1、2006年的美國(guó)金融年會(huì)，Campbell[1]提出將家庭金融作為一個(gè)獨(dú)立課題進(jìn)行研究。自此，家庭金融成為與傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價(jià)、公司金融并列的獨(dú)立研究領(lǐng)域。伴隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，家庭金融的重要性日益顯現(xiàn)。實(shí)際生活中，與我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展相伴而生的是傳統(tǒng)消費(fèi)理念的轉(zhuǎn)變，由年輕消費(fèi)群體引導(dǎo)的超前消費(fèi)、負(fù)債消費(fèi)的理念，逐步擴(kuò)張到被社會(huì)大眾所接受。迅猛增長(zhǎng)的家庭債務(wù)與快速擴(kuò)張的消費(fèi)支出一并成為了我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分。在此背景下，研究家庭債

2、務(wù)結(jié)構(gòu)對(duì)消費(fèi)的影響無(wú)論是對(duì)于家庭本身如何制定消費(fèi)計(jì)劃，還是對(duì)于政府制定正確的宏觀經(jīng)濟(jì)政策均具有重要意義。關(guān)于影響消費(fèi)因素的研究中，其中根據(jù)生命周期—永久收入理論，家庭債務(wù)會(huì)對(duì)消費(fèi)會(huì)產(chǎn)生重要影響，加上家庭消費(fèi)應(yīng)會(huì)受到年齡、教育程度、戶籍及收入等控制變量的影響，本文以驗(yàn)證家庭債務(wù)水平影響家庭的消費(fèi)這一假設(shè)為基礎(chǔ)，來(lái)研究?jī)烧叩年P(guān)系，旨在為家庭本身制定消費(fèi)計(jì)劃以及政府制定正確的宏觀政策提供新的視角。
　　本文采用首次詳實(shí)的家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)

3、CHFS（2011）大樣本微觀數(shù)據(jù)建立模型從三個(gè)層次分析家庭債務(wù)與消費(fèi)的關(guān)系。首先，從實(shí)證的角度首先檢驗(yàn)家庭債務(wù)是否對(duì)家庭消費(fèi)產(chǎn)生影響，實(shí)證分析結(jié)果顯示，家庭債務(wù)對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生了顯著的正向影響。其次，在上一步的基礎(chǔ)上通過(guò)將債務(wù)分層進(jìn)一步實(shí)證分析不同債務(wù)對(duì)家庭消費(fèi)的影響，實(shí)證結(jié)果顯示，家庭住房負(fù)債無(wú)論是針對(duì)耐用品消費(fèi)還是非耐用品消費(fèi)均體現(xiàn)出較為顯著的影響；車輛負(fù)債對(duì)于家庭非耐用品消費(fèi)與耐用品消費(fèi)均呈現(xiàn)出顯著的正效應(yīng)，并且對(duì)于耐用品消費(fèi)的影響更

4、大；農(nóng)工商業(yè)負(fù)債對(duì)家庭總消費(fèi)、耐用品消費(fèi)以及非耐用品消費(fèi)的影響均不顯著；而其他負(fù)債對(duì)家庭總消費(fèi)與非耐用品消費(fèi)影響均為正效應(yīng)。最后，本文通過(guò)區(qū)分人群分析了不同家庭特征其家庭債務(wù)對(duì)家庭消費(fèi)的影響。本文按照戶主的年齡、教育程度以及家庭收入的不同進(jìn)行了分組。
　　實(shí)證分析結(jié)果顯示，戶主年齡處在20至35歲之間的家庭其家庭負(fù)債的消費(fèi)彈性最?。粦糁鞯慕逃教幱诨窘逃降募彝テ鋫鶆?wù)與消費(fèi)的關(guān)系不顯著，而中等及高等教育水平的家庭顯著性及彈性

5、水平保持穩(wěn)定；處于不同收入組別的家庭，其債務(wù)對(duì)總消費(fèi)的影響是顯著的，但其系數(shù)差距不大，這大致說(shuō)明了不同收入家庭債務(wù)增加都會(huì)促進(jìn)其消費(fèi)，并且影響程度差距不大。這也進(jìn)一步驗(yàn)證了本文的主要觀點(diǎn)，家庭債務(wù)與消費(fèi)呈現(xiàn)出顯著的正向關(guān)系。
　　通過(guò)以上實(shí)證結(jié)果，本文首先發(fā)現(xiàn)了家庭債務(wù)對(duì)家庭消費(fèi)產(chǎn)生正向影響，因此在制定相關(guān)政策時(shí)可以采用擴(kuò)大居民消費(fèi)的信貸政策的方式來(lái)拉動(dòng)我國(guó)內(nèi)需刺激消費(fèi)。其次，通過(guò)實(shí)證分析可知不同種類的家庭債務(wù)對(duì)消費(fèi)起著不同作用，

6、因此，政策制定者應(yīng)全面關(guān)注不同種類的消費(fèi)信貸對(duì)消費(fèi)需求的拉動(dòng)作用，構(gòu)建和完善我國(guó)的消費(fèi)信貸機(jī)制。此外，通過(guò)本文的實(shí)證分析也發(fā)現(xiàn)家庭收入對(duì)消費(fèi)的正向影響，如何提高居民的穩(wěn)定收入也成為了刺激消費(fèi)進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的有效方式。
　　本文基于對(duì)上述內(nèi)容的實(shí)證分析，給出了對(duì)應(yīng)的政策建議。第一，完善現(xiàn)有信貸機(jī)制，引導(dǎo)居民消費(fèi)觀念轉(zhuǎn)變，推進(jìn)消費(fèi)金融市場(chǎng)發(fā)展。第二，實(shí)證分析結(jié)果表明，不同種類的家庭債務(wù)對(duì)家庭消費(fèi)產(chǎn)生不同的作用和影響。本文的建議是對(duì)于