1、我國的匯率體制改革正式始于2005年7月,此后人民幣在我國經(jīng)濟高速增長的帶動下升值,雖總體呈現(xiàn)波動但趨勢明顯。據(jù)國家外匯管理局人民幣兌美元(中間價)數(shù)據(jù)顯示,在匯率浮動的8年多時間內(nèi),人民幣累計升值比例高達26％。此外,中國作為傳統(tǒng)的貿(mào)易出口大國,其2012年的貿(mào)易出口額連續(xù)第4年名列全球第一,其出口金額在全球出口總金額中占比11.5%。面對這些因素,我國出口行業(yè)的巨額外匯收入難以避免劇烈匯率風(fēng)險沖擊,特別是對于貿(mào)易出口金額占比接近50

2、%的機械制造行業(yè)而言。因此,積極尋求外匯風(fēng)險管理手段,主動探索外匯衍生品的使用規(guī)律,是提升機械制造出口企業(yè)價值的關(guān)鍵所在。
　　針對我國工業(yè)出口型企業(yè),尤其是機械制造出口型企業(yè),使用外匯衍生工具對公司價值的溢價有多大?這種企業(yè)價值提升的大小是否會因企業(yè)出口收入水平而變化?是否也會因人民幣升值的速率變化而變化?為了解決上述的3個問題,本文提出了針對性的3個假設(shè)并設(shè)計了相應(yīng)的模型,試圖通過模型來驗證假設(shè)的合理性。首先,本文采用文獻分析

3、法,全面、系統(tǒng)地回顧并總結(jié)國內(nèi)外關(guān)于衍生工具運用和公司價值關(guān)系的理論和實證研究文獻;其次,本文分析我國機械制造行業(yè)的特點及其面臨的外匯風(fēng)險,闡明選取該行業(yè)上市公司作為樣本源的原因;再次,本文基于現(xiàn)實情況提出外匯衍生品與公司價值關(guān)系的3大假設(shè),并對滬深兩市選取的機械制造行業(yè)上市公司樣本進行面板數(shù)據(jù)的搜集整理,進行多元回歸分析和穩(wěn)定性檢驗;然后,通過多元回歸的實證結(jié)果驗證三大假設(shè)的合理性,得出關(guān)于外匯衍生品與公司價值關(guān)系的總體結(jié)論;最后,作

4、者將反思本文的不足和改進思路,并提出針對外匯衍生品在提升公司價值運用方面的可行對策建議。
　　本文選取國內(nèi)機械制造業(yè)出口型上市公司在2009-2012年度的財務(wù)數(shù)據(jù)共計136組面板數(shù)據(jù)作為研究樣本,采用固定效應(yīng)模型對外匯衍生工具與公司價值關(guān)系進行多元線性回歸分析和穩(wěn)定性檢驗。然后,分別對出口收入比在30%上下的2個樣本組,2009-2012年的4個年度樣本組進行多元線性回歸分析.通過使用EVIEWS8.0分析軟件實證顯示,運用外匯