1、<p><b>　　文獻(xiàn)綜述</b></p><p>　　引進(jìn)戰(zhàn)略投資者對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響研究</p><p>　　關(guān)于引進(jìn)戰(zhàn)略投資者對(duì)本國(guó)商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響國(guó)內(nèi)外都進(jìn)行了不同的研究和探討。本文將對(duì)已有的文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，總結(jié)前人所研究的成果上，進(jìn)一步探討。</p><p><b>　　1 戰(zhàn)略投資者界定</b&

2、gt;</p><p>　　按照世界著名投資銀行摩根士丹利的劃分方法，投資者可劃分為戰(zhàn)略投資者、財(cái)務(wù)投資者和公司投資者。“戰(zhàn)略投資者”來(lái)源于國(guó)外證券市場(chǎng)，是相對(duì)于上市公司發(fā)起人而言的，指能與上市公司大股東長(zhǎng)期“榮辱與共、肝膽相照”的機(jī)構(gòu)投資者。戰(zhàn)略投資者以戰(zhàn)略為驅(qū)動(dòng)，有明確的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)，通過(guò)戰(zhàn)略合作與合作伙伴建立領(lǐng)先地位，有抱負(fù)和承諾，并愿意進(jìn)一步增加業(yè)務(wù)投資，且具有付款的誠(chéng)意和能力。而財(cái)務(wù)投機(jī)者則僅以獲得資本

3、回報(bào)為目的，沒(méi)有在管理、業(yè)務(wù)、人員等方面進(jìn)行長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作的打算。公司投資者一般投資規(guī)模很小，投資簡(jiǎn)單，大多缺乏相關(guān)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，并不要求參加企業(yè)治理。國(guó)際上一般將戰(zhàn)略投資者分為六大類(lèi)商業(yè)銀行、綜合性銀行、銀行保險(xiǎn)即把銀行和保險(xiǎn)集于一身、保險(xiǎn)公司、投資銀行、專(zhuān)業(yè)性的金融公司資產(chǎn)管理公司、信用卡公司等。1999年7月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步完善股票發(fā)行方式的通知》，首次對(duì)戰(zhàn)略投資者的概念有了明確的界定：“是指與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期

4、持有發(fā)行公司股票的法人，稱(chēng)為戰(zhàn)略投資者”中國(guó)銀監(jiān)會(huì)在《中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行公司治理改革與監(jiān)管指引》中規(guī)定了戰(zhàn)略投資者的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)：第一，投資者的持股比例必須在5%以上，否則</p><p>　　本文所研究的戰(zhàn)略投資者是指入股我國(guó)商業(yè)銀行且符合以上標(biāo)準(zhǔn)和原則的境外金融機(jī)構(gòu)投資者。</p><p><b>　　2 國(guó)外研究現(xiàn)狀</b></p><p&g

5、t;<b>　　2.1 理論研究</b></p><p>　　從總體上看，觀點(diǎn)主要涉及以下兩方面：</p><p>　　2.1.1 關(guān)于引入戰(zhàn)略投資者所帶來(lái)正面影響的研究綜述</p><p>　　Cho（1990）、Levine（1996）、Buch（1997）、Berger與Hannan（1998）、Hermes與Lensink（2002）等

6、人認(rèn)為外資銀行的進(jìn)入帶給東道國(guó)市場(chǎng)的收益要大于成本。將他們的各種理論觀點(diǎn)加以概括，主要有：外資銀行的進(jìn)入將會(huì)刺激國(guó)內(nèi)銀行業(yè)減少成本，提高效率，增加金融服務(wù)的多樣化。外資銀行進(jìn)入所產(chǎn)生的溢出效應(yīng)：首先，外資銀行的進(jìn)入將引進(jìn)新的金融服務(wù)，從而刺激國(guó)內(nèi)的銀行也發(fā)展這些新服務(wù)，進(jìn)而改進(jìn)本國(guó)金融系統(tǒng)中金融中介的效率。其次，外資銀行將引進(jìn)現(xiàn)代的，更加有效率的銀行技術(shù)。最后，外資銀行有助于改進(jìn)銀行監(jiān)管水平。另外，外資銀行進(jìn)入會(huì)削弱東道國(guó)政府對(duì)國(guó)內(nèi)金融

7、體系的影響力，這將降低直接信貸政策的重要性。所有這些外溢效應(yīng)將有助于提高國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的效率，減少成本。此外，外資銀行進(jìn)入有助于提高人力資本的質(zhì)量：首先，如果外資銀行引入高技術(shù)水平的管理者進(jìn)入東道國(guó)的分支銀行工作，則東道國(guó)的銀行從業(yè)人員可以向這些管理者學(xué)習(xí)。其次，外資銀行將對(duì)本地的雇員進(jìn)行培訓(xùn)，提高人力資源的質(zhì)量，從而有助于提高銀行工作效率，幫助減少成本。同樣，成本的減少可能只會(huì)在長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)中實(shí)現(xiàn)，因?yàn)殂y行需要首</p><

8、;p>　　2.1.2 關(guān)于引入戰(zhàn)略投資者所帶來(lái)負(fù)面影響的研究綜述</p><p>　　Stiglitz（1993）研究了外資銀行的進(jìn)入對(duì)國(guó)內(nèi)銀行、本地企業(yè)和政府帶來(lái)的潛在成本。他指出，國(guó)內(nèi)銀行要和大的外資銀行競(jìng)爭(zhēng)，會(huì)產(chǎn)生成本外資銀行通常將服務(wù)對(duì)象集中在跨國(guó)公司上，導(dǎo)致本地企業(yè)獲得的金融服務(wù)減少外資銀行通常不按照東道國(guó)政府的意愿行事，致使政府控制經(jīng)濟(jì)的能力下降。Haber S（2005）利用墨西哥的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)

9、證分析發(fā)現(xiàn)，外資的持股比例與不良資產(chǎn)率、信貸增長(zhǎng)率均呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，引進(jìn)外資使得銀行對(duì)企業(yè)和居民的信貸減少了，這些現(xiàn)象說(shuō)明墨西哥銀行業(yè)引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者沒(méi)有取得成功。Megginson W L（2005）比較了一些國(guó)家的銀行業(yè)私有化過(guò)程，發(fā)現(xiàn)大型國(guó)有銀行在私有化過(guò)程中引進(jìn)外資有助于銀行效率的提高，但卻容易產(chǎn)生政治問(wèn)題。</p><p><b>　　2.2實(shí)證研究</b></p>

10、;<p>　　從多國(guó)比較分析：MxFadden(1994)對(duì)外資銀行進(jìn)入澳大利亞進(jìn)行了研究，指出外資銀行的進(jìn)入改善了國(guó)內(nèi)銀行的效率。另外，Claessens、Demitguc、Huizinga(2001)通過(guò)對(duì)80個(gè)國(guó)家7900家銀行1988-1995年的數(shù)據(jù)，對(duì)外資銀行進(jìn)入對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)業(yè)市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)：在長(zhǎng)期內(nèi)，外資銀行的進(jìn)入增強(qiáng)了本國(guó)銀行市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性，他們認(rèn)為外資銀行的進(jìn)入提高了東道國(guó)的銀行的效率

11、，并且提高了這些國(guó)家的福利水平。Yildirim和Philippatos（2002）分析包括俄羅斯在內(nèi)的12個(gè)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)在1993-2000年的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)外資控股的銀行持有多數(shù)股份成本效率更高但盈利效率較低，后者或許是因?yàn)榻庸茔y行的巨額改造費(fèi)用削減了利潤(rùn)。Bonin、Hasan和Wachtel（2005）使用1996-2000年的數(shù)據(jù)，對(duì)捷克、匈牙利、波蘭、斯洛伐克、保加利亞、克羅地亞、羅馬尼亞、斯洛文尼亞、愛(ài)沙尼亞、拉脫維亞和立陶宛等1

12、1個(gè)東歐轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)做了分析。研究發(fā)現(xiàn)：（1）國(guó)際戰(zhàn)略投資者的參與對(duì)銀行盈利效率有正面影響，外資進(jìn)入之后，銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有顯著提升，尤其是中間業(yè)務(wù)的經(jīng)</p><p>　　單個(gè)國(guó)家分析：Jemric和Vujcic（2002）用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（DEA）對(duì)克羅地亞1995-1998年做的研究表明，外資銀行和新建銀行更有效率。Hasan和Marton（2003）運(yùn)用SFA法對(duì)單個(gè)國(guó)家進(jìn)行了研究，指出有外國(guó)資本參與的銀行能創(chuàng)

13、造出更有競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)環(huán)境，并促使整個(gè)銀行系統(tǒng)更加富有效。</p><p><b>　　3 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀</b></p><p><b>　　3.1 理論研究</b></p><p>　　從兩個(gè)方面來(lái)進(jìn)行闡述：</p><p>　　3.1.1 正面效應(yīng)</p><p>　　巴曙

14、松(2005)從外資的視角分析了當(dāng)前中國(guó)銀行業(yè)的特點(diǎn)，不同入股模式的收益和風(fēng)險(xiǎn)，可能遇到的問(wèn)題和對(duì)策。該文對(duì)中資及外資銀行都有一定的借鑒意義。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管二部副主任劉元(2005)總結(jié)了我國(guó)城市商業(yè)銀行引入合格境外戰(zhàn)略投資者的積極作用，其中包括提高銀行的公眾信譽(yù)度、引入先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和新的金融產(chǎn)品，以及更加利于對(duì)職工進(jìn)行培訓(xùn)等。吳念魯(2006)認(rèn)為引進(jìn)戰(zhàn)略投資者除增加資本外，能帶來(lái)一個(gè)很好的合作效益和合力效益，提升中國(guó)銀行業(yè)的國(guó)際競(jìng)

15、爭(zhēng)能力改善公司治理結(jié)構(gòu)提供產(chǎn)品和技術(shù)方面的有效幫助為IPO成功增加重要祛碼。王小姝(2006)認(rèn)為外資銀行的入股首先為中資銀行帶來(lái)了外部資金，改善其股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高其資本運(yùn)作的能力；其次通過(guò)引入外資先進(jìn)的理念、經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，能夠提高其風(fēng)險(xiǎn)控制和創(chuàng)新能力，有助于我國(guó)銀行業(yè)不斷形成新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)；最后引入境外戰(zhàn)略投資者將促使國(guó)內(nèi)銀行遵循國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，甚至在海外上市，從而接受?chē)?guó)際市場(chǎng)和投資者的監(jiān)督，這些改變有利于加強(qiáng)我國(guó)銀行業(yè)的監(jiān)管。</p

16、><p>　　3.1.2 負(fù)面效應(yīng)</p><p>　　占碩(2005) 通過(guò)建立博弈模型發(fā)現(xiàn)：通過(guò)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者而建立的分散模式的股權(quán)結(jié)構(gòu)是不穩(wěn)定的。根據(jù)控制權(quán)租金存在會(huì)引發(fā)戰(zhàn)略投資者對(duì)控制權(quán)的爭(zhēng)奪，并導(dǎo)致銀行控制權(quán)的轉(zhuǎn)移和造成額外效率的損失，得出結(jié)論認(rèn)為，境外戰(zhàn)略投資者引進(jìn)會(huì)造成中國(guó)銀行機(jī)構(gòu)的微觀效率損失。余云輝和駱德明（2005）認(rèn)為，中國(guó)金融業(yè)向外資出售股權(quán)容易造成中國(guó)經(jīng)濟(jì)控制權(quán)的喪失

17、，危及國(guó)家金融安全。史建平（2005）認(rèn)為外資金融機(jī)構(gòu)的最終目的是控制入股銀行和相應(yīng)市場(chǎng)份額，外資可能借入股推行其金融霸權(quán)，將會(huì)極大地?fù)p害中國(guó)金融業(yè)的安全。陸磊(2006)論證了當(dāng)前外資參股中資商業(yè)銀行對(duì)銀行治理與國(guó)家金融安全的影響。文章指出，外資參股的直接制度效應(yīng)是商業(yè)銀行治理結(jié)構(gòu)的本質(zhì)改善國(guó)家金融安全隨著外資參股而呈現(xiàn)新變化，體制性風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)外轉(zhuǎn)移和傳染性風(fēng)險(xiǎn)流入是需要關(guān)注的根本問(wèn)題。這為我們分析引入境外戰(zhàn)略投資者對(duì)銀行業(yè)的負(fù)面影響提

18、供了參考的依據(jù)。</p><p><b>　　3.2 實(shí)證研究</b></p><p>　　在實(shí)證研究方面，張?jiān)嘛w等(2006)以上海浦東發(fā)展銀行為例，選取利潤(rùn)總額、資產(chǎn)總額、存貸款總額以及一系列衡量經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)組合，分析了股份制商業(yè)銀行引入境外戰(zhàn)略投資者的效應(yīng)問(wèn)題。該文在境外戰(zhàn)略投資者引入效應(yīng)的分析方面具有開(kāi)創(chuàng)性的意義，不足之處在于指標(biāo)的設(shè)計(jì)過(guò)于簡(jiǎn)單。尹繼紅(20

19、06)研究了外資參股對(duì)中國(guó)城市商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率的影響，文章的創(chuàng)新之處在于采用了評(píng)估商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率的主流方法：數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法。通過(guò)對(duì)選取的四家城市商業(yè)銀行的總效率計(jì)算結(jié)果，得出結(jié)論，城市商業(yè)銀行在外資金融機(jī)構(gòu)參股之后，其經(jīng)營(yíng)效率出現(xiàn)了顯著和持續(xù)的改善。鄒朋飛（2008）以城市商業(yè)銀行、上市類(lèi)股份制商業(yè)銀行、非上市類(lèi)股份制銀行和國(guó)有控股銀行為研究對(duì)象，應(yīng)用基于資本結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)考慮的隨機(jī)前沿模型測(cè)度了各商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理效率水平效率

20、，分析檢驗(yàn)了產(chǎn)權(quán)的身份結(jié)構(gòu)和集中度結(jié)構(gòu)與銀行效率的關(guān)系，得出以下結(jié)論：外資持股比例、內(nèi)部人持股比例與效率正相關(guān)；第一大股東的控股能力與效率正相關(guān)；第一大股東的國(guó)有性質(zhì)與效率負(fù)相關(guān)；股權(quán)集中度與效率呈倒型曲線關(guān)系。馮偉、劉開(kāi)林和劉強(qiáng)（2008）以光大銀行1997-2003年、上海銀行</p><p>　　綜上，雖然各國(guó)國(guó)情不同，外資進(jìn)入的方式各異，但由于各國(guó)在外資進(jìn)入的問(wèn)題上也有不少共性的存在，因此文獻(xiàn)綜述中對(duì)一國(guó)

21、資本進(jìn)入他國(guó)銀行業(yè)的研究還是能為本文研究我國(guó)商業(yè)銀行引入戰(zhàn)略投資者的問(wèn)題提供一定的參考價(jià)值和指導(dǎo)意義的。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　[1]馮偉，劉開(kāi)林，劉強(qiáng)．銀行業(yè)引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者對(duì)提升績(jī)效的影響一基于面板數(shù)據(jù)</p><p>　　的實(shí)證研究[D]．山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2008（2）</p>

22、<p>　　[2]鄒朋飛．產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)與我國(guó)商業(yè)銀行的管理效率[J]．南方金融，2008（2）</p><p>　　[3]尹繼紅．外資參股對(duì)中國(guó)城市商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)效率的影響[J]．中國(guó)金融，2006（13）</p><p>　　[4]王小姝．外資銀行趕赴中國(guó)銀行改革盛宴[J]．中國(guó)外資，2006（6） </p><p>　　[5]吳念魯．重新考量國(guó)有

23、商業(yè)銀行改革—對(duì)引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者及上市的評(píng)析[J]．廣東金融學(xué)院學(xué)報(bào)，2006（3）</p><p>　　[6]史建平．國(guó)有商業(yè)銀行改革應(yīng)慎重引進(jìn)外國(guó)戰(zhàn)略投資者[J]．財(cái)經(jīng)科學(xué)，2006（1）</p><p>　　[7]張?jiān)嘛w．中資股份制商業(yè)銀行引入外資入股對(duì)銀行效率的影響—一個(gè)實(shí)證分析[J]．浙江金融，2006（2）</p><p>　　[8]陸磊．外資入股中資

24、商業(yè)銀行銀行治理與國(guó)家金融安全[J]．武漢金融，2006（1），</p><p>　　[9]巴曙松．入股中國(guó)銀行業(yè)的可行投資模式分析[J]．中國(guó)投資，2005（7）</p><p>　　[10]劉元．我國(guó)城市商業(yè)銀行的發(fā)展方向與監(jiān)管取向[J]．中國(guó)金融，2005（1）</p><p>　　[11]余云輝，駱德明．誰(shuí)將掌握中國(guó)的金融[J]．銀行家, 2005（12）&

25、lt;/p><p>　　[12]占碩．我國(guó)銀行業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者風(fēng)險(xiǎn)研究—控制權(quán)租金引發(fā)的股權(quán)轉(zhuǎn)移和效率損失 [J]．財(cái)經(jīng)研究，2005（1）</p><p>　　[13]Bonin J P, Hasan I and Wachtel P. Privatization Matters：Bank Efficiency in Transition Countries [D] ．Journal of b

26、anking and finance, 2005（29）</p><p>　　[14]Heber S. Mexico’s experiments with bank privatization and liberalization: 1991-2003[J]. Journal of banking and finance, 2005(29)</p><p>　　[15]Megginson

27、W L. The economic of bank privatization[J]. Journal of banking and finance, 2005（29）</p><p>　　[16]Jemric I and Vujcic B. Efficiency of Banks in Croatia: A DEA Approach [J]. Comparative Economic studied, 2002

28、（44） </p><p>　　[17]Hansan I and Marton K．Development and Efficiency of the banking sector in a Transitional Economy: Hungarian Experience [J]. Journal of banking and finance, 2003（27）</p><p>　　[

29、18]McFadden. Foreign banks in Australia [J]. Journal of Banking and Finance, 1999（5）</p><p>　　[19]Stiglitz, J.E. The Role of the State in Financial Market[D]. Proceedings of the World Bank Annual Conference