1、<p>　　國(guó)際石油市場(chǎng)分析與對(duì)策</p><p>　　摘要： 分析了國(guó)際油價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)和定價(jià)機(jī)制，從國(guó)際石油市場(chǎng)的供求關(guān)系及地緣政治分析了近期國(guó)際油價(jià)下跌的原因，提出重新審視我國(guó)現(xiàn)有的能源規(guī)劃和戰(zhàn)略布局，重估我國(guó)石油產(chǎn)業(yè)和國(guó)有石油公司的成長(zhǎng)性，做好與產(chǎn)油國(guó)的戰(zhàn)略合作，做好與相關(guān)產(chǎn)油國(guó)的商業(yè)合作，利用需求國(guó)影響力，爭(zhēng)取區(qū)域油氣定價(jià)權(quán)的政策建議。 </p><p>　　關(guān)鍵詞：石油

2、;國(guó)際油價(jià);定價(jià)機(jī)制;頁(yè)巖氣;政策建議 </p><p>　　DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2015.05. 077 </p><p>　　自2014年7月以來(lái)，國(guó)際石油價(jià)格持續(xù)走低，引起國(guó)內(nèi)外能源界、金融界和公眾的廣泛關(guān)注。國(guó)際油價(jià)近期重挫至每桶60美元附近，自年初以來(lái)國(guó)際原油期貨已暴跌了38%。布倫特原油期貨更已下跌了42%。國(guó)際能源署（IEA）、歐佩克（OPEC）

3、和花旗銀行（Citi）等金融機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，這一跌勢(shì)有可能繼續(xù)下跌至60美元～70美元新谷底。布倫特原油價(jià)格下跌為2006年以來(lái)首次進(jìn)入70美元警示區(qū)?？陀^研判近期國(guó)際石油價(jià)格的變動(dòng)原因，對(duì)于我國(guó)積極應(yīng)對(duì)能源價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的各方面影響，具有十分重要的意義。 </p><p>　　一、國(guó)際石油價(jià)格決定機(jī)制 </p><p>　　以下主要從兩個(gè)方面進(jìn)行分析。 </p><p>

4、;　?。ㄒ唬﹪?guó)際油價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ) </p><p>　　產(chǎn)油國(guó)一般按照自身的石油收入期望以及國(guó)內(nèi)的石油成本做出政策反應(yīng)。因此，國(guó)際油價(jià)的定價(jià)基礎(chǔ)一看生產(chǎn)成本和公司利潤(rùn)，二看有關(guān)國(guó)家的財(cái)政預(yù)算的盈虧平衡點(diǎn)。從目前全球各種類型石油項(xiàng)目的生產(chǎn)成本看，除了北極和高成本油砂項(xiàng)目外，多數(shù)類型的石油生產(chǎn)成本已經(jīng)降至75美元以下，平均成本在65美元以下。 </p><p>　?。ǘ﹪?guó)際石油市場(chǎng)及定價(jià)機(jī)制

5、</p><p>　　1986年前，國(guó)際石油市場(chǎng)被西方跨國(guó)石油公司和OPEC產(chǎn)油國(guó)控制著定價(jià)權(quán)，成為“官方標(biāo)價(jià)”。20世紀(jì)90年代后，由長(zhǎng)期合約、現(xiàn)貨、期貨三足鼎立、協(xié)同發(fā)展的石油市場(chǎng)交易形式初步確定，國(guó)際石油貿(mào)易中的石油定價(jià)越來(lái)越市場(chǎng)化，參照基準(zhǔn)油現(xiàn)貨和期貨價(jià)格并根據(jù)公式法進(jìn)行調(diào)整，已成為定價(jià)的主流方式。公式法通過(guò)選定基準(zhǔn)油再加上升貼水為基礎(chǔ)來(lái)確定價(jià)格，基本公司為：P=A+D，其中A為參照基準(zhǔn)價(jià)，通常是根據(jù)基準(zhǔn)

6、油的現(xiàn)貨價(jià)格、期貨價(jià)格或某報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)來(lái)確定，D為根據(jù)油品差異和運(yùn)輸因素等確定的升貼水。從近幾年石油價(jià)格的波動(dòng)情況來(lái)看，期貨市場(chǎng)已經(jīng)在某種程度上替代了現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，公式定價(jià)更多的與期貨綁定，國(guó)際石油市場(chǎng)的定價(jià)體系已經(jīng)轉(zhuǎn)入期貨定價(jià)的時(shí)期。 </p><p>　　在期貨市場(chǎng)中，紐約商品交易所（NYMEX）占據(jù)全球能源衍生品交易量的55%。美國(guó)作為原油消費(fèi)大國(guó)，加上紐約期貨交所在全球的影響力，使WTI成為全

7、球交易量最大的商品期貨以及國(guó)際石油市場(chǎng)重要的基準(zhǔn)油之一。倫敦國(guó)際石油交易所（IPE）交易的北海布倫特原油也是重要的基準(zhǔn)油，通常歐洲國(guó)家采用這一定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。 </p><p>　　二、近期國(guó)際石油市場(chǎng)分析 </p><p>　　本部分主要從以下三個(gè)方面進(jìn)行分析。 </p><p>　　（一）供過(guò)于求是油價(jià)下跌的基本原因 </p><p>　　油價(jià)

8、下跌的基本原因是原油供過(guò)于求。一方面是原油供應(yīng)的持續(xù)增加，一方面是世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲弱導(dǎo)致原油需求不振。國(guó)際能源署（IEA）和EIA的數(shù)據(jù)顯示，二季度，全球石油需求增速降至2011年最低，而包括美國(guó)在內(nèi)的非OPEC國(guó)家原油產(chǎn)量則不斷增長(zhǎng)，其中美國(guó)的原油產(chǎn)出創(chuàng)下了30年來(lái)的新高。 </p><p>　　1.從供給端看，主要產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量穩(wěn)增 </p><p>　　一是美國(guó)產(chǎn)量上升是最大因素。美國(guó)由于

9、頁(yè)巖氣技術(shù)的突破導(dǎo)致石油產(chǎn)量上升、進(jìn)口規(guī)?？s減，是最大的供應(yīng)端變化。根據(jù)FGE咨詢公司的數(shù)據(jù)，2014年美國(guó)的原油及以液體產(chǎn)量不斷提升，全年預(yù)計(jì)達(dá)到1150萬(wàn)桶/日，同比增加近140萬(wàn)桶/日。同期美國(guó)的石油凈進(jìn)口量預(yù)計(jì)遞減20%，全年的石油對(duì)外依存度由2013年32%降至26%。二是沙特放棄“機(jī)動(dòng)國(guó)”責(zé)任，歐佩克石油供應(yīng)略增。長(zhǎng)期以來(lái)，沙特一直自主承擔(dān)著國(guó)際石油市場(chǎng)最大“機(jī)動(dòng)國(guó)”的角色，通過(guò)減產(chǎn)和增產(chǎn)來(lái)調(diào)節(jié)市場(chǎng)供應(yīng)量，成功地維護(hù)著市場(chǎng)的

10、穩(wěn)定。然而，多年來(lái)沙特阿拉伯逐步意識(shí)到，它的這種作用沒(méi)有得到OPEC內(nèi)外其它產(chǎn)油國(guó)的配合。后者往往在沙特阿拉伯減產(chǎn)（減少收入，提高油價(jià)）的基礎(chǔ)上，增加出口。6月份以來(lái)，沙特一反過(guò)去“機(jī)動(dòng)國(guó)”的自主責(zé)任，基本維持產(chǎn)量978萬(wàn)桶/日。此外其它歐佩克成員的石油供應(yīng)呈略增態(tài)勢(shì)。 </p><p>　　2.從需求端看，全球石油需求增長(zhǎng)放緩 </p><p>　　從全球石油需求方面看，2014年以來(lái)，

11、全球石油需求較為疲軟。2014年，全球需求增長(zhǎng)量約60萬(wàn)桶/日，此前10年的平均增長(zhǎng)量達(dá)到110萬(wàn)桶/日左右，而全球石油供應(yīng)增長(zhǎng)量在200萬(wàn)桶/日左右，必然導(dǎo)致油價(jià)下跌。 </p><p>　　（二）地緣政治改變供需格局，影響基本面變化 </p><p>　　石油具有政治屬性，并不完全受供需關(guān)系支配，但隨著世界石油格局和定價(jià)機(jī)制的轉(zhuǎn)變，政治勢(shì)力已不能夠直接決定石油價(jià)格，而是通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制在供

12、需關(guān)系等基本面上發(fā)揮作用。美國(guó)石油產(chǎn)量的增長(zhǎng)，歐洲和中國(guó)石油需求的攀升，中東政局的暴動(dòng)。這些因素都對(duì)石油的供應(yīng)產(chǎn)生了較大的影響，且這種影響還在持續(xù)。 </p><p>　　奧巴馬的新能源政策促進(jìn)了國(guó)內(nèi)石油產(chǎn)量的大幅增長(zhǎng)，繼而改變了全球石油的供需格局。此外，美國(guó)可能取消長(zhǎng)達(dá)40年之久的石油出口禁令，此舉將進(jìn)一步拉低國(guó)際石油價(jià)格（WTI原油品質(zhì)優(yōu)于布倫特原油，但價(jià)格低于后者）。在這一輪制裁中，美歐限制對(duì)俄羅斯的能源技

13、術(shù)轉(zhuǎn)讓、應(yīng)用和設(shè)備出口，以影響俄羅斯的未來(lái)石油產(chǎn)能增長(zhǎng)（對(duì)現(xiàn)有生產(chǎn)不出聲影響）。 </p><p>　　沙特阿拉伯在此輪油價(jià)下跌中執(zhí)行不減產(chǎn)的政策，不僅用以提示其他OPEC成員國(guó)配合行動(dòng)，而且不排除敲打非OPEC產(chǎn)油大國(guó)，尤其是美國(guó)和加拿大，至少試探多低的油價(jià)和多長(zhǎng)期時(shí)期的相對(duì)低油價(jià)將使這些國(guó)家的非常規(guī)油氣項(xiàng)目難以持續(xù)。 </p><p>　?。ㄈ┙鹑趯傩粤钍投▋r(jià)易受認(rèn)為操縱 <

14、/p><p>　　石油的定價(jià)機(jī)制決定了其突出的金融屬性。2000年，由安然與高盛起草的《現(xiàn)代商品期貨法案》，使得石油等大宗商品可以免受證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管?，F(xiàn)在，石油的期貨交易量往往是現(xiàn)貨的十余倍，操縱了石油期貨價(jià)格，就操縱了國(guó)際油價(jià)走勢(shì)。操縱者可能是能源公司，也可能是金融機(jī)構(gòu)。此外，由于大多數(shù)石油交易以美元計(jì)劃，美元匯率的走勢(shì)也影響石油價(jià)格。這一輪油價(jià)下跌與近期美元匯率保持強(qiáng)勁走勢(shì)不無(wú)關(guān)系。 　　全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在對(duì)全球能

15、源金融交易行為及油價(jià)形成進(jìn)行更廣泛地關(guān)鍵和調(diào)查。2010年美國(guó)通過(guò)的《多德――弗蘭克法案》將場(chǎng)外交易納入監(jiān)管，并要求大宗商品貿(mào)易從銀行業(yè)務(wù)剝離。各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)相繼啟動(dòng)對(duì)巴克萊銀行、高盛、摩根斯坦利、摩根大通、挪威國(guó)家石油、英國(guó)石油、荷蘭皇家殼牌“操縱油價(jià)”問(wèn)題的調(diào)查，以打擊過(guò)度投機(jī)，重新掌握石油價(jià)格的主導(dǎo)權(quán)。 </p><p>　　三、油價(jià)下跌的短期和中長(zhǎng)期影響分析 </p><p>　　近

16、期油價(jià)的下行趨勢(shì)至少對(duì)以下四個(gè)方面具有重大影響。 </p><p>　?。ㄒ唬┦彤a(chǎn)業(yè)上游投資放緩，下游調(diào)整升級(jí)，并購(gòu)可能性加大 </p><p>　　持續(xù)的低油價(jià)將對(duì)國(guó)有石油公司以及上游為主的獨(dú)立石油公司的利潤(rùn)、年度再投資能力和中長(zhǎng)期投資計(jì)劃產(chǎn)生影響。預(yù)計(jì)上游投資規(guī)模將放緩，國(guó)際石油和服務(wù)業(yè)企業(yè)之間合并和并購(gòu)的可能性加大。同時(shí)，持續(xù)性的低油價(jià)將推動(dòng)石油下游產(chǎn)業(yè)得到調(diào)整和結(jié)構(gòu)性提升的新機(jī)會(huì)

17、。 </p><p>　?。ǘ┮晾?、委內(nèi)瑞拉、尼日利亞、阿爾及利亞受沖擊較大 </p><p>　　目前多數(shù)海灣石油出口國(guó)可以承受近期油價(jià)的沖擊。但是，70美元/桶以下的油價(jià)將對(duì)伊朗、委內(nèi)瑞拉、尼日利亞以及阿爾及利亞等西亞非洲產(chǎn)油國(guó)石油產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)構(gòu)成沖擊。根據(jù)Fereidum Fesharaki博士的分析，對(duì)伊朗而言，油價(jià)下跌如果造成超過(guò)50%的出口損失，將導(dǎo)致伊朗貨幣貶值和嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)困

18、境。70美元/桶的油價(jià)將使委內(nèi)瑞拉當(dāng)前的超重油生產(chǎn)出現(xiàn)困難，持續(xù)半年以上的低油價(jià)將沖擊其石油收入。 </p><p>　?。ㄈ┒砹_斯現(xiàn)階段仍可堅(jiān)持，但油價(jià)繼續(xù)下行將導(dǎo)致俄羅斯政策發(fā)生重大改變 </p><p>　　從目前看，如果油價(jià)保持在70美元/桶～80美元/桶，俄羅斯尚可堅(jiān)持。但如果油價(jià)繼續(xù)下滑到60美元/桶～70美元/桶，俄羅斯經(jīng)濟(jì)將受到生死考驗(yàn)。持續(xù)性的低油價(jià)有可能迫使俄羅斯在2

19、020年前后做出重大的政策調(diào)整，包括借適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)調(diào)整與西方的關(guān)系。 </p><p>　　（四）油價(jià)長(zhǎng)期低位使美國(guó)產(chǎn)油氣失去競(jìng)爭(zhēng)力 </p><p>　　布倫特80美元/桶（WTI在70美元/桶～75美元/桶）對(duì)美國(guó)的非常規(guī)油氣打擊面不大。但油價(jià)如長(zhǎng)期保持在這一價(jià)格區(qū)間，將使美國(guó)致密油項(xiàng)目逐步邊緣化，使頁(yè)巖氣生產(chǎn)失去現(xiàn)有的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，最終使產(chǎn)量受到遏制。 </p><p&

20、gt;<b>　　四、政策建議 </b></p><p>　　本部分從以下五個(gè)方面進(jìn)行分析。 </p><p>　　（一）重新審視我國(guó)現(xiàn)有的能源規(guī)劃和戰(zhàn)略布局 </p><p>　　目前國(guó)際石油供需和貿(mào)易格局的變化，總體有利于今后5年和更長(zhǎng)時(shí)期我國(guó)的改革開(kāi)放和發(fā)展。如果布倫特油價(jià)回落到100美元以下，持續(xù)維持在95美元左右或更低水平，我國(guó)必須重

21、新考慮未來(lái)五年的能源展望，必須重新審視2030年國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃;重新認(rèn)識(shí)我國(guó)石油需求的影響力;重新定義我國(guó)與俄羅斯中亞、西亞、非洲、拉美、美國(guó)和歐洲的能源合作關(guān)系。相關(guān)部門(mén)需重新審視2015年的能源政策，如有必要，修訂“十三五”和中長(zhǎng)期能源和經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃。 </p><p>　?。ǘ┲毓牢覈?guó)石油產(chǎn)業(yè)和國(guó)有石油公司的成長(zhǎng)性 </p><p>　　要充分研究石油和天然氣的產(chǎn)業(yè)地位、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

22、和貿(mào)易競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)，在2030年以前，以90美元/桶甚至更低的油價(jià)考核國(guó)內(nèi)石油公司的上游投資效益;要繼續(xù)理順目前的資源稅、企業(yè)稅和出口稅;要繼續(xù)鼓勵(lì)國(guó)有石油公司跨國(guó)經(jīng)營(yíng)，優(yōu)化配置資源;要利用低價(jià)機(jī)會(huì)，啟動(dòng)下游加工能力調(diào)整，提高加工利用率，提升下游經(jīng)營(yíng)效益。 </p><p>　　（三）做好與產(chǎn)油國(guó)的戰(zhàn)略合作 </p><p>　　沙特阿拉伯、俄羅斯和美國(guó)是世界上重要的三大產(chǎn)油國(guó)，要加強(qiáng)與上述三

23、大產(chǎn)油國(guó)的戰(zhàn)略合作。一是與沙特阿拉伯建立長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。與沙特的合作重在穩(wěn)定5000萬(wàn)噸上下的石油貿(mào)易，強(qiáng)化一體化的和長(zhǎng)期的戰(zhàn)略合作，推動(dòng)中國(guó)與GCC（GULF Cooperation Council，海灣阿拉伯國(guó)家合作委員會(huì)）國(guó)家的能源合作，拓展海上絲綢之路在西亞地區(qū)的發(fā)展支點(diǎn)。二是利用當(dāng)前時(shí)機(jī)，推進(jìn)與俄羅斯的全面合作。重在利用當(dāng)前的時(shí)機(jī)，切實(shí)突進(jìn)與俄羅斯在油氣等能源領(lǐng)域的全面合作，迫使俄羅斯開(kāi)放國(guó)內(nèi)戰(zhàn)略性油氣資產(chǎn)，對(duì)話制定更加優(yōu)

24、惠的政策，嚴(yán)格把握中俄油氣重大項(xiàng)目的談判進(jìn)程。三是與美國(guó)既合作又競(jìng)爭(zhēng)。與美國(guó)的合作重點(diǎn)不在資源開(kāi)發(fā)，而在技術(shù)合作、能源政策對(duì)話和氣候變化談判。今后美國(guó)的石油供應(yīng)和中國(guó)的石油需求是影響未來(lái)國(guó)際能源市場(chǎng)和格局的重要變量。 </p><p>　　（四）做好與相關(guān)產(chǎn)油國(guó)的商業(yè)合作 </p><p>　　關(guān)注2015年伊朗核談判的進(jìn)程和隨后的出口動(dòng)向以及美國(guó)的石油出口限令對(duì)國(guó)際石油供應(yīng)、流向、競(jìng)爭(zhēng)關(guān)

25、系和價(jià)格的影響;關(guān)注油價(jià)變化對(duì)中國(guó)公司在這些國(guó)家的油氣資產(chǎn)價(jià)值和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響，特別是中國(guó)在相關(guān)產(chǎn)油國(guó)的油氣資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。 </p><p>　?。ㄎ澹├眯枨髧?guó)影響力，爭(zhēng)取區(qū)域油氣定價(jià)權(quán) </p><p>　　根據(jù)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，在油價(jià)低點(diǎn)擇機(jī)充實(shí)我國(guó)石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備;繼續(xù)推進(jìn)石油市場(chǎng)化改革，完善原油期貨市場(chǎng)定價(jià)功能。研究利用亞太LNG市場(chǎng)趨勢(shì)和基準(zhǔn)價(jià)格形成機(jī)會(huì)，充分發(fā)揮中國(guó)在亞洲天然氣供需

26、平衡和運(yùn)輸中的核心作用，盡快在上海建立天然氣交易中心。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p>　　[1] 浦東美國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心.改革開(kāi)放三十年來(lái)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的回顧與展望[M] .上海上海社會(huì)科學(xué)院出版社，2009. </p><p>　　[2]金巖石. 石油價(jià)格暴漲暴跌背后的魔鬼 [J].中國(guó)市場(chǎng)，2009. &l

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