1、隨著網(wǎng)絡(luò)的普及和互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式在近年來(lái)的興起，互聯(lián)網(wǎng)公司發(fā)展迅速，其中不乏去海外上市進(jìn)行融資的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新點(diǎn)被互聯(lián)網(wǎng)公司拉動(dòng)，其在市場(chǎng)上的高市盈率引起了投資者的廣泛關(guān)注，互聯(lián)網(wǎng)公司的企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的問題也成為研究的熱點(diǎn)。然而，由于互聯(lián)網(wǎng)公司自身有別于傳統(tǒng)企業(yè)的特殊性，在使用傳統(tǒng)的企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法中受到限制，無(wú)法真實(shí)有效的反映企業(yè)價(jià)值。
　　企業(yè)價(jià)值評(píng)估問題是現(xiàn)代會(huì)計(jì)研究的熱點(diǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)公司未來(lái)發(fā)展高度不確定性的特征決定其公司

2、具有潛在期權(quán)價(jià)值，所以傳統(tǒng)的評(píng)估方法如相對(duì)評(píng)估法、現(xiàn)金流折現(xiàn)法等并不能客觀評(píng)估出互聯(lián)網(wǎng)公司內(nèi)在價(jià)值。因此引入實(shí)物期權(quán)理論來(lái)解決互聯(lián)網(wǎng)公司的內(nèi)在價(jià)值的估值難題非常有必要。本文運(yùn)用實(shí)物期權(quán)定價(jià)方法，用來(lái)評(píng)估互聯(lián)網(wǎng)公司的內(nèi)在價(jià)值，并計(jì)算我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司內(nèi)在價(jià)值的合理分布區(qū)域。
　　文章首先分析了互聯(lián)網(wǎng)公司的獨(dú)特性，闡述了行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，區(qū)分了互聯(lián)網(wǎng)公司有別于傳統(tǒng)企業(yè)的特征，并根據(jù)以往對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司內(nèi)在價(jià)值評(píng)估的研究文獻(xiàn)，來(lái)闡述互聯(lián)網(wǎng)公司內(nèi)在

3、價(jià)值評(píng)估存在的難點(diǎn)，分析了傳統(tǒng)價(jià)值評(píng)估方法在互聯(lián)網(wǎng)公司中的不適用性。
　　本文認(rèn)為傳統(tǒng)的現(xiàn)金流法忽略了投資項(xiàng)目中的管理柔性，沒有考慮到投資時(shí)機(jī)的選擇，是一種靜態(tài)且沒有彈性的評(píng)價(jià)方式，容易造成選擇失誤。而實(shí)物期權(quán)概念的提出恰好可以彌補(bǔ)傳統(tǒng)估值方式的彈性不足。實(shí)物期權(quán)理論首次將金融衍生品的定價(jià)方式應(yīng)用于企業(yè)實(shí)際運(yùn)營(yíng)，對(duì)管理彈性、機(jī)會(huì)成本、或有權(quán)等進(jìn)行定價(jià)，為公司發(fā)展的不確定性研究提供了一種思路。
　　本文選取了互聯(lián)網(wǎng)公司阿里巴巴

4、作為研究對(duì)象，針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司高度不確定性的特征，引入有別于傳統(tǒng)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的Schwart&Moon的實(shí)物期權(quán)模型。文章首先將連續(xù)實(shí)物期權(quán)進(jìn)行離散化處理，其次用Monte Carlo模擬對(duì)阿里巴巴公司內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行了估值。最終研究結(jié)果顯示：阿里巴巴真實(shí)股價(jià)在2015財(cái)年年底一直在理論價(jià)值之下，這一方面說明其股價(jià)處于比較合理的價(jià)位，另一方面也反映出該公司未來(lái)成長(zhǎng)價(jià)值高。經(jīng)過敏感性分析我們發(fā)現(xiàn)：互聯(lián)網(wǎng)公司中均值回復(fù)速度、公司終值的倍數(shù)、公司賺