1、銷管費率是銷售費用和管理費用占營業(yè)收入的比重。銷售費用和管理費用作為期間費用的組成部分，直接影響上市公司的當(dāng)期收益。銷管費率的上升通常被視為是上市公司未來盈利的負(fù)面信號。但這種解釋忽視了上市公司管理者的意圖。
　　目前，國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于銷管費率問題的研究并沒有形成一致的觀點。有學(xué)者認(rèn)為銷管費率的升高對上市公司未來收益會產(chǎn)生消極影響，也有學(xué)者認(rèn)為銷管費率上升會對上市公司未來收益產(chǎn)生積極影響?；诖耍疚膶⑸鲜泄竟芾碚叩囊鈭D納入研究范

2、圍，選取2007年-2012年我國滬深兩市A股上市公司作為樣本進(jìn)行實證研究，為了判斷銷管費率的升高是否是上市公司管理者有意為之的，按照上市公司前一年度銷管費率與其所在行業(yè)的銷管費率平均值的高低對樣本公司進(jìn)行分類，劃分為銷管費用控制有效的上市公司（sga low）和銷管費用控制無效的上市公司(sga high)，本文認(rèn)為只有銷管費率控制有效的上市公司的管理者才能有意升高銷管費率。在后續(xù)的研究中，本文將營業(yè)收入與所有者權(quán)益的比值作為考核上市

3、公司經(jīng)營效率的指標(biāo)，按照上市公司前一年度的營業(yè)收入與所有者權(quán)益的比值與其所在行業(yè)營業(yè)收入與所有者權(quán)益的比值的高低，將樣本公司進(jìn)一步劃分為經(jīng)營效率高和經(jīng)營效率低的兩類上市公司。實證研究結(jié)果表明：（1）對于銷管費用控制有效的上市公司，升高的銷管費率可以被認(rèn)定為是上市公司管理者對銷管費用有針對性的投資，確實可以對上市公司未來收益產(chǎn)生積極影響。（2）進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，對于銷管費用控制有效的上市公司，升高的銷管費率對上市公司未來收益積極影響的作用機