1、芝加哥期權(quán)交易所的VIX指數(shù)通過刻畫市場投資者對未來資產(chǎn)價格變動的預期，成為指示市場未來波動情況的有效指標，為市場投資者提供了避險和策略工具，在投資實踐中得到廣泛使用。VIX指數(shù)的構(gòu)建主要是基于期權(quán)交易數(shù)據(jù)的隱含波動率，捕捉期權(quán)中有關(guān)未來的價格波動信息。但是，由于目前中國大陸市場尚未有規(guī)范交易的期權(quán)產(chǎn)品，因此并未有指示大陸股票市場波動情況的波動率指標。本文試圖選擇中國香港市場為視角，利用香港市場的期權(quán)數(shù)據(jù)構(gòu)建波動率指數(shù)，研究其對香港市場

2、和大陸市場的預測和指示作用，試圖為大陸市場構(gòu)建波動率指數(shù)帶來一些思考和借鑒。
　　本文通過三個部分去研究:首先，基于香港恒生指數(shù)期權(quán)，以VIX指數(shù)編制方法為原理，選取了近月和次近月合計八個期權(quán)合約的看漲期權(quán)和看跌期權(quán)價外期權(quán)成交數(shù)據(jù)，構(gòu)建能夠刻畫香港市場波動情況的指標，即為香港市場的恒指期權(quán)波動率指數(shù)HSV;其次，利用回歸模型對香港市場波動率指數(shù)與香港股票市場之間的相關(guān)關(guān)系進行實證檢驗，證明二者之間存在顯著的負相關(guān)關(guān)系，且這種關(guān)系