1、保險企業(yè)是經(jīng)營風險的企業(yè)，與其他金融企業(yè)相比，具有更多的不確定性。隨著行業(yè)的快速發(fā)展，保險公司的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生深刻變化，公司經(jīng)營過程中面臨更多新的風險。資本是公司防范風險的能力體現(xiàn)，充足的資本是抵御風險的保障。有效的資本管理能夠幫助保險公司累積資本，實現(xiàn)持續(xù)經(jīng)營。經(jīng)濟資本從公司內(nèi)部出發(fā)，反映保險公司自身風險，作為新興的管理工具已在國外保險領(lǐng)域得到廣泛運用。經(jīng)濟資本管理包括經(jīng)濟資本計量、配置、優(yōu)化等多個過程。通過經(jīng)濟資本計量可有效識別和量化

2、公司的償付風險，確定經(jīng)濟資本需要覆蓋的風險范圍。另外，高效的經(jīng)濟資本配置能夠把有限的資源運用到最能創(chuàng)造利潤的業(yè)務(wù)中去，避免資源的浪費。同時，通過比較不同業(yè)務(wù)線的資本配置效率，可對業(yè)務(wù)線進行調(diào)整，獲得最佳的業(yè)務(wù)線組合，實現(xiàn)風險既定情況下收益最大化?？傮w而言，經(jīng)濟資本管理能夠指導(dǎo)公司的風險管理、戰(zhàn)略管理和價值管理，為經(jīng)營決策提供依據(jù)，有效防范償付風險，增加公司價值。從經(jīng)濟資本角度研究償付風險具有重大理論與現(xiàn)實意義。
　　本文首先從償付

3、風險和經(jīng)濟資本的概念出發(fā)，界定償付風險，將經(jīng)濟資本與賬面資本、監(jiān)管資本作對比以明確經(jīng)濟資本內(nèi)涵。對償付風險、經(jīng)濟資本計量、配置的研究狀況進行了梳理，闡述了風險計量、相關(guān)性測度以及資本配置理論。進而對國內(nèi)財險市場的償付風險進行分析，通過灰關(guān)聯(lián)分析探討償付風險影響因素以分析償付風險的本質(zhì)，將償付風險分解為承保風險、市場風險、信用風險及操作風險。
　　在此基礎(chǔ)上，針對上述四種風險特性，分別構(gòu)建不同計量模型。采用t-Copula模型刻畫承

4、保風險八條業(yè)務(wù)線間的相關(guān)關(guān)系;Copula-GARCH-EVT模型測度市場風險;數(shù)據(jù)外推法衡量信用風險;拓撲法描述操作風險。通過實證分析，獲得各個風險的損失分布。
　　進一步，利用藤Copula捕捉四種風險間的相關(guān)性，通過Wang變換對整合損失分布進行調(diào)整，構(gòu)建出財產(chǎn)保險公司所應(yīng)持有的經(jīng)濟資本總量的計量模型。其中，采用藤Copula對四種風險造成的損失進行整合，彌補了現(xiàn)有多元Copula無法根據(jù)實際數(shù)據(jù)靈活選擇恰當函數(shù)的不足。此外

5、，本文采用Wang變換取代VaR風險測度，滿足了風險測度一致性要求，同時有效克服傳統(tǒng)方法的尾部風險估計不足問題。在理論模型的基礎(chǔ)上，針對我國某家財產(chǎn)保險公司的數(shù)據(jù)給出經(jīng)濟資本測算實例，并將所得與SolvencyⅡ標準系數(shù)法的計算結(jié)果進行比較。結(jié)果表明，在衡量公司的實際償付風險時，本文的方法較SolvencyⅡ的標準系數(shù)法需持有較少的經(jīng)濟資本，證明藤Copula可更有效刻畫風險間的相關(guān)關(guān)系，在保險公司所需實際經(jīng)濟資本測算中具有較明顯優(yōu)勢。

6、
　　針對承保風險和市場風險，根據(jù)最小偏差測度，以每一條業(yè)務(wù)線與實際風險間偏差之和最小為目標，構(gòu)建不同的配置模型進行經(jīng)濟資本配置。結(jié)果表明承保風險中車險配置資本最大，市場風險中金融債配置的資本最大。在業(yè)務(wù)線的調(diào)整上，以RAROC最大化為目標，不考慮現(xiàn)實條件的約束，構(gòu)建模型優(yōu)化這兩種風險的業(yè)務(wù)線。結(jié)果表明，承保風險中將經(jīng)濟資本全部配置到車險上是最優(yōu)選擇;而市場風險則應(yīng)加大國債和企業(yè)債的投資比例，降低金融債、證券投資基金和股票的投資比

7、例。
　　最后，根據(jù)資本配置過程中遇到的問題，本文分別從監(jiān)管、行業(yè)協(xié)會和公司三個層面提出改進建議:監(jiān)管當局構(gòu)建償付能力經(jīng)濟資本監(jiān)管體系、行業(yè)協(xié)會充分發(fā)揮作用、公司建立公司經(jīng)濟資本配置系統(tǒng)。其中，監(jiān)管體系的構(gòu)建包括多樣化經(jīng)濟資本測度模型、加強計量方法及數(shù)據(jù)的審核兩方面。行業(yè)協(xié)會可通過暢通信息交流渠道、加強人才隊伍建設(shè)與加快保險行業(yè)信息系統(tǒng)建設(shè)來發(fā)揮作用。公司經(jīng)濟資本配置系統(tǒng)的建設(shè)包括樹立經(jīng)濟資本管理理念、改進償付風險經(jīng)濟資本測度方法