1、<p>　　企業(yè)并購財務風險控制與規(guī)避</p><p>　　[摘 要]發(fā)達國家的企業(yè)為完成戰(zhàn)略目標，經(jīng)常運用收購、兼并（簡稱并購）的方式提高實力、拓展經(jīng)營，體現(xiàn)資本和生產(chǎn)的集中，實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟增長的目標。但資本運作是特別復雜的活動。企業(yè)在進行并購過程中會面臨著以財務風險為核心的很多風險。怎樣預防控制財務風險，增強并購成功率，是參與并購企業(yè)最為關心的問題。所以分析和研究并購過程中，怎樣規(guī)避和控制財務風險具有

2、特別重要的意義。 </p><p>　　[關鍵詞]企業(yè)并購；財務風險；控制；規(guī)避 </p><p>　　中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：1009-914X（2015）15-0277-02 </p><p><b>　　引言 </b></p><p>　　近些年并購逐步升溫，其交易金額和并購數(shù)量都快速攀升，

3、成為世界并購市場的亮點，我國成為世貿(mào)組織成員后很快融進了全球化、市場化、經(jīng)濟一體化的潮流中，很多國內(nèi)企業(yè)運用并購實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的轉型與重組，并順利進入新市場和新行業(yè)，提高品牌影響力，擴大市場和產(chǎn)品規(guī)模，激發(fā)企業(yè)產(chǎn)品研發(fā)的積極性，提高企業(yè)競爭力。但我國企業(yè)并購中還存在很多并購風險，包括勞動力風險、市場資源風險、財務風險、資產(chǎn)風險、訴訟與合同風險等，其中財務風險是影響力最大的風險，處理好此風險將會直接關系到企業(yè)并購成功與否。 </p>

4、<p>　　一、企業(yè)并購存在財務風險的概念 </p><p>　　企業(yè)并購包括收購與兼并兩種方式、兩層內(nèi)涵。企業(yè)之間的收購與兼并活動，是企業(yè)法人 在等價有償、自愿平等的前提下，運用經(jīng)濟方式獲得他人產(chǎn)權的一種行為。企業(yè)并購是正常的資本運營，是企業(yè)實現(xiàn)優(yōu)化資源配置、升級和調整產(chǎn)業(yè)結構的重要方式。 </p><p>　　企業(yè)并購出現(xiàn)的財務風險是因為并購支付、融資、定價等財務決策而誘

5、發(fā)的財務成果損失或財務情況惡化的不確定性風險，是并購最終價值與價值預期間差距性而造成的企業(yè)財務危機和財務困境。其是價值風險的一種，是在價值上體現(xiàn)出的并購風險，是貫穿于并購各個環(huán)節(jié)，由預期價值與不確定因素間出現(xiàn)的負面影響。企業(yè)出現(xiàn)并購風險的原因很多，最重要的是財務信息的不確定性和不對稱性。 </p><p>　　二、企業(yè)并購存在的財務風險與風險類型 </p><p>　?。ㄒ唬┰u估目標企業(yè)價

6、值的風險 </p><p>　　評價目標企業(yè)價值是成功并購的基礎和重要環(huán)節(jié)。目標企業(yè)評估價值與其未來收益時間和數(shù)量的預期有直接關系。目標企業(yè)與主體企業(yè)的信息存在不對稱性，導致實際與評估價值存在一定差異，進而讓評估目標企業(yè)價值存在一定的風險。另外目標企業(yè)提供的信息質量與并購時間和準備時間、惡意并購或善意并購、上市或非上市企業(yè)等因素有直接關系。 </p><p>　?。ǘ┢髽I(yè)融資存在的風險

7、</p><p>　　企業(yè)并購需要大量資金，融資是企業(yè)獲得資金的重要方式。并購融資風險是企業(yè)能否及時籌集到并購所需的資金，以及融資后并購后消除此資金為企業(yè)帶來的影響。目標企業(yè)結構、企業(yè)管理者需要的支付方式、主體企業(yè)收購目標等差異性，都會對主體企業(yè)債務資金與自有資本比例、短期資金與長期資金比例以及資金數(shù)量有一定影響。因為我國現(xiàn)在資本市場并不完善，金融機構能力有限，讓企業(yè)在并購中面臨著較大風險，企業(yè)如安排不當，其過重

8、的本利負擔，就會讓企業(yè)陷入財務危機中。 </p><p>　?。ㄈ┲Ц恫①徺Y金存在的風險 </p><p>　　支付風險的概念是與股權稀釋和資金流動性有直接關系的并購資金風險，其與債務風險、融資風險關系密切?，F(xiàn)在支付并購資金的方式有股票支付、現(xiàn)金支付以及混合支付，不同支付方式具有不同種類和不同程度的財務風險。 </p><p><b>　?。ㄋ模┎淮_定因

9、素 </b></p><p>　　并購是財務活動，而財務風險存在于并購的每個方面，涵蓋的領域比較寬，受文化、環(huán)境、技術、財務與法律的影響，這些不確定性因素為企業(yè)帶來的風險，是由不同因素共同作用而產(chǎn)生的。從宏觀而言，會受到國家經(jīng)濟政策、法律環(huán)境、市場體系、匯率及利率變化等因素的影響。從微觀而言，受企業(yè)資金、融資、經(jīng)營環(huán)境的變化，及企業(yè)文化和收購價價格等因素的影響。另外并購企業(yè)的多元化和跨地域趨勢都造成不

10、確定性風險。 </p><p>　?。ㄎ澹┎①彺嬖诘亩悇诊L險 </p><p>　　企業(yè)實施并購，會由于并購雙方企業(yè)的會計處理方式具有差異性，而出現(xiàn)一些問題。并購方實施并購前，對并購對象應計卻未計的稅務問題沒有進行準確的審查，會在并購后出現(xiàn)虛增企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)象，進行提高并購成本，對并購后企業(yè)的財務有重要影響。 </p><p>　　三、控制和規(guī)避并購風險的策略 <

11、;/p><p>　?。ㄒ唬π畔⒉粚ΨQ現(xiàn)象進行完善 </p><p>　　各方面的機構和專家要充分發(fā)揮出自身的作用，聘請財務顧問、投資機構、審計評估機構、法律機構等，按照企業(yè)戰(zhàn)略在并購前評價和審查目標企業(yè)的財務狀況、地域環(huán)境、人力資源、產(chǎn)業(yè)環(huán)境、企業(yè)文化、經(jīng)營能力等，合理預期目標企業(yè)在未來一段時期的收益，按照不同的并購動機和評估價值方式來評估同一企業(yè)。運用此方法，目標企業(yè)的價值評估和企業(yè)真實價

12、值最接近，能夠減少并購財務風險與估值風險，在并購后達到持續(xù)、穩(wěn)定經(jīng)營的目標。 </p><p>　?。ǘp少融資風險 </p><p>　　籌集資金的金額與方式和并購運用的支付方式有直接關系，而支付方式與企業(yè)融資能力有重大關系。并購企業(yè)按照自身得到現(xiàn)金流量、資產(chǎn)流動性、目標企業(yè)稅收、變動股權結構等情況，對全面因素進行綜合性考慮，預測與分析并購需要的資金量，選擇最佳融資方案和支付方式，以符

13、合收購雙方的具體要求，降低收購后出現(xiàn)的資金壓力，保持完善的資本結構。 </p><p>　　（三）加強動態(tài)管控 </p><p>　　企業(yè)并購后，要全面整合新企業(yè)的財務，以預算為基礎，強調財務預算的作用，以現(xiàn)金流量、資本結構、負債比例、投資規(guī)模、成本費用、綜合效益等當作是預算管理的重要組成部分，開展由財務收支審計向內(nèi)部控制、效益審計、有效評價、風險管理的方向延伸，整合多重審計，監(jiān)控經(jīng)營管理

14、和財務活動，強化內(nèi)審控制，體現(xiàn)出全過程的監(jiān)督作用，以有效的控制和規(guī)避財務風險。 </p><p>　?。ㄋ模嵤┬畔⒒芾?</p><p>　　實施財務信息化，會將監(jiān)控功能與會計核算相結合，對數(shù)據(jù)進行直接、實時監(jiān)控，并共享企業(yè)會計信息。憑借信息化增強企業(yè)管理和控制能力，完善管理流程，提高財務決策的可靠性和及時性，增強配置財務資源的質量與效率，讓企業(yè)管理者準確、及時的了解企業(yè)財務變動和經(jīng)營

15、情況，進而做出修正性決定和正確決策，有效控制和防范企業(yè)財務風險。 </p><p>　?。ㄎ澹┓婪逗鸵?guī)避稅務風險 </p><p>　　稅收與企業(yè)并購的財務方法有重要關系，現(xiàn)在大部分企業(yè)實現(xiàn)多元化經(jīng)營，涉稅環(huán)節(jié)和涉稅種類也逐步增強，出現(xiàn)很多跨地區(qū)納稅的問題，且稅收又體現(xiàn)在企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)活動的各個環(huán)節(jié)和各個方面上，一定要重視培訓稅務管理人員，針對會計制度、會計準則中與稅收法律相關的規(guī)定，認識和

16、掌握目前稅收方面政策出現(xiàn)的變化，根據(jù)穩(wěn)健性和成本效益原則，加以合理籌劃與準確運用，最大程度考慮各種方案出現(xiàn)風險的可能性與風險大小，進一步防范與規(guī)避稅務風險。 </p><p><b>　　結語 </b></p><p>　　二十一世紀九十年代，西方掀起聲勢浩大的第五次并購潮，而我國也于同一時期開始企業(yè)并購活動，目前還處于發(fā)展的初級階段。在并購中存在著以財務風險為核心的

17、并購風險，并購期間要對并購的決策期、交易期、整合期進行全面的控制，讓控制行為落實到并購的各種環(huán)節(jié)中。在國家立法、政策方面。要建立健全法律規(guī)范，提高執(zhí)法力度，并大力發(fā)展金融與資本市場的創(chuàng)新。 </p><p><b>　　參考文獻 </b></p><p>　　[1] 郭曉瑾.企業(yè)并購中的財務風險問題及防范措施[J].現(xiàn)代經(jīng)濟信息. 2015（03）. </p&g