1、從1875年美國運通公司(AmericanExpressCompany)建立世界上第一個正式的企業(yè)年金計劃開始，企業(yè)年金計劃的發(fā)展已有上百年歷史。隨著上世紀70年代西方經濟發(fā)展速度放緩和人口老齡化挑戰(zhàn)的到來，企業(yè)年金制度在為老年經濟安全提供保障方面發(fā)揮著越來越重要的作用。在各種不同類型的企業(yè)年金計劃中，信托型計劃以其靈活方便和計劃基金具有獨立性與穩(wěn)定性、同資本市場的發(fā)展聯(lián)系密切等特征，獲得了巨大的成功，也成為許多國家學習和仿效的對象。與

2、此同時，信托型企業(yè)年金制度本身也在不斷演進，個人賬戶基金積累、更多參與資本市場投資活動以及各金融機構對企業(yè)年金計劃的深度介入等自身管理運營變化，加之老齡化社會的挑戰(zhàn)和資本市場風險的傳播，迫切需要加強企業(yè)年金計劃的治理，進一步保護計劃受益人利益，促進計劃財務的穩(wěn)健性和可持續(xù)性。然而遺憾的是，這一時期西方國家公共養(yǎng)老基金和企業(yè)年金案件和丑聞也層出不窮。受此影響，世界各國認識到養(yǎng)老金這個特殊實體的治理存在著有別于一般公司治理原則的獨特性，加強

3、養(yǎng)老金計劃治理的研究和實踐，不斷推動企業(yè)年金治理向更健康更完善的階段發(fā)展成為一種共識。我國企業(yè)年金計劃定位為信托型，計劃的治理結構和治理機制還都有待完善。通過學習借鑒國外先進做法，結合我國實際提高企業(yè)年金計劃的治理水平，這對我國企業(yè)年金計劃的做大做強和企業(yè)年金市場的長遠發(fā)展有著特殊重要的意義。 論文共有6章，在整體上可以分為3個部分。第1部分主要闡述了企業(yè)年金治理的理論基礎和理論推導出解決委托代理問題的一般性結論，進而深入分析企

4、業(yè)年金計劃中利益沖突及其非理性行為。主要包括第1章至第2章。第二部分提出了我國信托型企業(yè)年金計劃的治理框架，對照理想狀態(tài)下的完善治理框架分析了我國企業(yè)年金治理中存在的問題。主要包括第3章至第4章。第三部分針對我國信托型企業(yè)年金治理中的缺陷與成因分析，提出了完善的途徑及其政策建議思路和政策建議，對我國企業(yè)年金計劃治理評價指標體系進行了初步探索。主要包括第5章至第6章。 具體內容和觀點如下： 第1章企業(yè)年金治理結構的理論基礎

5、。主要分析了有關企業(yè)年金的歷史發(fā)展，總結了國外企業(yè)年金治理的新發(fā)展及其特點。介紹了管家理論、委托代理理論、利益相關者理論等有關治理結構方面的理論，分析了企業(yè)年金委托代理風險的一般模型及其基本結論。制度性的信息披露、社會輿論和獨立董事的監(jiān)督、中介組織暢通的信息傳遞渠道等可以改善企業(yè)年金計劃治理中的信息不對稱；信譽機制的存在可以提供隱形的激勵督促年金計劃的治理主體、投資管理人、基金托管人以及審計、精算等其他中介機構提高努力程度，保障基金的安

6、全和增值；企業(yè)年金計劃的發(fā)起人和受益人在選擇代理人時，可以通過設計多種合同版本來甄別信息，選擇最優(yōu)的代理人；政府的管制和法制在一定程度上可以彌補信譽缺失的問題，有助于企業(yè)年金市場的發(fā)展。 第2章信托型企業(yè)年金計劃中的委托代理風險及其非理性行為分析。主要分析了信托型企業(yè)年金計劃中的利益沖突及其逆向選擇風險以及信托型企業(yè)年金治理中的非理性行為。企業(yè)年金計劃的利益沖突交易劃分為本人交易、共同交易、代理交易、自我投資四類。依靠政府建立企

7、業(yè)年金市場的準入制度和獨立機構的評估是有效減少逆向選擇的手段。在研究企業(yè)年金治理問題時，行為金融理論能夠更深刻地幫助我們理解引起企業(yè)年金治理中非理性行為的群體心理，從而在治理結構和治理機制方面進一步完善對風險的防范和控制。 第3章我國信托型企業(yè)年金的治理框架。主要分析了信托型企業(yè)年金運作過程中的治理風險，以及治理框架的特點及其構建的原則，提出完善的信托型企業(yè)年金計劃治理框架應該由內部治理和外部治理有機結合而成，內部治理是企業(yè)年金

8、計劃治理結構的核心和基礎，外部治理是保障。其中內部治理包括：治理結構中責任識別、受托人選舉制度、獨立受托人制度、內部糾錯制度、內部激勵機制等內容；外部治理包括：受托人及相關代理人市場、強制性信息披露制度、政府及法規(guī)監(jiān)管、行業(yè)自律機制以及保險補償機制等內容。 第4章我國信托型企業(yè)年金治理中的缺陷與成因分析。主要介紹了我國企業(yè)年金歷史發(fā)展與現狀，比照完善的企業(yè)年金治理框架分析了我國信托型企業(yè)年金治理中的委托代理關系，從內部治理和外部

9、治理方面分析了我國信托型企業(yè)年金存在的問題。 第5章完善我國企業(yè)年金治理的對策研究。本章是全文最重要的內容，主要提出了完善我國企業(yè)年金治理的途徑：一是完善我國企業(yè)年金治理，要充分發(fā)揮政府的推動作用，加強對企業(yè)年金制度的供給能力。二是注重學習借鑒國外的經驗教訓。三是增強計劃參加者和受益人對于企業(yè)年金計劃受托人的權利制衡能力，更好地發(fā)揮工會組織在促進企業(yè)年金計劃制度化和規(guī)范化方面的作用。四是重視從靜態(tài)存在的治理結構到動態(tài)調整的治理機

10、制的構建。五是著力培育和優(yōu)化有利于完善和改進企業(yè)年金治理的文化信念。六是通過公司治理和企業(yè)年金計劃治理的互動發(fā)展來進一步完善企業(yè)年金計劃。政策建議方面：一是明確治理主體地位，明晰責任范圍，實現企業(yè)年金新舊管理體制的順利接軌。二是通過透明的受托人選舉制度和獨立受托人制度約束受托人權利。三是細化對企業(yè)年金計劃的糾錯機制，加大對計劃經辦機構違約的懲戒力度。四是完善對受托人和相關代理人的激勵機制。五是培育企業(yè)年金市場，增強計劃受托人和投資管理人

11、的競爭機制。六是強化信息披露和報告機制。七是積極構建基于風險控制的企業(yè)年金監(jiān)管體系。八是逐步完善我國年金計劃保險補償機制。對于目前還沒有建立的集合型企業(yè)年金計劃，本章也提出了發(fā)展政策思路，并對推動公司治理與企業(yè)年金計劃治理的互動發(fā)展提出了具體政策建議。 第6章我國信托型企業(yè)年金治理評價指標體系初探。主要在介紹公司治理評價的發(fā)展現狀及其評價指標的基礎上，提出了我國信托型企業(yè)年金計劃治理的指標體系。其中，外部治理指標主要由外部市場機

12、制、法律基礎、監(jiān)管環(huán)境、信息披露和保險補償保護等五大部分構成，共有40個子指標；內部治理指標主要由責任識別、受托人選舉制度、獨立受托人制度、內部糾錯制度和激勵機制等五大部分構成，共有32個子指標。 論文的主要創(chuàng)新點在于： (一)在用委托代理理論分析企業(yè)年金計劃治理中道德風險和逆選擇的同時，運用行為金融學的理論分析了治理中的一些非理性行為，主要是社會投資，投資風險分散不足，過度投資于自己就職的公司，投資管理人在投資決策中的

13、羊群效應以及投資及業(yè)績評估中的偏差。行為金融學的視角突破了理性經濟人的假設，有助于更深刻地理解引起企業(yè)年金治理中非理性行為的群體心理，從行為金融理論出發(fā)，探討進一步完善對非理性行為引起的治理風險加強防范和控制。 (二)提出了構建完善信托型企業(yè)年金計劃治理框架體系。本文在全面梳理信托型計劃治理特點的基礎上，借鑒了《OECD企業(yè)年金治理準則》，初步構建了包括內、外部治理的治理框架體系，并對其具體內容進行了細分和解釋。這一理想狀態(tài)下治

14、理框架體系的建立正如設立了一面鏡子，從中既可以對照出國外的先進做法，為我學習，也可以比照看出我國企業(yè)年金計劃在治理方面的缺憾，從而有針對性提出改善途徑和政策建議。 (三)嘗試建立關于我國信托型企業(yè)年金計劃的治理評價指標體系。目前國內已經開展了對公司治理評價指標建設的工作，但是對于企業(yè)年金計劃治理的評價指標還沒有建立。本文根據信托型企業(yè)年金計劃治理框架體系，借鑒公司治理評價體系指標，初步從內部治理和外部治理兩個維度提出了我國信托型

15、企業(yè)年金計劃的治理評價指標體系。年金計劃評價指標體系的建立不但可以強化監(jiān)管機構對年金計劃監(jiān)管的針對性、加強信息披露，還有助于強化受托人的治理主體職責，更有效地保護受益人的利益。 (四)提出了發(fā)展我國集合企業(yè)年金計劃的政策思路。當前我國的企業(yè)年金計劃一般都是單雇主計劃，與此相適應的相關法律法規(guī)也都是圍繞單雇主計劃制訂的。但是大量中小企業(yè)以及行業(yè)企業(yè)對于集合企業(yè)年金計劃的需求是十分強烈的。本文在介紹OECD國家和香港發(fā)展集合企業(yè)年金

16、計劃的經驗的基礎之上，提出當前我國集合企業(yè)年金計劃應該選擇前端集合方式；集合計劃從一開始就要按照法規(guī)要求建立規(guī)范的治理結構，倡導保護受益人的理念；重新發(fā)現行業(yè)企業(yè)年金計劃的價值；對于機構受托管理的集成計劃要在加強監(jiān)管的基礎上鼓勵受托機構提供“一站式”服務。 (五)在分析完善我國企業(yè)年金治理的途徑方面，提出必須重視從靜態(tài)存在的治理結構到動態(tài)調整的治理機制構建的理念。提倡在靜態(tài)治理結構的基礎上，通過內部制衡發(fā)揮作用的內部監(jiān)控機制和通