1、在傳統(tǒng)的公司財務(wù)理論中，我們普遍認(rèn)為的是公司所有的普通股都是平等的，每個股東手中所擁有的每股股權(quán)都是一樣的，每股所代表的權(quán)利和收益是一樣的。但隨著對證券市場的研究進(jìn)一步深入，在分析股東所擁有的收益時，我們發(fā)現(xiàn)，大股東除了可以享受一般股東可以享受的共享收益外，大股東還可以擁有比一般中小股東更多的收益，而且這種收益只有大股東才能享有，中小股東都無法享有。這就是我們通常意義上說的控制權(quán)私人收益。而想要獲取這種私人收益，大股東就必須要擁有該公司

2、的控制權(quán)。為了獲取這種控制權(quán)，控股股東在獲取之前就要額外的多付出一定的成本，這就是在控制權(quán)轉(zhuǎn)移的過程中所產(chǎn)生的溢價。目前，國內(nèi)外很多學(xué)者都對控制權(quán)溢價進(jìn)行了理論和實(shí)證研究，控制權(quán)溢價已經(jīng)成為資本市場上關(guān)于公司理財、公司治理方面的核心概念之一。
　　國外學(xué)者對控制權(quán)溢價問題進(jìn)行了諸多研究，在很多方面做出了杰出的貢獻(xiàn)。在國內(nèi)，由于我國資本市場還不夠完善，很多學(xué)者都是在借鑒國外學(xué)者理論研究的基礎(chǔ)上提出自己的看法和意見，顯然在研究中還存在

3、著很多的不足之處，這都需要不斷地改進(jìn)和深化。
　　本文在總結(jié)前人理論研究的基礎(chǔ)上，以我國2003年-2013年滬深上市公司中發(fā)生控制權(quán)轉(zhuǎn)移的140家數(shù)據(jù)為研究樣本，以控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移過程中所產(chǎn)生的控制權(quán)溢價為研究對象，對控制權(quán)溢價的度量方法進(jìn)行闡述，控制權(quán)溢價影響因素進(jìn)行分析，并對這些影響因素進(jìn)行實(shí)證研究，并希望這些理論研究結(jié)果對我國股票市場的發(fā)展有所貢獻(xiàn)。
　　本文主要是從企業(yè)內(nèi)部和企業(yè)外部兩個方面尋找影響控制權(quán)溢價的因素，

4、企業(yè)內(nèi)部因素包括企業(yè)的質(zhì)量，控制性股東對公司的控制力程度以及其他會影響到控制權(quán)溢價的內(nèi)部因素。企業(yè)外部因素包括法律環(huán)境，政策環(huán)境，上市公司的殼資源，企業(yè)所處地理位置，當(dāng)?shù)氐馁Y源狀況、交通狀況、地域優(yōu)勢以及可持續(xù)發(fā)展能力等方面。由于有些因素?zé)o法用定量指標(biāo)來衡量，所以筆者在對控制權(quán)溢價影響因素進(jìn)行實(shí)證分析的過程中，主要是從企業(yè)內(nèi)部因素來考慮的。在對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)和回歸分析后，筆者得出了以下結(jié)論:
　?。ㄒ唬哪繕?biāo)公司的財務(wù)影響

5、因素看，償債能力和獲利能力出眾的公司，該公司大股東有能力獲得更高的個人私利，控制權(quán)溢價會高些。但營運(yùn)能力強(qiáng)的公司，內(nèi)控也非常健全，公司治理水平較高，大股東要獲得個人私利難度可能會較大，所以控制權(quán)溢價也會低些。
　?。ǘ┠繕?biāo)企業(yè)規(guī)模越大，雖然表面上財務(wù)管理能力會更好，但是，規(guī)模越大，企業(yè)受到來自政府部門，機(jī)構(gòu)投資者，社會各方面的監(jiān)督和關(guān)注越多，企業(yè)的監(jiān)管力度會更大，控制性股東想要獲得更多私人收益的難度也會加大，所以，企業(yè)規(guī)模越大，