1、<p>　　經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院畢業(yè)論文</p><p>　　論文題目 淺析股市近期暴跌的原因及對策 </p><p><b>　　摘要</b></p><p>　　摘要:自從1990年成立上海證券交易所到現(xiàn)在，縱觀中國股市這起伏跌宕的25年時間里，A股市場共經(jīng)歷了將近10次暴漲暴跌，我國股市發(fā)展從最開始的市場及投資者都缺乏成熟性到現(xiàn)在逐

2、漸變成經(jīng)濟(jì)晴雨表，最近股市出現(xiàn)的兩次暴漲暴跌使得股民對于其行出現(xiàn)的原因及股市泡沫的重視程度加大。本文結(jié)合我國股市每次的“暴漲暴跌”對最近A股市場上出現(xiàn)的“暴漲暴跌”原因進(jìn)行分析，并從政府角度給出了避免暴漲暴跌的對策，以期更好的為中國股市穩(wěn)定健康發(fā)展提供一定的借鑒意義。</p><p>　　關(guān)鍵詞：股市；暴漲暴跌；政策；原因；對策</p><p><b>　　目 錄</b&

3、gt;</p><p><b>　　1緒論3</b></p><p>　　2當(dāng)前股市發(fā)展現(xiàn)狀3</p><p>　　2.1我國股市的現(xiàn)狀3</p><p>　　2.2股市暴漲暴跌的危害4</p><p>　　2.2.1弱化了股市應(yīng)有的功能4</p><p>　　2

4、.2.2使得社會財富分配不均5</p><p>　　2.2.3使得社會投資理念歪曲5</p><p>　　3股市暴跌的原因分析6</p><p>　　3.1政府的直接干預(yù)6</p><p>　　3.2股市機(jī)制的不健全7</p><p>　　3.3非理性投資和市場操縱行為7</p><p&

5、gt;　　3.4寬松的貨幣政策8</p><p>　　4避免股市暴漲暴跌的政府建議8</p><p>　　4.1防范行政權(quán)力不當(dāng)干預(yù)8</p><p>　　4.2構(gòu)建全新的股市體制9</p><p>　　4.2.1把政府的經(jīng)紀(jì)人角色和監(jiān)管人角色分離9</p><p>　　4.2.2使證監(jiān)會回歸至監(jiān)管的本源9

6、</p><p>　　4.2.3構(gòu)建出適應(yīng)市場化股票市場體制的組織架構(gòu)10</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)12</b></p><p>　　淺析股市近期暴跌的原因及對策</p><p><b>　　1緒論</b></p><p>　　2015年我國股市進(jìn)入了第26個

7、年頭，在2006—2007年這一年時間里，滬指在經(jīng)歷大幅增長之后在開始出現(xiàn)巨大的下挫，下挫率達(dá)到72.82%，這個慘痛暴跌的經(jīng)歷為股民們留下了揮之不去的陰影。在2014年年初的時候，股民們還在擔(dān)心上證綜指是否能夠守住2000點，到了2014年年末時，上證綜指果斷達(dá)到3000點，到了2015年甚至高歌猛進(jìn)在4月27日達(dá)到4500點，“瘋?！毙星槭沟猛顿Y者們再次進(jìn)入入市狂潮。當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)都在回暖，并且中國經(jīng)濟(jì)的增長速度放緩而且進(jìn)入了新常態(tài)，

8、因此當(dāng)前我國股市應(yīng)該關(guān)注的焦點是股市此次暴漲的新氣象及股民應(yīng)該運用哪些相應(yīng)的對策來控制股市穩(wěn)定，這也是我國股市未來健康發(fā)展真正變成宏觀經(jīng)濟(jì)晴雨表的重要問題。</p><p><b>　　2當(dāng)前股市發(fā)展現(xiàn)狀</b></p><p>　　2.1我國股市的現(xiàn)狀</p><p>　　“股票的價格是波動的！”——一直以來這都是刻畫股價以及股票市場運行規(guī)律

9、的名言。不僅僅是我國，全世界的股票市場都是經(jīng)常波動的，但是，我國的股市卻不單單是經(jīng)常波動，還會出現(xiàn)頻繁的暴漲暴跌，次數(shù)很多、頻率很高，而且波幅巨大。2015年1月，我國的股權(quán)分置開始進(jìn)行改革試點，上證綜指開始在1000點左右啟動，股票市場走出了以往波瀾壯闊的瘋牛市行情。從2015年4月~2015年5月，上證綜指從1000點一路暴漲到最高的2100點，從2015年6月~2015年7月2個月內(nèi)股市又開始急轉(zhuǎn)直下、出現(xiàn)股災(zāi)，又暴跌了1000點

10、。之后2015 年8月中旬上證綜指又迅速上漲，達(dá)到6200點左右，之后又從6200點跌落到1665點，最大跌幅超過70%，之前大牛市所積攢的成果灰飛煙滅。相比于2008年間我國A股指數(shù)的整年跌幅超過60%，達(dá)到國際跌幅之最以及我國證券市場發(fā)展歷史的跌幅之最。通過以往的數(shù)據(jù)調(diào)查顯示，自從新中國股票市場誕生到現(xiàn)在這20余年時間里，但居然這20多年來爆發(fā)過超過7輪顯著的暴漲暴跌，幾乎平均每3年時間就會出現(xiàn)一次，所以，顯然這是極不正常的。<

11、;/p><p>　　回首我國股市這20多年來的牛熊交替，基本上它們都是以暴漲暴跌形式上的“對稱美”而呈現(xiàn)出來的。按照2011年我國證券投資者的綜合調(diào)查報告可知，2011年有近78%的個人投資者都會虧損；而有62.05%的個人投資者都認(rèn)為是存在太多市場內(nèi)幕因此中小投資者會比較吃虧，此外還有48.46%的個人投資者覺得此現(xiàn)象是因為上市公司沒有即使披露信息所造成的。這樣的中國股市，不但沒有將實體經(jīng)濟(jì)的晴雨表功能以及資源優(yōu)化

12、配置功能充分體現(xiàn)出來，相反卻變成了上市公司圈錢，信息權(quán)勢優(yōu)勢者以及公司高管等快速致富的途徑，此外還是中國百姓財富的屠宰場。一個社會財富的源泉成了社會財富的黑洞，一個全體社會成員民主公平地分享社會發(fā)展成果的渠道成了加劇社會不公平、不公正的工具。</p><p>　　因此，對我國股票市場出現(xiàn)暴漲暴跌的原因以及對策進(jìn)行研究和探討也就成為了當(dāng)前我國推動社會和諧發(fā)展、優(yōu)化資源配置、保護(hù)投資者利益、實現(xiàn)中國資本市場健康、穩(wěn)定

13、、可持續(xù)發(fā)展的首要任務(wù)。</p><p>　　2.2股市暴漲暴跌的危害</p><p>　　2.2.1弱化了股市應(yīng)有的功能</p><p>　?、偈沟霉墒械那缬瓯砉δ軠p弱。經(jīng)過二十多年的發(fā)展，股市已經(jīng)變成了經(jīng)濟(jì)的晴雨表。在2001~2005年這五年間，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)步增長，在2003～2005年間，我國GDP增速每年都超過10%，然而股市卻變成了溫水煮青蛙形式的發(fā)展

14、，經(jīng)歷了4年漫漫熊途。到了2005 年6月，我國上證綜指跌落到1000 點，甚至一度達(dá)到998.23 點，相比于2001年6月的2245.4點高點，跌去1247點，也就是說跌幅達(dá)到55.5%。再加上今年，我國股市的兩次暴漲暴跌，導(dǎo)致股市不但沒有將經(jīng)濟(jì)走向提前反映出來，反而和經(jīng)濟(jì)的走向相悖，使得股市的晴雨表功能日漸弱化。</p><p>　?、谑沟霉墒械娜谫Y功能受損。我國股市經(jīng)歷了兩次暴漲暴跌后，股市幾乎失去了正常

15、的融資功能。在今年的第一次暴跌中，導(dǎo)致證監(jiān)委暫時停止了新股發(fā)行工作，而且很多已經(jīng)遞呈上市申請的企業(yè)根本不能夠及時通過 IPO，也就不能獲得融資，這不但會對企業(yè)的發(fā)展造成直接阻礙，同時對中國實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的進(jìn)程進(jìn)行了制約。</p><p>　?、凼沟蒙鲜泄静荒苷鎸嵎从硟r值。在正常股市中往往可以通過股價和它的波動來基本反映出上市公司的公允價值或真實價值，這和經(jīng)濟(jì)學(xué)中有關(guān)價格圍繞價值波動的規(guī)律相符合。但是

16、中國股市最近頻繁暴漲暴跌，當(dāng)股市暴漲時，因為反應(yīng)不足和羊群效應(yīng)所帶來的資金跟風(fēng)行為，導(dǎo)致出現(xiàn)巨大的估值泡沫，使得上市公司的市場價格比公司的真實價值高很多；相反，當(dāng)股市暴跌時，因為過度反應(yīng)和羊群效應(yīng)所帶來的恐慌性拋售行為，導(dǎo)致上市公司的市場價格比公司真實價值低很多。從某種意義上來看，股市經(jīng)歷了暴漲暴跌后，股市實際上是無效的。今年股市的暴漲暴跌使得上市公司的價值反映失去真實性，對于投資者來說，這會導(dǎo)致投資者很難做出理性的判斷，這也將股市的其

17、它功能進(jìn)一步陷入鈍化狀態(tài)。</p><p>　　2.2.2使得社會財富分配不均</p><p>　　實際上，股市本身并不能創(chuàng)造財富，但是如果投資者對上市公司進(jìn)行投資就有可能獲得回報，進(jìn)而形成資金循環(huán)。事實上，股市具有對社會財富進(jìn)行再分配的功能，有助于推動分配公平，減小貧富差距。然而今年我國股市經(jīng)歷了兩次暴漲暴跌，導(dǎo)致社會資金以極快的速度洶涌入市或者出市，股票市值已經(jīng)從開始時的過分虛高變得大

18、量蒸發(fā)，結(jié)果不是財富的公平分配，相反，是貧富分配差距更加巨大。在股市頻道波動的市場中，很多大資金通常利用它們固有的信息以及人脈等優(yōu)勢對財富進(jìn)行不斷聚集，而讓中小投資者進(jìn)行埋單。我國股市已經(jīng)變成了巨大的絞肉機(jī)，廣為人知的“二八定律”可以對這一絞殺結(jié)果進(jìn)行生動描述。</p><p>　　2.2.3使得社會投資理念歪曲</p><p>　　股市暴漲暴跌使得理性價值投資的觀念變得蒼白無力，取而代之

19、的是賭風(fēng)增長的投機(jī)觀念。由于股市的暴漲暴跌，使得中小投資者以及擁有巨額資金的投資機(jī)構(gòu)均用最直接、投機(jī)、最現(xiàn)實的觀念來對待股票投資，跟風(fēng)炒作、頻繁交易、以小博大、快進(jìn)快出、以大搏小甚至豪賭，根本不顧宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)的基本面，基本上是能賭就賭、能炒作就炒作，最后導(dǎo)致政府不得不干預(yù)收場，但是政府干預(yù)市場會造成更大規(guī)模的、更為頻繁的暴漲暴跌，最終導(dǎo)致惡性循環(huán)。因此，投資理念的歪曲會造成十分嚴(yán)重的后果，同時也給股市的健康發(fā)展帶來了不穩(wěn)定因素。<

20、;/p><p>　　2.2.4有損社會和諧</p><p>　　今年股市的兩次暴漲暴跌誘發(fā)了一系列的社會問題，這些問題都會損害社會和諧。</p><p>　　3股市暴跌的原因分析</p><p>　　3.1政府的直接干預(yù)</p><p>　　我國今年的兩次暴漲暴跌對于股市的穩(wěn)定發(fā)展是十分不利的，因此應(yīng)該分析其產(chǎn)生的原因。不

21、同于西方國家，我國的股票市場主要是在國家制度安排下的結(jié)果，股票市場的建立及成長的原始推動力均不是因為市場自發(fā)，或者說不是因為企業(yè)及投資者的自發(fā)，而是由于政府對其干擾的行政力量。實際上，股票市場發(fā)展的這20多年來，我國政府一直在對其進(jìn)行扶持，而且股票市場也一直反映出政府的意圖，對政府的價值取向以及宏觀政策偏好進(jìn)行了充分的體現(xiàn)。我國政府對股票市場的直接干預(yù)，不僅會使中國股市獲得超常規(guī)發(fā)展，還會使股票市場的“政策市”變得十分明顯。頻繁地暴漲暴

22、跌屬于我國股票市場自成立以來到現(xiàn)在的最為重要的特征，此外也是造成我國股市制度缺陷的關(guān)鍵原因之一。通過對我國股市的20多年的發(fā)展歷史以及今年的兩次暴漲暴跌可知，大多數(shù)股市的暴漲暴跌，都是因為政府的操縱。也就是說，每當(dāng)股票市場持續(xù)上漲時，我國政府的相關(guān)部門和其官員都如坐針氈，害怕形成泡沫，因此總是出臺強(qiáng)硬的調(diào)控措施對其進(jìn)行打壓，避免股市上漲。例如今年股市的兩次暴漲暴跌，是我國政府由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)泡沫，并且為了防范及化解金融風(fēng)險而出臺政策對其進(jìn)行

23、強(qiáng)壓，最終造成股市暴跌。再例如，199</p><p>　　此外 ,王擎(2011) 的實證結(jié)果也表明:與美、英、日三國的股市相比 ,中國股市暴漲暴跌的幅度最大 ,并且中國股市的暴漲暴跌表現(xiàn)出較強(qiáng)的“政策驅(qū)動型”特征 ,而美、英、日股市的暴漲暴跌 呈現(xiàn) 出 明 顯的 “市 場 和事 件 驅(qū) 動型”特征。因此 ,從某種意義上說 ,政府的政策措施是中國股市暴漲暴跌的直接推手。</p><p>

24、　　3.2股市機(jī)制的不健全</p><p>　　中國股市具有政策市的特征，由于國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)與國際金融集團(tuán)有很大差距，而政策又是缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性的，造成了股市波動幅度增大。股市機(jī)制的不健全使得投資者只有通過股票價格的上漲來賺取利潤，以及風(fēng)險對沖機(jī)制即做空機(jī)制的長期缺席致使利益輸送、“老鼠倉”盛行，造成了中國股市的暴漲暴跌。隨著中國股市的不斷發(fā)展，2015年3月中國正式啟動做空機(jī)制，滬港通可以進(jìn)行雙向交易，雖然做

25、空限制嚴(yán)格，但這無疑是對股市的大洗牌。</p><p>　　3.3非理性投資和市場操縱行為</p><p>　　由于中國股市機(jī)制不健全、信息披露不及時等因素，大多數(shù)中小投資者缺乏專業(yè)的投資知識和技能，當(dāng)投資者們對股市情緒高漲時，非理性的投資者容易形成跟風(fēng)入市炒股，帶動大盤過度上漲股價狂飆形成暴漲。而中國股票市場的法制不健全、規(guī)則漏洞等使得行業(yè)內(nèi)從業(yè)人員利用非公開信息進(jìn)行市場操縱、內(nèi)幕交易和

26、并購重組過程財務(wù)舞弊等，嚴(yán)重違反了股票交易的“三公”原則。中國股市非理性投資和市場操縱行為為這個本身稚嫩的市場帶來了極大的風(fēng)險，使得波動增大暴漲暴跌頻現(xiàn)。</p><p>　　3.4寬松的貨幣政策</p><p>　　2008年世界金融危機(jī)之后，中國狂發(fā)4萬億貨幣進(jìn)行救市，政府必須為寬松的貨幣政策找到出路，否則貨幣超發(fā)、流動性泛濫等會造成國內(nèi)嚴(yán)重的通貨膨脹。而中國有兩大塊海綿吸收過剩流動性

27、，一個是股市一個是樓市。樓市的低迷不振加之央行的連續(xù)降息降準(zhǔn)，股市回溫是必然。</p><p>　　4避免股市暴漲暴跌的政府建議</p><p>　　4.1防范行政權(quán)力不當(dāng)干預(yù)</p><p>　　政府總是對股市進(jìn)行頻繁、直接干預(yù)的主要原因就是政府沒有對股市功能進(jìn)行正確定位。中國政府在定位股市功能時先后順序為:為國企融資、幫助國企解困、完成國有資產(chǎn)資本化目標(biāo)、恢復(fù)股

28、票市場的投資功能等，甚至有時候還關(guān)系到維持社會穩(wěn)定等宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。但是，股市具有其本身的運行規(guī)律，其不可能從始至終都根據(jù)政府的意圖來運行。在股市發(fā)展的這20多年來，如果股市的運行狀況對政府的期待造成影響的話，那么政府方面就會使用各種方法來幫助股市向有助于政府期望的方向運行。因此，中國政府總是頻繁、直接地對股票市場進(jìn)行干預(yù)。也就是說，從中國股市建立到現(xiàn)在，最大的問題就是政府有關(guān)股票市場的功能定位問題。通常來說，不同的功能定位會形成不一樣的

29、政府管理目標(biāo)。例如，當(dāng)政府將股市的功能定位在促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時候，融資就會變成政府首先要考量的目標(biāo)。一直以來，我國股票市場都是重發(fā)展、輕監(jiān)管，都是重規(guī)?；?、輕規(guī)范化，這有很大部分原因在于政府沒有正確定位股市功能。通過經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理可知，股票市場是交易股票的地方，所以，它的最根本的功能就是交易功能。相比于交易功能，別的功能都是派生的，例如融資功能、資源配置優(yōu)化功能、價值發(fā)現(xiàn)功能以及加快經(jīng)</p><p>　　所以

30、，政府務(wù)必首先將股市定位于交易功能上。當(dāng)政府將交易功能定位在股票市場最根本的功能上之后，政府就應(yīng)該將股市的管理目標(biāo)定位在保證股市交易的公平、公正、公開。對于那些成熟的市場國家及地區(qū)，都應(yīng)該把“三公”原則當(dāng)做管理股市的最高目標(biāo)。假如一個股票市場在進(jìn)行交易時不能做到公平、公正、公開的話，此市場就像吳敬璉所說的“還不如賭場”，早晚會被投資者所摒棄。當(dāng)政府把“三公“原則視作管理股市的最高目標(biāo)之后，那么政府對股市進(jìn)行直接干預(yù)的邊界也就定了，也就是

31、說，只要股票的交易沒有遵守“三公”原則，或者股市的未來發(fā)展有悖于“三公”原則的話，那么政府就應(yīng)該對股市進(jìn)行直接干預(yù)或者是重新設(shè)計制度。</p><p>　　4.2構(gòu)建全新的股市體制</p><p>　　4.2.1把政府的經(jīng)紀(jì)人角色和監(jiān)管人角色分離</p><p>　　在我國，政府不僅是股市的監(jiān)管者，此外還是經(jīng)濟(jì)人。作為股市當(dāng)中的經(jīng)濟(jì)人，如果政府?dāng)y帶的權(quán)力資源和別的市

32、場主體展開激烈競爭時，誰會成為它的對手呢? 而且誰又具有資格來變成其競爭對手呢?我國政府在股票市場當(dāng)中具有雙重角色，這是由我國的特殊政治經(jīng)濟(jì)體制來決定的，但是這在短期內(nèi)并不能被改變。因此，當(dāng)前務(wù)必在現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)政治架構(gòu)下對此問題進(jìn)行解決。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)政治體制下，想要確保我國股票交易的公平、公正、公開，首先務(wù)必要將政府的經(jīng)紀(jì)人角色和監(jiān)管人角色相分離;其次應(yīng)該在這兩種角色間建立起一道隔離墻。而在制度設(shè)計方面，應(yīng)該盡可能地加強(qiáng)政府內(nèi)部代表不同群

33、眾利益機(jī)構(gòu)的獨立性，而且應(yīng)該對各自的法律責(zé)任進(jìn)行明確。例如，可以將國資委以及中央?yún)R金公司改成隸屬全國人大;可以將證監(jiān)會變成一個不同于行政系統(tǒng)的“獨立機(jī)構(gòu)”。如果這樣，各個機(jī)構(gòu)在進(jìn)行決策時，主要追尋自身法定的目標(biāo)，以此來增加政府內(nèi)部的張力，進(jìn)而增加它們之間達(dá)成“共謀”的難度。</p><p>　　4.2.2使證監(jiān)會回歸至監(jiān)管的本源</p><p>　　不論對于什么比賽，是否能夠做到公平、公正

34、、公開，最為關(guān)鍵的就是裁判的角色定位。作為股票市場當(dāng)中的裁判，應(yīng)該怎樣定位證監(jiān)會的角色呢?當(dāng)把政府管理股票市場的目標(biāo)定位在確保交易的公平、公正、公開時，那么，替代政府來對股票市場進(jìn)行管理的證監(jiān)會就應(yīng)該回歸到監(jiān)管的本源當(dāng)中去，給全部股市參與者帶來一個平等公正的博弈環(huán)境，進(jìn)而實現(xiàn)政府的這一目標(biāo)。但是在當(dāng)今我國的股市體制下，在對證監(jiān)會進(jìn)行角色定位時卻是十分模糊的，甚至錯位。</p><p>　　從對IPO的定價進(jìn)行干預(yù)

35、，再到人為影響我國新股上市的最初定價，從 開始的IPO企業(yè)排隊審查再到等待上市的通知，從管理企業(yè)怎樣分紅派息再到證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)說明“指數(shù)點位應(yīng)該多少才合理”等，證監(jiān)會尤為害怕股市參與者缺乏理性而出手越俎代庖。實際上，證監(jiān)會的本源應(yīng)該是監(jiān)管，然而我國股市在監(jiān)管方面卻具有十分嚴(yán)重的問題：其一是虛假上市、違法圈錢，對投資者的利益造成嚴(yán)重的侵害；其二是沒有辦法進(jìn)行有效監(jiān)管，導(dǎo)致違法者不能得到應(yīng)有的懲罰。因此，當(dāng)前證監(jiān)會應(yīng)該做的事情沒有做好，而不該做

36、的事情卻變成了其主業(yè)，因此造成中國股市到處造假，上市公司的業(yè)績忽好忽壞，到處都是小道消息。這些都從根本上對中國股市的根基進(jìn)行了損害。</p><p>　　目前我國股市最需要對政府的監(jiān)管行為進(jìn)行規(guī)范，讓屬于市場的歸回到市場，屬于政府的歸回到政府。為此，政府不但要放權(quán)，將IPO的審批權(quán)、退市審批權(quán)、定價審批權(quán)以及一些其它干預(yù)市場的權(quán)力都應(yīng)該放棄掉，將這些權(quán)力歸還給市場，這樣不僅可以避免政府對股票市場的隱形擔(dān)保，此外還

37、可以避免承擔(dān)不必要的責(zé)任、防止官員濫用權(quán)力；另一方面，還應(yīng)該從法律、執(zhí)行力、制度設(shè)計等方面考慮怎樣確保股票交易的公平、公正、公開，這樣才能將自己該管的事情管好。只有這樣，才有可能將中國股市體制理順。如果一個部門具有太大的權(quán)力，那么將很難遏制權(quán)利濫用現(xiàn)象，所以，務(wù)必將證券監(jiān)管權(quán)適當(dāng)分權(quán)。按照權(quán)力制衡原則，立法權(quán)、執(zhí)行權(quán)以及裁決權(quán)都應(yīng)該分屬于不同的部門。證監(jiān)會作為行政系統(tǒng)之下的一個部門，只可以具有監(jiān)管執(zhí)行權(quán)，而制定規(guī)則的權(quán)利應(yīng)該交由全國人大

38、財經(jīng)委，且證券法院則應(yīng)該掌管裁決權(quán)。</p><p>　　另外，為了避免證監(jiān)會管制的范圍和內(nèi)容繼續(xù)擴(kuò)張，我國人大財經(jīng)委員會需要定期聽證證監(jiān)會的權(quán)限，避免證監(jiān)會的權(quán)力太大。而且，當(dāng)證監(jiān)會把監(jiān)管之外的權(quán)力全部都交給社會中介機(jī)構(gòu)后，為了能夠充分激發(fā)證監(jiān)會監(jiān)管的熱情，應(yīng)該把來自違法行為的罰款當(dāng)做證監(jiān)會資金的一個十分重要的來源，而且據(jù)此來對管理人員以及職員的收入進(jìn)行確定。</p><p>　　4.2

39、.3構(gòu)建出適應(yīng)市場化股票市場體制的組織架構(gòu)</p><p>　　當(dāng)政府的經(jīng)紀(jì)人角色和監(jiān)管人角色分離、證監(jiān)會回歸至監(jiān)管本源之后，還需要全方位改革當(dāng)前的中國股市體制，使其從行政管制轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲞x擇。因此，當(dāng)前我國股市需要構(gòu)建出適應(yīng)市場化股票市場體制的組織架構(gòu)。</p><p>　　首先應(yīng)該還原我國證券交易所的組織功能。現(xiàn)今我國的證券交易所實際上屬于證監(jiān)會下面的一個派出機(jī)構(gòu)，其市場管理功能和其所屬

40、的行政領(lǐng)導(dǎo)體制之間具有巨大的反差與制約。在此種體制下，我國的證券交易所失去了大部分的商業(yè)化組織以及自律組織功能。所以，我國股市體制的改革務(wù)必要使證券交易所還原為商業(yè)化的組織，使其主要職業(yè)變成給市場提供流動性。</p><p>　　其次，應(yīng)該讓券商變成股市的組織者。我國證券交易所當(dāng)前的交易組織形</p><p>　　式屬于大包大攬型，此方法不但效率低下，而且根本無法讓券商從撮合交易當(dāng)中獲得正

41、向激勵，從而形成了券商對客戶交易時不用承擔(dān)責(zé)任的傳統(tǒng)。所以，當(dāng)前我國的證券市場是由于不好的制度、經(jīng)紀(jì)人的天性以及行政的管制歪曲了券商原來的行為方式。</p><p>　　總而言之，應(yīng)該盡可能地利用市場化方式實現(xiàn)股票交易中的“三公”原則，而政府在對股市進(jìn)行管理時，其“三公”原則關(guān)鍵體現(xiàn)在我國市場規(guī)則當(dāng)中的制定權(quán)、執(zhí)行權(quán)以及裁決權(quán)上。 </p><p>&l

42、t;b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1]歐陽文,何德輝.《關(guān)于中國股市暴漲暴跌的思考》.科技和產(chǎn)業(yè),2009,01.</p><p>　　[2]夏寬云.《戰(zhàn)略成本管理》. 立信會計出版社，2000</p><p>　　[3]吳敬璉.《當(dāng)代中國經(jīng)濟(jì)改革教程》. 上海:上海遠(yuǎn)東出版社，2010</p><p>