1、有很多文章從不同方面研究波動率微笑現(xiàn)象，一類通過放松Black-Scholes模型中對標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格分布的假設(shè)來解釋波動率微笑現(xiàn)象;另一類直接探討決定波動率微笑的經(jīng)濟(jì)因素。除了Gudhus(2003)的文章，沒有其它文獻(xiàn)直接對外匯期權(quán)市場進(jìn)行研究，并探討決定該市場微笑曲線形狀的經(jīng)濟(jì)因素。而且Gudhus的文章只對波動率微笑的偏斜度進(jìn)行了研究，并未對其峰態(tài)展開討論。外匯期權(quán)主要在場外市場交易，該市場具有其獨(dú)特的特征，所以對主要在場內(nèi)交易的股

2、票期權(quán)等市場波動率微笑的研究不能直接應(yīng)用到外匯期權(quán)中。而外匯期權(quán)廣泛用于外匯的套期保值和風(fēng)險(xiǎn)管理，所以對該市場波動率微笑現(xiàn)象的研究具有重大意義。
　　本文對外匯期權(quán)市場進(jìn)行研究，探討決定該市場微笑曲線形狀的經(jīng)濟(jì)因素。選取的是2000年1月至2012年6月英鎊期權(quán)日報(bào)價(jià)數(shù)據(jù)，不僅探討微笑曲線的偏斜度也就是風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指標(biāo)的成因，同時(shí)對其峰態(tài)即蝴蝶差進(jìn)行了研究。利用英鎊兌美元期權(quán)的日報(bào)價(jià)數(shù)據(jù)，剖析波動率微笑曲線的形態(tài)，研究決定其形態(tài)的經(jīng)濟(jì)

3、因素，并討論這些經(jīng)濟(jì)變量是否對微笑曲線的形態(tài)具有預(yù)測能力?；蛘叻催^來，刻畫微笑曲線形態(tài)的變量即風(fēng)險(xiǎn)逆轉(zhuǎn)指標(biāo)和蝴蝶差是否對相應(yīng)經(jīng)濟(jì)變量具有預(yù)測能力。
　　通過對英鎊期權(quán)的研究，發(fā)現(xiàn)其波動率曲線呈現(xiàn)出明顯的微笑形態(tài)，且其形態(tài)隨時(shí)間動態(tài)變化。向量自回歸模型的結(jié)果證實(shí)，平價(jià)期權(quán)的波動率和英鎊即期匯率的長短期變化趨勢變量能夠用于預(yù)測微笑曲線的斜率和曲率變量，但英鎊即期匯率的長期和短期變化趨勢對兩者的影響是不同的。同時(shí)微笑曲線的斜率和曲率變量