1、杠桿收購(gòu)是指收購(gòu)主體以目標(biāo)公司的資產(chǎn)和未來(lái)現(xiàn)金流作為抵押和擔(dān)保來(lái)進(jìn)行負(fù)債融資收購(gòu)目標(biāo)公司的一種并購(gòu)活動(dòng)，通常在杠桿收購(gòu)的融資結(jié)構(gòu)中，股權(quán)融資占10％-20％，負(fù)債融資占80％-90％，其本質(zhì)在于通過(guò)“用其他人的錢(qián)”而獲得對(duì)目標(biāo)公司的控制權(quán)。杠桿收購(gòu)在實(shí)際生活中創(chuàng)造了一個(gè)又一個(gè)的并購(gòu)神話(huà)，對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)生了重要影響，推動(dòng)了公司治理結(jié)構(gòu)的改善，同時(shí)也讓人們開(kāi)始關(guān)注資本運(yùn)營(yíng)，為中小企業(yè)的發(fā)展提供了快速而有效的途徑。現(xiàn)在，杠桿收購(gòu)的主戰(zhàn)場(chǎng)

2、已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)移到了美國(guó)以外的國(guó)家和地區(qū)，許多著名的私募股權(quán)投資公司已開(kāi)始將目光投向中國(guó)市場(chǎng)。因此，研究杠桿收購(gòu)在我國(guó)這樣一個(gè)欠缺市場(chǎng)化融資環(huán)境和有效公司治理的新興市場(chǎng)中，能否生存和發(fā)展有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。 論文從分析杠桿收購(gòu)在我國(guó)的發(fā)展現(xiàn)狀入手，指出杠桿收購(gòu)在我國(guó)發(fā)展過(guò)程中面臨的困境，即中小企業(yè)發(fā)展落后、收購(gòu)定價(jià)偏低、以及融資渠道和退出機(jī)制狹窄。其次，闡述杠桿收購(gòu)在西方的歷史沿革，它最早發(fā)生在20世紀(jì)60年代的美國(guó)，其發(fā)展歷史與垃

3、圾債券以及以KKR為代表的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展進(jìn)程密切相關(guān)。最后，通過(guò)總結(jié)其發(fā)展變革過(guò)程中的成功經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，指出我國(guó)發(fā)展杠桿收購(gòu)，一方面要增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，拓寬企業(yè)尤其是中小企業(yè)的融資渠道，另一方面也不能忽視政府職能部門(mén)公正有效的監(jiān)管。 當(dāng)前，加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變，提升我國(guó)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的迫切需要，也是“十一五”的重要戰(zhàn)略任務(wù)之一。而要提升我國(guó)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力，靠單個(gè)企業(yè)的自我積累