1、創(chuàng)業(yè)板上市公司的最大特點(diǎn)是“一小三高”,即“小規(guī)模、高科技、高風(fēng)險(xiǎn)、高成長(zhǎng)”。其市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)不能僅僅用傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)解釋,核心技術(shù)人員對(duì)企業(yè)發(fā)展舉足輕重。除技術(shù)人員外,與企業(yè)相關(guān)的高級(jí)管理人員及其相互關(guān)系對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)的作用也不能低估,為此,人力資本信息對(duì)投資者來(lái)說(shuō)尤為重要,相關(guān)信息必須進(jìn)行披露,從而讓投資者了解上市公司人員變動(dòng)、內(nèi)部管理、內(nèi)部決策等一系列情況,減少投資決策的不確定性。另一方面,人力資本信息作為一種影響公司發(fā)展的重要要素,它

2、的價(jià)值以及使用狀況都是公司利益相關(guān)者所要及時(shí)掌控的,但證券市場(chǎng)對(duì)于它在公司報(bào)表中的披露情況卻較少約束。我國(guó)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板人力資本信息披露效應(yīng)的研究更是相對(duì)較少。因此研究投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板人力資本信息的需求,以及其信息披露的市場(chǎng)效應(yīng),具有非常重要的意義。本文對(duì)現(xiàn)有的人力資本及其信息披露的相關(guān)研究文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧和梳理,在對(duì)人力資本信息披露等概念進(jìn)行相關(guān)界定的基礎(chǔ)上,從兩個(gè)角度研究創(chuàng)業(yè)板人力資本信息披露的效應(yīng)。一是通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查了解投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司披

3、露的人力資本信息需求情況。通過(guò)調(diào)查,創(chuàng)業(yè)板人力資本信息對(duì)投資者具有決策價(jià)值;目前創(chuàng)業(yè)板人力資本信息還不能完全滿足投資者需求,自愿性披露內(nèi)容不夠充分;不同類別投資者對(duì)人力資本信息需求有差異。是通過(guò)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來(lái)驗(yàn)證人力資本信息披露對(duì)市場(chǎng)的反應(yīng)。以創(chuàng)業(yè)板58家公司為研究樣本,基于樣本公司2009-2011年的年報(bào)數(shù)據(jù),運(yùn)用內(nèi)容分析法構(gòu)建人力資本信息披露指數(shù)(HCIDI)。在此基礎(chǔ)上,運(yùn)用多元回歸分析方法,探討人力資本信息披露與公司價(jià)值之間的相關(guān)

4、性。通過(guò)研究,本文發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)人力資本信息披露的市場(chǎng)效應(yīng)并不積極:第一,創(chuàng)業(yè)板公司越來(lái)越重視人力資本信息披露。第二,人力資本信息披露與公司價(jià)值之間相關(guān)性不明顯。人力資本信息披露內(nèi)容越多的公司其當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)值不一定越高;人力資本信息披露的增量與公司價(jià)值的提升無(wú)直接關(guān)系。第三,人力資本信息披露對(duì)投資者預(yù)測(cè)公司未來(lái)價(jià)值作用不明顯?？傊?創(chuàng)業(yè)板公司披露的人力資本信息具有一定的信息含量,對(duì)于投資者的決策有重要價(jià)值,但普通投資者對(duì)人力資本信息關(guān)注意