1、證券市場以其特有的功能影響著現(xiàn)代社會，對我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著重要作用，通過證券市場融資在提高資金使用效率、實(shí)現(xiàn)融資的公平性、優(yōu)化資金配置等方面均優(yōu)于銀行貸款、民間借貸等傳統(tǒng)債務(wù)融資方式。近年來，IPO會計(jì)造假的案例不斷涌現(xiàn)，嚴(yán)重妨礙了資本市場的健康發(fā)展。由于我國資本市場存在時(shí)間較短，尚未建立有效的市場秩序，加之目前證券市場上新股發(fā)行正處于由核準(zhǔn)制向注冊制過渡的重要時(shí)期，給資本市場的發(fā)展帶來更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)。對于擬發(fā)行企業(yè)而言，上市門檻相對降

2、低，且目前退市制度剛剛建立，還不夠完善，這些因素的存在都為IPO會計(jì)造假的滋生提供了機(jī)會。從綠大地到萬福生科再到海聯(lián)訊，監(jiān)管層對IPO會計(jì)造假的處罰力度已逐步加強(qiáng)，這無疑將對市場起到警醒作用，但仍需采取更多的措施來進(jìn)一步加強(qiáng)對證券市場的管理。
　　本文首先總結(jié)了關(guān)于財(cái)務(wù)造假的識別信號的研究和關(guān)于財(cái)務(wù)造假的博弈分析的研究，接著總結(jié)了與IPO造假相關(guān)的理論，其中包括盈余管理理論、委托代理理論和博弈理論，前兩者是關(guān)于造假現(xiàn)象產(chǎn)生的原因，

3、而博弈理論是本文所使用的分析IPO財(cái)務(wù)造假的方法。然后本文對海聯(lián)訊公司IPO造假事件作一簡介，并對海聯(lián)訊IPO造假進(jìn)行了博弈分析。分析認(rèn)為，IPO主體主要包括擬發(fā)行企業(yè)、會計(jì)師事務(wù)所、承銷商、證監(jiān)會和投資者，本文構(gòu)建了會計(jì)師事務(wù)所和發(fā)行企業(yè)、證監(jiān)會和發(fā)行企業(yè)、證監(jiān)會和承銷商之間的博弈模型，并結(jié)合企業(yè)IPO流程構(gòu)建了博弈樹，博弈樹的構(gòu)建以發(fā)行企業(yè)為起始點(diǎn)，以投資者為終點(diǎn)，發(fā)行企業(yè)首先作出選擇（造假，真實(shí)），接著中介機(jī)構(gòu)作出選擇（低質(zhì)量監(jiān)督

4、，高質(zhì)量監(jiān)督），然后是證監(jiān)會作出選擇（監(jiān)管，不監(jiān)管），在證監(jiān)會未能發(fā)現(xiàn)企業(yè)造假時(shí)，媒體有一定的概率發(fā)現(xiàn)企業(yè)造假，最后是投資者進(jìn)行選擇（購買，不購買）。
　　博弈分析的結(jié)果表明：（1）會計(jì)師事務(wù)所提供高質(zhì)量監(jiān)督的概率與證監(jiān)會的處罰力度、監(jiān)管效率、自身聲譽(yù)損失成正比，與監(jiān)督成本成反比。發(fā)行企業(yè)提供虛假信息的概率與證監(jiān)會的處罰力度、監(jiān)管效率、自身聲譽(yù)損失、修正成本成反比，與造假的額外收益成正比。（2）監(jiān)管效率越高，監(jiān)管力度越強(qiáng)，企業(yè)造假

5、的概率越低，反之，企業(yè)造假概率將變大。同時(shí)，被舉報(bào)或案發(fā)的概率越大，企業(yè)提供虛假財(cái)務(wù)信息的概率也越低，反之，企業(yè)造假的概率將加大。（3）承銷商的違規(guī)概率與違規(guī)收益成正比，與違規(guī)成本、監(jiān)管效率成反比。從博弈分析的結(jié)果來看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的策略選擇是打破IPO造假的關(guān)鍵，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的行為會影響中介機(jī)構(gòu)以及擬發(fā)行企業(yè)的策略選擇。
　　在博弈分析的基礎(chǔ)上，本文提出了治理IPO會計(jì)造假的基本措施，主要從擬上市企業(yè)自身、中介機(jī)構(gòu)以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)三個(gè)方面入

6、手。具體包括以下幾點(diǎn)：1、健全現(xiàn)代企業(yè)制度，完善公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)部控制體系，建立健全公司獨(dú)立董事制度；2、中介機(jī)構(gòu)提升服務(wù)質(zhì)量并強(qiáng)化其建設(shè)，提高誠信意識，做好“信息鑒證者”；3、加大對公司的監(jiān)管力度，踐行落實(shí)信息披露機(jī)制；4、加大對中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管力度5、提高違法亂紀(jì)成本和懲罰力度；6、重視媒體輿論的監(jiān)督作用；7、規(guī)范審計(jì)聘任制度；8、建立健全發(fā)行人主動賠付和投資者索賠機(jī)制。
　　本文的貢獻(xiàn)在于將博弈理論運(yùn)用到IPO財(cái)務(wù)造假的治