1、聯(lián)盟及聯(lián)盟結(jié)構(gòu)的形成過程、形成機理是聯(lián)盟理論的重要研究主題,也是獲取聯(lián)盟績效的基本前提。聯(lián)合風險投資是風險投資領(lǐng)域里的一種非常普遍的投資聯(lián)盟現(xiàn)象,它對風險投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)企業(yè)的績效存在重要影響。近年來,中國創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效、創(chuàng)業(yè)項目成功率備受學術(shù)界和實務(wù)界的關(guān)注。盡管聯(lián)盟文獻對聯(lián)盟結(jié)構(gòu)的形成及對聯(lián)盟績效的影響進行了大量研究,做出了眾多有價值的貢獻。但是,國內(nèi)外文獻梳理表明,在風險投資聯(lián)盟情境下,聯(lián)合風險投資結(jié)構(gòu)的形成及對創(chuàng)業(yè)項目成功率的影響研

2、究較為匱乏,尤其表現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)項目的不確定性特征、風險投資機構(gòu)的聲譽特征相結(jié)合后會對聯(lián)合風險投資結(jié)構(gòu)的形成產(chǎn)生怎樣的影響?多階段投資決策后產(chǎn)生的不同的聯(lián)合風險投資結(jié)構(gòu)對創(chuàng)業(yè)項目績效的影響是否存在顯著性的差異?針對這一問題,論文將創(chuàng)業(yè)項目的項目復(fù)雜性、風險投資機構(gòu)的聲譽特征相結(jié)合,對聯(lián)合風險投資結(jié)構(gòu)的形成過程、形成機理進行了研究,同時,論文還研究了聯(lián)合風險投資結(jié)構(gòu)對項目成功率的影響。
　　論文基于風險投資機構(gòu)聲譽的視角,借鑒國內(nèi)外理論模

3、型的研究思想,構(gòu)建了關(guān)于聯(lián)合風險投資結(jié)構(gòu)形成與項目成功率的兩階段風險資本融資序列模型。在模型中引入項目復(fù)雜性、聲譽、聯(lián)合風險投資結(jié)構(gòu)、項目成功率等變量,對聯(lián)合風險投資模式下風險投資家的努力水平?jīng)Q策進行了博弈分析、求解,還對項目復(fù)雜性、聲譽與聯(lián)合風險投資結(jié)構(gòu)的關(guān)系進行了理論分析和推導,對聯(lián)合風險投資結(jié)構(gòu)、聲譽與項目成功率的關(guān)系進行了理論分析,發(fā)現(xiàn)聲譽、項目復(fù)雜性是聯(lián)合風險投資結(jié)構(gòu)的重要前因變量,聯(lián)合風險投資結(jié)構(gòu)是項目成功率的重要前因變量,

4、它與風險投資機構(gòu)聲譽共同影響項目成功率。通過理論模型的分析、推導,得出了理論研究命題并據(jù)此提出了研究假設(shè),進而通過國內(nèi)CVsource、清科公司的風險投資數(shù)據(jù)庫,運用Probit概率回歸分析和多元回歸分析驗證了這些假設(shè),結(jié)果顯示,全部假設(shè)都得到了很好的驗證。
　　總體而言,論文的創(chuàng)新性成果主要體現(xiàn)在以下幾個方面:
　　第一,研究發(fā)現(xiàn)項目復(fù)雜性、風險投資機構(gòu)聲譽對聯(lián)合風險投資結(jié)構(gòu)的形成具有正向影響。項目復(fù)雜性越高,創(chuàng)業(yè)項目越有

5、可能采取聯(lián)合風險投資,聯(lián)合風險投資規(guī)模也越大;風險投資機構(gòu)的聲譽越高,創(chuàng)業(yè)項目采取聯(lián)合風險投資的可能性越大,聯(lián)合風險投資規(guī)模也越大。
　　第二,研究發(fā)現(xiàn)風險投資機構(gòu)聲譽正向調(diào)節(jié)項目復(fù)雜性與聯(lián)合風險投資結(jié)構(gòu)形成的正相關(guān)關(guān)系,即與低聲譽的風險投資機構(gòu)相比,項目復(fù)雜性與聯(lián)合風險投資結(jié)構(gòu)形成的正相關(guān)關(guān)系在聲譽高的風險投資機構(gòu)中更顯著。
　　第三,研究發(fā)現(xiàn)聯(lián)合風險投資結(jié)構(gòu)對項目成功率有正向影響,即與早期融資輪次是聯(lián)合風險投資但在后期融