1、中小企業(yè)板是我國多層次資本市場的重要組成部分。作為創(chuàng)業(yè)板塊的過渡形式，中小企業(yè)板能夠?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的機(jī)制建設(shè)和運(yùn)作管理積累經(jīng)驗(yàn)，降低創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)立的風(fēng)險。相對主板而言，中小企業(yè)板實(shí)行了不同的交易機(jī)制和信息披露制度。這種交易機(jī)制方面的差異，以及中小企業(yè)板股票所具有的流通股本小，流動性低，股價波動水平高的特點(diǎn)必然會對投資者的風(fēng)險態(tài)度和行為特征產(chǎn)生一定的影響。該方面的研究有助于我們更加深入地了解中小企業(yè)板，為建立創(chuàng)業(yè)板市場積累經(jīng)驗(yàn)。 本文基于市

2、場微觀結(jié)構(gòu)理論框架，運(yùn)用MRR價差分解模型，以中小企業(yè)板中上市滿一年以上的股票作為研究對象，將股票價差徹底分解成逆向選擇成本和指令處理成本兩部分，研究價差及價差各成分與股票收益波動及波動變化的關(guān)系，揭示中小板證券投資者的風(fēng)險態(tài)度。 本文的主要結(jié)論如下：買賣價差、深度與股票收益的波動水平正相關(guān)；買賣價差及成交深度隨著波動的上升和下降而擴(kuò)大和提高；逆向選擇成本及逆向選擇成本在隱含價差中的比例隨著波動的上升和下降而增加；投資者的交易行