1、<p>　　互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)垂直整合面臨的問(wèn)題探究</p><p>　　【摘要】互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的垂直整合已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)最熱的話(huà)題之一，但整合進(jìn)程并不是一蹴而就。本文以樂(lè)視網(wǎng)開(kāi)發(fā)智能電視機(jī)領(lǐng)域?yàn)楸尘埃治龌ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)在進(jìn)軍硬件市場(chǎng)中面臨的問(wèn)題，并為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)規(guī)范垂直整合進(jìn)程提出建議。 </p><p>　　【關(guān)鍵詞】產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合 樂(lè)視網(wǎng) 樂(lè)視致新 超級(jí)電視 </p><

2、;p><b>　　一、引言 </b></p><p>　　近年來(lái)，阿里巴巴、騰訊、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭們紛紛將觸角伸向硬件市場(chǎng)，掀起互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)垂直整合的浪潮。樂(lè)視作為全球首家推出自有品牌電視的互聯(lián)網(wǎng)公司，其進(jìn)軍電視機(jī)市場(chǎng)的征途備受關(guān)注。然而樂(lè)視在智能電視藍(lán)海中遨游時(shí)暴露了超級(jí)電視潛藏的問(wèn)題，高額的費(fèi)用、緊張的現(xiàn)金流、積壓的存貨、受制的產(chǎn)能等都是樂(lè)視面臨的考驗(yàn)。 </p>&l

3、t;p><b>　　二、案例介紹 </b></p><p>　　樂(lè)視網(wǎng)是國(guó)內(nèi)首家IPO上市的視頻網(wǎng)站，但其并不滿(mǎn)足于網(wǎng)絡(luò)視頻基礎(chǔ)服務(wù)，開(kāi)始進(jìn)軍硬件市場(chǎng)。近年樂(lè)視網(wǎng)的基本情況如下：①總資產(chǎn)從2008年的1.5億到2014年的80億，資產(chǎn)總額不斷攀升②負(fù)債持續(xù)增加，2014年負(fù)債金額近50億，類(lèi)型也從流動(dòng)負(fù)債擴(kuò)展到長(zhǎng)期借款、公司債等非流動(dòng)負(fù)債③收入明顯擴(kuò)大，利潤(rùn)增速受限，收入利潤(rùn)差距拉大。

4、 </p><p><b>　　三、問(wèn)題探究 </b></p><p>　?。ㄒ唬┤氩环蟪雳D―低廉的銷(xiāo)售價(jià)格無(wú)法彌補(bǔ)高額的費(fèi)用 </p><p>　　1.超級(jí)電視銷(xiāo)售收入可觀，但低廉的價(jià)格潛藏隱患 </p><p>　　樂(lè)視旗下子公司樂(lè)視致新在2013年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.2億，2014年第一季度報(bào)告顯示樂(lè)視TV超級(jí)電視以1

5、9%的市場(chǎng)份額連續(xù)三個(gè)月保持線(xiàn)上銷(xiāo)售排名第一。統(tǒng)計(jì)顯示，樂(lè)視TV超級(jí)電視的售價(jià)比同尺寸其他品牌電視便宜4000-8000元，盡管樂(lè)視砍掉營(yíng)銷(xiāo)成本、渠道成本和不合理的品牌溢價(jià)，但硬件畢竟有一定的物理成本和運(yùn)輸費(fèi)用及售后服務(wù)費(fèi)用，樂(lè)視超級(jí)電視低于行業(yè)平均水平的售價(jià)無(wú)法補(bǔ)償高額的費(fèi)用。 </p><p>　　2.高額支出，樂(lè)視致新兩年虧損過(guò)六千萬(wàn) </p><p>　　雖然樂(lè)視TV超級(jí)電視實(shí)現(xiàn)了

6、可觀的營(yíng)業(yè)收入，但樂(lè)視致新成立兩年虧損的金額高達(dá)6237萬(wàn)。樂(lè)視致新在超級(jí)電視的的研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷(xiāo)售等方面消耗了大量資金，并且樂(lè)視致新屬于新建公司，人員、物流等周邊體系建設(shè)也需要投資。因此，盡管樂(lè)視致新因超級(jí)電視達(dá)到7.2億的營(yíng)業(yè)收入，但仍舊不能彌補(bǔ)高額的費(fèi)用支出。 </p><p>　　（二）捉襟見(jiàn)肘――應(yīng)收賬款、負(fù)債、股權(quán)質(zhì)押凸顯資金鏈緊張 </p><p>　　1.應(yīng)收賬款比重過(guò)

7、高 </p><p>　　隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款不斷增加。特別是在2013年5月7日發(fā)布樂(lè)視TV超級(jí)電視X60后，應(yīng)收賬款增速加快，2013年應(yīng)收賬款達(dá)到9.5億，占資產(chǎn)總額的比重約為20%，相比2012增加了156.16%。超級(jí)電視的推出增加了營(yíng)業(yè)收入的同時(shí)擴(kuò)大了應(yīng)收賬款規(guī)模，導(dǎo)致公司流動(dòng)資金出現(xiàn)一定短缺，并且2013年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率僅為3.57，處于較低水平，如果應(yīng)收賬款無(wú)法及時(shí)收回，將會(huì)影響公司正

8、常財(cái)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)。 </p><p>　　2.負(fù)債規(guī)模不斷擴(kuò)大 </p><p>　　既要擴(kuò)充影視劇版權(quán)庫(kù)，又要進(jìn)軍智能電視機(jī)市場(chǎng)，樂(lè)視開(kāi)始增加負(fù)債獲取資金。樂(lè)視的資產(chǎn)負(fù)債比率從2008年的3.7%攀升到2013年的58.6%。在2012年成立樂(lè)視致新電子科技（天津）有限公司前，樂(lè)視還發(fā)行了兩期規(guī)模為2億的公司債券。不斷擴(kuò)大的負(fù)債規(guī)模暫時(shí)穩(wěn)住了現(xiàn)金流，但卻帶來(lái)不斷增加的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和利息支出。 &l

9、t;/p><p>　　（三）產(chǎn)銷(xiāo)矛盾――超級(jí)電視供不應(yīng)求但公司存貨卻不斷增加 </p><p><b>　　1.產(chǎn)能受限 </b></p><p>　　2014年樂(lè)視網(wǎng)第一季度報(bào)告顯示，樂(lè)視TV超級(jí)電視超過(guò)創(chuàng)維、TCL等電視品牌，保持線(xiàn)上銷(xiāo)量排名第一，總銷(xiāo)量已超過(guò)50萬(wàn)臺(tái)。樂(lè)視TV超級(jí)電視目前主要有廣東深圳、山東煙臺(tái)、湖南衡陽(yáng)三個(gè)電視機(jī)生產(chǎn)基地，三

10、個(gè)基地日產(chǎn)能合計(jì)不到10000臺(tái)，超級(jí)電視從銷(xiāo)售到發(fā)貨平均要5、6周時(shí)間，加之不完善的物流體系讓消費(fèi)者等待時(shí)間過(guò)長(zhǎng)，消費(fèi)熱情過(guò)度透支。產(chǎn)能不足嚴(yán)重束縛樂(lè)視TV超級(jí)電視的發(fā)展。 </p><p><b>　?。?）存貨積壓 </b></p><p>　　2013年5月7日推出超級(jí)電視后，樂(lè)視的存貨數(shù)量急速攀升，2013年年末達(dá)到1.5億。樂(lè)視的存貨包括原材料、在產(chǎn)品、庫(kù)

11、存商品、委托代銷(xiāo)商品四項(xiàng)，其中占比最大的是庫(kù)存商品。一方面是超級(jí)電視的供不應(yīng)求，另一方面是庫(kù)存商品的不斷增加，原因是超級(jí)電視的返修率、退貨率過(guò)高，或者是物流不完善，產(chǎn)品不能及時(shí)到達(dá)用戶(hù)而造成的存貨積壓。 </p><p><b>　　四、研究結(jié)論 </b></p><p>　　互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進(jìn)行垂直整合是發(fā)展的必然趨勢(shì)，但是在此過(guò)程中，企業(yè)可能面臨收不抵支的窘境和現(xiàn)金流壓

12、力，不斷增加的負(fù)債也提高了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。作為硬件市場(chǎng)的新進(jìn)者，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)無(wú)法避免的將與傳統(tǒng)制造者搶奪市場(chǎng)份額。收不抵支、資金不到位、產(chǎn)能不足、經(jīng)驗(yàn)不夠或?qū)⒊蔀樽璧K互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的障礙。 </p><p>　　本文的研究得出了以下幾個(gè)結(jié)論： </p><p>　　1、互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合將促進(jìn)行業(yè)新發(fā)展?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)現(xiàn)有市場(chǎng)逐漸趨于飽和，為了促進(jìn)行業(yè)新發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)打入上下游，以互聯(lián)網(wǎng)的

13、新思維、新載體來(lái)發(fā)展傳統(tǒng)行業(yè)。 </p><p>　　2、收不抵支壓力大，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)必須要控制成本、合理定價(jià)。樂(lè)視網(wǎng)在超級(jí)電視的定價(jià)上是很成功，但過(guò)高的成本限制了其發(fā)展，為了增加利潤(rùn)空間必須要嚴(yán)格控制成本。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)該提高收回應(yīng)收賬款的能力，減少資金壓力。 </p><p>　　3、創(chuàng)新融資方式，拓寬融資渠道。為了保證有足夠資金投資新領(lǐng)域，并且不影響現(xiàn)有業(yè)務(wù)的開(kāi)展，公司需要對(duì)外融資。傳統(tǒng)

14、的融資方式會(huì)給公司帶來(lái)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和付息壓力，因此要?jiǎng)?chuàng)新融資方式來(lái)減緩現(xiàn)金流壓力同時(shí)避免過(guò)高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 </p><p>　　4、吸引合作方，擴(kuò)大產(chǎn)能，提高產(chǎn)品質(zhì)量?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)畢竟是靠“軟實(shí)力”起家，要進(jìn)軍上下游必須要找到有力的合作方，彌補(bǔ)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)在“硬實(shí)力”中的缺陷。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)： </b></p><p>