1、證券投資基金作為集合投資、分散風(fēng)險(xiǎn)的一種投資形式，能夠較好分散證券市場(chǎng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造流動(dòng)性，為投資者更好地參與證券市場(chǎng)創(chuàng)造了價(jià)值，是一種很好的財(cái)富管理形式。中國(guó)證券市場(chǎng)具有新興市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)與高收益征，在沒(méi)有做空機(jī)制的條件下，證券投資基金分散風(fēng)險(xiǎn)僅局限在分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上，這將直接或間接影響到證券投資基金的收益情況。 基金分類是基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的基礎(chǔ)。證券投資基金從交易形式上分類，可以分為：一般開(kāi)放式、LOF、ETF、封閉式四種

2、。從基金的投資風(fēng)格分類來(lái)說(shuō)，分為股票型、積極配置型、保守配置型三種。從投資對(duì)象分類來(lái)說(shuō)，可以分為股票型、債券型、貨幣型三種。此外還有其他很多分類標(biāo)準(zhǔn)。本文在這三種分類標(biāo)準(zhǔn)下來(lái)探討我國(guó)證券投資基金的業(yè)績(jī)，從而達(dá)到較全面地認(rèn)識(shí)證券投資基金的業(yè)績(jī)的目的。針對(duì)不同分類標(biāo)準(zhǔn)下各類型基金的特點(diǎn)進(jìn)行差異性分析，認(rèn)清各類型基金的業(yè)績(jī)是否有區(qū)別及區(qū)別的程度。實(shí)證分析首先利用Eviews統(tǒng)計(jì)軟件，對(duì)每一只基金其上市以來(lái)的歷史數(shù)據(jù)做回歸分析，得出了衡量證券投

3、資基金擇股能力、擇時(shí)能力及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)變量的數(shù)據(jù)，再利用SPSS軟件進(jìn)行各分類標(biāo)準(zhǔn)下的各類基金之間的均值比較分析，最后得出了每一類基金業(yè)績(jī)的特點(diǎn)及各類之間的差異性。 從交易形式上分類來(lái)看，所有基金平均每年能夠通過(guò)擇股能力獲得超越市場(chǎng)組合7％的超額收益，只有微弱的擇時(shí)能力。三種類型的基金大約都有一半的樣本數(shù)據(jù)顯示它們既無(wú)擇股能力又無(wú)擇時(shí)能力，其余或只有擇股能力，或只有擇時(shí)能力，或既有擇股能力又有擇時(shí)能力，相對(duì)來(lái)說(shuō)既有擇股能力又

4、有擇時(shí)能力的基金較少。進(jìn)一步對(duì)這三種類型的基金進(jìn)行差異性分析，在擇股能力方面，LOF與開(kāi)放式基金都顯著優(yōu)于封閉式基金的擇股能力。在擇時(shí)能力方面，封閉式基金的擇時(shí)能力要顯著優(yōu)于LOF與開(kāi)放式基金的擇時(shí)能力。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)方面，三組之間都無(wú)差異性，即三類基金承擔(dān)了相似的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 從投資風(fēng)格上分類來(lái)看，同樣利用上述的196只基金樣本。從擇股能力方面來(lái)說(shuō)，股票型基金平均每年獲得超越市場(chǎng)組合7％的超額收益；積極配置型基金平均每年獲得超越市場(chǎng)

5、組合8％的超額收益；保守配置型基金平均每年獲得超越市場(chǎng)組合5％的超額收益。從擇時(shí)能力方面來(lái)說(shuō)，三類基金從平均來(lái)看都無(wú)擇時(shí)能力。從系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面來(lái)說(shuō)，三者都存在顯著差異性，關(guān)系依次為股票型基金>積極配置型基金>保守配置型基金，這與投資基金的風(fēng)格相吻合。 從投資對(duì)象上分類來(lái)看，股票型基金平均每年能夠通過(guò)擇股能力獲得超越市場(chǎng)組合7％的超額收益，只有微弱的擇時(shí)能力，平均承擔(dān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)約50％，其中約有一半的股票型基金既無(wú)擇股能力也無(wú)擇