1、隨著外匯體制改革的深化，我國外匯市場框架基本形成，匯率變化對國民經(jīng)濟影響日益明顯，對金融市場上的金融工具價格也產(chǎn)生了一定的影響，投資者也越來越關(guān)注匯率的變化。眾所周知銀行業(yè)在我國經(jīng)濟中的作用日益突出，它們已成為整個國家的經(jīng)濟支柱。而銀行股票價格是銀行發(fā)展水平的直接體現(xiàn)，銀行股票價格的變動更能直觀的反映出各銀行的發(fā)展水平和資金供求狀況的變化。商業(yè)銀行的經(jīng)營業(yè)績必然越來越多地受到人民幣匯率變動的影響。因此，研究人民幣匯率變動對銀行類股票價格

2、的影響具有現(xiàn)實意義，特別是在當(dāng)前經(jīng)濟形勢下，人民幣升值壓力不斷增加，股票市場頻繁波動，以貨幣經(jīng)營為主要業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行面臨越來越大的外匯風(fēng)險，研究匯率變動對銀行類股票價格的影響，會引起管理者及投資者對外匯和股票市場風(fēng)險的重視，提高風(fēng)險防范意識。
　　本文基于匯率與股票價格的基本理論，運用規(guī)范分析與實證分析相結(jié)合的方法研究匯率波動對銀行股票價格的影響。首先，對匯率與股票價格關(guān)系的代表性理論進行了系統(tǒng)回顧。其次，在借鑒國內(nèi)外學(xué)者研究成果

3、的基礎(chǔ)上，具體分析了匯率波動對股票價格的傳導(dǎo)機制，包括國際資本、國際貿(mào)易、利率、公司業(yè)績、心理預(yù)期等多個傳導(dǎo)途徑;再次，對人民幣匯率和股價的關(guān)系進行了實證分析，依次運用了單位根檢驗、協(xié)整檢驗、格蘭杰因果檢驗、向量誤差修正模型、脈沖響應(yīng)分析和方差分解方法;最后，根據(jù)理論分析和實證結(jié)果，得出本文的研究結(jié)論和政策建議。
　　本文的基本結(jié)論是:1.匯率通過國際資本、國際貿(mào)易、利率、公司業(yè)績、心理預(yù)期等多個渠道影響股票價格。在人民幣升值的背

4、景下，國際資本的長期流入對我國股票市場和經(jīng)濟的發(fā)展有積極作用。2.從長期來看，匯率與各銀行股價之間存在穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系;從短期來看，兩者具有雙向的格蘭杰因果關(guān)系。長期來看，當(dāng)人民幣升值時，銀行類股票價格上漲。說明長期以來，人民幣升值將有利于我國商業(yè)銀行的經(jīng)營發(fā)展，并最終引起我國商業(yè)銀行股價的上升。不同類型銀行之間，人民幣匯率對股票價格的影響程度呈現(xiàn)一定的差異性。格蘭杰因果檢驗結(jié)果顯示匯率與銀行類股價存在雙向的因果關(guān)系。3.滯后一期的人民幣

5、名義匯率同銀行股票價格呈反向關(guān)系。誤差修正模型的實證結(jié)果，說明短期內(nèi)，人民幣升值對股票價格有助漲的作用，反之，人民幣貶值對銀行類股票價格有助跌的作用。4.匯率波動對各上市銀行股票價格有一定的沖擊效果。脈沖分析和方差分解顯示，匯率對銀行股價有一個負向沖擊效應(yīng)，這與長期均衡情況不符，可以運用我國貨市政策來解釋這一現(xiàn)象。當(dāng)人民升值時，為了防止經(jīng)濟過熱而產(chǎn)生通貨膨脹，央行實行緊縮銀根的反向操作，提高利率，從而導(dǎo)致股價下跌。因此，認為短期內(nèi)存在匯

6、率對銀行股價的負向沖擊效應(yīng)，匯率對股價變動的貢獻率呈現(xiàn)先增后減的趨勢，貢獻率在1％-17％之間，并且存在一種長期穩(wěn)定的影響。
　　本文政策建議如下:1.推進外匯市場建設(shè)，完善人民幣匯率形成機制。釋放正常結(jié)售匯需求，可以消除長期以來外匯供給無限膨脹、外匯儲備無限增長的負面影響，從而緩解人民幣的升值壓力。2.政府需要建立資金流向的動態(tài)監(jiān)測與預(yù)警機制，促進國內(nèi)金融市場的健康有序發(fā)展。在人民幣升值的背景下，套利和套匯的投機資本的頻繁進出會

7、引起證券市場的劇烈動蕩，建立一套完整的國內(nèi)證券市場關(guān)于國際資本量的監(jiān)管和預(yù)警機制，有利于金融當(dāng)局對證券市場的有效監(jiān)管。3.引導(dǎo)合理的心理預(yù)期。心理預(yù)期因素對于外匯市場和股票市場的影響也越來越明顯，我國應(yīng)加大對普通投資者以及企業(yè)投資者的信息披露程度，培養(yǎng)一種正確的投資理念，使其對我國外匯市場和股票市場乃至整個經(jīng)濟有一個準(zhǔn)確的理解，并形成一個合理的預(yù)期，提高外匯市場和股票市場的相關(guān)性。4.投資者應(yīng)樹立正確的投資理念，提高對匯率波動風(fēng)險的防范