1、公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與績(jī)效關(guān)系一直是公司治理理論和公司實(shí)踐的核心問(wèn)題。國(guó)外的研究開(kāi)始于20世紀(jì)30年代,并且已經(jīng)形成比較完整的理論體系。近年來(lái),國(guó)內(nèi)關(guān)于股權(quán)結(jié)構(gòu)與績(jī)效關(guān)系的文章也越來(lái)越多,這些研究的基本思路是套用國(guó)外關(guān)于公司治理機(jī)制某一方面的理論,來(lái)檢驗(yàn)在中國(guó)的解釋力,并沒(méi)有形成一致的結(jié)論。而在國(guó)內(nèi)專門針對(duì)某一類型的上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與績(jī)效關(guān)系的實(shí)證研究還比較少,并且研究的不夠深入。
　　 近年來(lái)國(guó)內(nèi)中小企業(yè)發(fā)展迅速,部分企業(yè)已經(jīng)發(fā)展成為

2、推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一股新動(dòng)力,而由于中小企業(yè)自身結(jié)構(gòu)、公司規(guī)范、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的特殊性,VC、PE機(jī)構(gòu)的介入對(duì)其發(fā)展至關(guān)重要。本文從我國(guó)證券市場(chǎng)的實(shí)際出發(fā),利用中小企業(yè)板2008年至2010年317家企業(yè)的859組樣本觀測(cè)值,選擇主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)總資產(chǎn)收益率作為公司績(jī)效的量化指標(biāo),然后從VC/PE、股權(quán)集中度和股權(quán)制衡度三個(gè)方面來(lái)選取自變量,分別是VC/PE持股比例、第一大股東的持股比例、第一大股東與第二大股東持股比例的比值,再選擇總資產(chǎn)的對(duì)數(shù)、

3、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、獨(dú)立董事比例、觀測(cè)值的年份和公司所處行業(yè)作為控制變量,分別從VC/PE與公司績(jī)效,股權(quán)集中度與公司績(jī)效,股權(quán)制衡度與公司績(jī)效,VC/PE持股對(duì)股權(quán)集中度與公司績(jī)效關(guān)系的影響,VC/PE持股對(duì)股權(quán)制衡度與公司績(jī)效關(guān)系的影響五個(gè)方面來(lái)全面考察VC/PE持股、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的相關(guān)關(guān)系。
　　 本文的實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn):(1)有VC/PE背景公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效要普遍高于無(wú)VC/PE背景公司,且VC/PE持股比例與公司績(jī)效正相關(guān)。