1、上市公司的股利政策和盈余管理均是企業(yè)管理的重要組成部分,一直以來備受社會各界的關(guān)注。我國的證券市場發(fā)展短暫,而且有著特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)和流通特征,使得我國股利分配呈現(xiàn)出中國特點,“鐵公雞”、微派現(xiàn)和超額派現(xiàn)嚴(yán)重,這些分配異象很可能是公司盈余管理所導(dǎo)致的。盈余管理在中國資本市場是一種普遍現(xiàn)象,包括應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理兩類。盈余管理動機和手段多種多樣,而現(xiàn)金股利是其中動機和手段之一。
　　可見,股利政策與盈余管理之間存在密切關(guān)系。雖

2、然國內(nèi)外學(xué)者單獨對其一的研究數(shù)不勝數(shù),但是把兩者結(jié)合起來研究的文獻(xiàn)還相對較少。兩者的連接點主要表現(xiàn)在:一方面,盈余管理的后果之一是對股利政策的影響,另一方面則表現(xiàn)在基于利益輸送的現(xiàn)金股利可能是盈余管理的動機之一。
　　因此,本文將從上述兩方面對股利政策和盈余管理的關(guān)系進(jìn)行探索和研究?；谟喙芾淼暮蠊?同時從應(yīng)計盈余管理和真實盈余管理兩個維度出發(fā),來研究并比較兩種不同盈余管理方式對股利政策的影響。另外,基于盈余管理動機,從利益輸送

3、的三大手段之一——現(xiàn)金股利出發(fā),實證檢驗:基于利益輸送的現(xiàn)金股利,即預(yù)謀現(xiàn)金股利,是否會誘發(fā)公司的盈余管理行為。以期為全流通時代下我國上市公司股利分配的規(guī)范和公司盈余管理的識別提供參考意見。
　　本文采用2009-2012年數(shù)據(jù),通過T檢驗和多元回歸方法進(jìn)行實證研究,主要研究結(jié)論為:(1)應(yīng)計盈余管理與股利分配傾向、分配金額顯著正相關(guān),包括現(xiàn)金股利和股票股利,表明中國上市公司為其操縱性應(yīng)計利潤支付了股利,以此來掩飾其應(yīng)計盈余管理行

4、為、迎合投資者預(yù)期抑或達(dá)到利益輸送目的。(2)根據(jù)應(yīng)計盈余管理度量模型,對盈余進(jìn)行分拆,發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金股利分配更多地來自于非操縱性盈余,而股票股利則正好相反,主要來自于操縱性盈余。(3)真實盈余管理與現(xiàn)金股利分配傾向及分配金額顯著負(fù)相關(guān),與股票股利并沒有顯著關(guān)系。主要是因為真實盈余管理損害大,且手段較隱蔽,所以公司沒有能力或必要對這部分盈余支付股利。(4)基于利益輸送的現(xiàn)金股利與應(yīng)計盈余管理顯著正相關(guān),但是與真實盈余管理并沒有顯著的關(guān)系,從而