jīng)對(duì)數(shù)優(yōu)化后的P2P平臺(tái)逾期率，運(yùn)用逐步回歸得出信用風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試模型，并設(shè)定了三類不同程度的情景以實(shí)施壓力測(cè)試。
　　本文研究發(fā)現(xiàn)，P2P平臺(tái)的運(yùn)營主要面臨政策風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。在政策風(fēng)險(xiǎn)方面，若實(shí)施較為嚴(yán)格的監(jiān)管措施，P2P行業(yè)將受到嚴(yán)重沖擊。在政策落地的窗口期內(nèi)，P2P平臺(tái)應(yīng)從注冊(cè)資本、杠桿率、資金托管等方面入手，力求滿足監(jiān)管當(dāng)局的政

6、策要求。在信用風(fēng)險(xiǎn)方面，P2P平臺(tái)逾期率除對(duì)SHIBOR隔夜拆借利率不太敏感外，其他宏觀經(jīng)濟(jì)變量對(duì)其的影響都較為顯著，尤其是國房景氣指數(shù)。在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷惡化的假設(shè)情景下，P2P平臺(tái)逾期率出現(xiàn)大幅攀升，說明平臺(tái)項(xiàng)目受實(shí)體經(jīng)濟(jì)不景氣拖累，而出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)困難、項(xiàng)目流產(chǎn)等事件，導(dǎo)致P2P平臺(tái)面臨巨大的兌付壓力。雖然P2P平臺(tái)定位于信息中介，不能提供剛兌承諾，但在實(shí)際的市場(chǎng)環(huán)境中，沒有任何安全保障措施的平臺(tái)難以獲得投資者信任，P2P行業(yè)將會(huì)陷