1、我國的信用債市場近幾年發(fā)展迅速，上市公司發(fā)行的公司債逐漸增多，大量中低等級(jí)債券陸續(xù)出現(xiàn)，債券的信用違約風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)，信用利差分析逐漸獲得越來越多的關(guān)注。本文從對信用利差定價(jià)經(jīng)典的Merton(1974)公司債務(wù)模型出發(fā)，根據(jù)Leland(1994)對公司資本結(jié)構(gòu)的擴(kuò)展和KMV公司的信用風(fēng)險(xiǎn)實(shí)務(wù)操作模型以及Atkeson，Eisfeldt and Weill(2013)最新的研究成果，對公司的財(cái)務(wù)困境概率進(jìn)行簡單而有效的計(jì)算，以此作為公司

2、債信用違約風(fēng)險(xiǎn)的代理變量。在充分借鑒國內(nèi)外學(xué)者對信用利差研究的基礎(chǔ)上，考慮到我國的公司債市場發(fā)展現(xiàn)狀，本文基于信用風(fēng)險(xiǎn)分解理論，從信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等角度出發(fā)，仔細(xì)分析和選取了適合我國信用債市場情況的影響信用利差因素的解釋變量，用來對信用利差進(jìn)行實(shí)證研究分析。
　　本文搜集整理了我國公司債2011年9月初到2013年12月底之間存續(xù)的所有上市公司的公司債數(shù)據(jù)，剔除異常樣本后共得到17990組橫跨113個(gè)橫截面的周度

3、數(shù)據(jù)樣本，進(jìn)行混合橫截面OLS回歸分析。本文接著按照信用等級(jí)進(jìn)行了分組回歸分析，并對困境概率的解釋力進(jìn)行了討論。
　　通過對比分析，本文發(fā)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)對低等級(jí)的債券影響最大，而流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對中等級(jí)的債券影響最強(qiáng)，宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)中主要是貨幣政策相關(guān)因素對公司債的影響較為明顯，并且2013年的信用利差有一個(gè)整體縮窄的過程，降幅隨等級(jí)降低而增大，本文還研究發(fā)現(xiàn)中等級(jí)的債券擁有獨(dú)有的特點(diǎn)，其受票面利率和國企因素的影響最大。對于上述統(tǒng)計(jì)分析得到的