1、<p>　　公允價值會計信息的價值相關性研究</p><p>　　【摘 要】本文選用2010-2012年我國A股上市公司為樣本，運用修正的Ohlson模型來研究公允價值會計信息與股價的相關性，用計入利潤表的公允價值變動損益來計量公允價值會計信息，通過多元線性回歸模型研究發(fā)現，公允價值變動損益對股價具有顯著相關性，即公允價值的引入增強了會計信息的價值相關性，該結論說明了2006年新會計準則中引入公允價值提

2、高了財務報告的信息質量。 </p><p>　　【關鍵詞】公允價值；價值相關性；公允價值變動損益 </p><p>　　近年來，根據金融創(chuàng)新的需要，美國財務會計準則委員會和國際會計準則理事會對公允價值準則進行不斷的修訂與完善，我國也于2006年頒布實施新《企業(yè)會計準則—基本準則》，其中明確規(guī)定將公允價值作為會計計量屬性之一。然而自從公允價值出現以來，國內外學者關于公允價值會計信息質量尚未得

3、出一致結論。一些學者認為歷史成本忽視了市場價格，而公允價值能夠以市場為基礎，因此公允價值的有用性和相關性均高于歷史成本，公允價值能夠提高會計信息的相關性。另外一部分學者則得出了相反的結論，他們認為管理人員的主觀判斷對公允價值的影響很大。因此本文將對公允價值會計信息的價值相關性進行實證研究，為會計準則的制定和實施提供參考。 </p><p>　　一、文獻回顧與研究假說 </p><p>　　

4、關于公允價值會計信息的價值相關性，國內外學者已經作出了大量研究，雖然爭論從未停止過，但大多數研究還是認為公允價值優(yōu)于歷史成本，具有價值相關性。Gates（1997），Mengle（1998）及Barth（2006）所作的規(guī)范研究的結論基本上都肯定了公允價值計量，他們認為公允價值計量屬性應該被廣泛運用。國內學者，如徐培紅（2006），葛家澍、竇家春、陳朝琳（2010）及胡庭清、謝詩芬（2011）等也同樣認為公允價值計量能夠提高會計信息的價

5、值相關性，從而為投資者提供更為有用的會計信息。實證研究方面，Landsman et al.（1996），Khurana et al.（2003）及Eric D.Hirst et al.（2004）均認為公允價值會計信息是具有價值相關性的。而國內學者則較少對公允價值的相關性做出研究，羅勝強（2007）認為已經實現的公允價值損益具有價值相關性，但未實現的部分卻是缺乏價值相關性的。李琴、朱凱、潘金鳳（2008）發(fā)現會計環(huán)境會顯著影響到公允價值

6、會計信息與股價的關系。劉永澤、孫翯（2011）研究表明我國上市公司與公允價值相關的信息具有一定的價值相關性，且該相關性沒</p><p>　　2006年新會計準則廣泛引入了公允價值，對財務報表部分財務數據產生了較大影響，例如規(guī)定交易性金融資產采用公允價值計量，持有期間的公允價值變動要計入利潤表中的公允價值變動損益科目。由此可見，公允價值引入后，無論是企業(yè)資產的價值還是因為持有該資產而產生的損益的數值都會有很大的波

7、動，從而會影響到企業(yè)的凈資產和凈收益。而投資者往往會根據財務報表的會計信息來作出相應的判斷，從而作出決策，由此可見，公允價值計量的會計信息是具有價值相關性的。另外，隨著資本市場的不斷發(fā)展以及股權不斷分散，會計目標由受托責任觀轉向決策有用觀，從而導致了公允價值的產生，因此決策有用觀就是公允價值的理論基礎。在此基礎下，凈盈余理論以及實證檢驗的結論都促使信息觀向計量觀轉變，而在報告企業(yè)資源的價值時，為了及時反映環(huán)境變化，能夠提供與經濟決策最為

8、相關的會計信息，計量觀主張采用公允價值計量屬性。 </p><p>　　基于以上分析，本文認為2006年我國新會計準則中公允價值的引入具有具有價值相關性，這與投資者的決策是相關的。同時考慮到公允價值反映在企業(yè)的財務報表的會計信息中，最主要的就是計入利潤表的“公允價值變動損益”，基于以上理由，本文提出以下假設： </p><p>　　假設：利潤表中披露的“公允價值變動損益”項目具有價值相關性

9、。 </p><p><b>　　二、實證分析 </b></p><p><b>　?。ㄒ唬祿碓?</b></p><p>　　本文以2010年—2012年3年期間我國A股上市公司為樣本，通過CSMAR數據庫和上市公司披露的年報信息收集相關的數據，并對原始數據進行了一定的篩選與處理：（1）剔除ST、ST*、PT的公司；

10、（2）剔除金融、保險業(yè)的公司；（3）剔除公允價值變動損益為零或者缺失的公司。經過以上處理后，得到三年間共705個有效樣本。 </p><p><b>　?。ǘ┠Ｐ蜆嫿?</b></p><p>　　修正的Ohlson模型（價格模型）采用的是線性回歸方程的形式，模型簡潔而實用，并且同時包含了凈資產和每股收益兩個因素，即同時包含了企業(yè)資產負債表的信息和利潤表的信息兩類信

11、息，所以一經推出，就被廣為應用。因此本文在前人研究的基礎上，采用該模型來研究會計信息與股價的價值相關性。 </p><p>　　其中，表示公司權益在t時刻的市場價值或價格，表示公司權益在t時刻的賬面價值，表示公司的每股收益。 </p><p>　　本文假設檢驗的是計入利潤表的公允價值變動損益的價值相關性，則對價格模型中每股收益E進行分拆，分拆成每股公允價值變動損益EFV和扣除每股公允價值變

12、動損益后的每股收益ENFV，參考前人研究，得到本文的假設模型如下： </p><p><b>　?。ㄈ┟枋鲂越y(tǒng)計 </b></p><p>　　由表4.2可知，2010年至2012年3年中A股上市公司股價P的最大值為61.48，最小值為3.35，這兩個數值之間的差異還是比較大的，因為不同的公司的股價有高有低，而且相同的公司的股價在不同期間也會有差異；再看公允價值變動

13、損益EFV的均值為-0.00015，中位數為0.000222，二個數值都比較低，這就表明我國A股上市公司在對金融資產進行分類時，劃分為第一類金融資產的數量比較少，而且在對這類金融資產進行計量時，上市公司對其價值變動的估計都比較謹慎；公允價值變動損益EFV的最大值為0.848703，最小值為-1.46086，二個數值也都比較低，這也說明了我國A股上市公司在對金融資產進行分類時，劃分為第一類金融資產的數量比較少。 　?。ㄋ模┗貧w分析 &l

14、t;/p><p>　　從該表中可以看出模型中Adjusted-R2的數值為0.843，說明模型的被解釋變量也就是股價P的變化中，可由三個解釋變量解釋的總比例為84.3%。模型的F值為16.531，說明模型中各解釋變量的聯合影響對被解釋變量P而言是顯著的。表中顯示出自變量每股公允價值變動損益EFV與股價P是顯著相關的，說明按照我國新會計準則，財務報表中計入利潤表的“公允價值變動損益”科目的金額具有價值相關性，且對股價產

15、生正向的影響。表中還顯示出每股凈資產BVPS和扣除每股公允價值變動損益后的每股收益ENFV這兩個解釋變量與股價P也是顯著相關的，說明財務報表中的這兩個數值也有價值相關性，且對股價產生正向的影響，從而說明投資者在做出投資決策時，參考了每股收益和每股凈資產的值。從以上分析可知本文的假設得到了驗證。 </p><p><b>　　三、結論 </b></p><p>　　本文

16、通過修正的Ohlson模型研究發(fā)現：公允價值變動損益與股價具有顯著的價值相關性。公允價值能夠提高會計信息的價值相關性，一方面說明資本市場已經產生積極效果，財務報表使用者已經接納了公允價值計量的市場信息；另一方面也說明了2006年新會計準則引入公允價值計量屬性是非常必要的，增強了財務報告信息的解釋力。最后，由于我國資本市場仍處于初級階段，隨著公允價值計量屬性運用時間的增長，能夠對本文的結論作出進一步的擴充研究。 </p>&

17、lt;p><b>　　參考文獻： </b></p><p>　　[1]Barth，M.E.Including Estimates of the Future in Today’s Finance Statement[J]. Accounting Horizons，2006，20：271-285. </p><p>　　[2]Feltham，G.A.& O

18、hlson，J.A.Valuation and Clean Surplus Accounting for Operating and Financial Activities[J].Contemporary Accounting Rearch，1995，2：689-731. </p><p>　　[3]Gates.The Situation of a New Model about Financial Perfo

19、rmance[J].The Accounting Review，1997，72：475-488. </p><p>　　[4]Mengle.The Feasibility of Accounting by Commercial Bank[J].Journal of Accounting Research，1998，36：33-56. </p><p>　　[5]徐培紅.對歷史成本與公允價值

20、計量屬性的評價與應用[J].會計之友，2006，2：27. </p><p>　　[6]葛家澍，竇家春，陳朝琳.財務會計計量模式的必然選擇：雙重計量[J].會計研究，2010，2：7-12. </p><p>　　[7]胡庭清，謝詩芬.非活躍市場環(huán)境下公允價值計量相關問題研究[J].當代財經，2011，7： </p><p><b>　　110-121.