1、軟件是信息化發(fā)展的核心產(chǎn)品，軟件的應(yīng)用也已經(jīng)滲透到老百姓生活的方方面面。從互聯(lián)網(wǎng)到家庭PC，從電子商務(wù)到家電產(chǎn)品，到處都能看到軟件的身影。中國的軟件行業(yè)是一個(gè)較早實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的行業(yè)，在早期的市場(chǎng)化過程中，由于軟件行業(yè)發(fā)展的宏觀環(huán)境不理想，加之政府對(duì)該產(chǎn)業(yè)的政策支持力度不夠，軟件行業(yè)的發(fā)展十分緩慢。近幾年來，國家進(jìn)行了大規(guī)模的公共信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，其中包括電信行業(yè)、電力行業(yè)、金融行業(yè)、制造業(yè)等，并對(duì)軟件行業(yè)制定了相關(guān)的產(chǎn)業(yè)政策，有力推動(dòng)了國

2、內(nèi)軟件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。本文選取了“用友軟件”1作為研究對(duì)象，并采用Palepu和Healy(2002)所提出的企業(yè)價(jià)值分析方法，分別從軟件行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力分析、公司競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)政策分析、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析、前景分析等方面對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析與評(píng)估。本研究旨在為投資者提供一種新的估價(jià)思路，讓他們了解“用友軟件”真正的投資價(jià)值，以便能合理地做出投資決策。 本文認(rèn)為：從企業(yè)層面上看，我國企業(yè)的管理信息化程度還比較落后。隨著企業(yè)信息化管理的推進(jìn)，對(duì)軟

3、件產(chǎn)品的需求增長還會(huì)保持在一定的水平上；而從宏觀經(jīng)濟(jì)層面分析，國家仍然把改革、發(fā)展作為基本國策，國民經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)呈現(xiàn)高速增長的態(tài)勢(shì)。這些有利因素將導(dǎo)致企業(yè)對(duì)軟件行業(yè)產(chǎn)品的需求不斷地增長，管理軟件業(yè)正面臨著快速發(fā)展的一個(gè)良好機(jī)遇。 本文還運(yùn)用“五力模型”對(duì)管理軟件行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行分析，得出管理軟件行業(yè)具有較高盈利能力的觀點(diǎn)；又從微觀上運(yùn)用三維分析法，縱向、橫向?qū)Ρ确ǎY(jié)構(gòu)分析以及因素分解分析法，對(duì)“用友軟件”在經(jīng)營、運(yùn)營、財(cái)務(wù)等方

4、面的能力進(jìn)行評(píng)價(jià)，從而得出“用友軟件”所采用的會(huì)計(jì)政策是對(duì)公司競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略真實(shí)、最可靠的反映的結(jié)論。此外，本文還通過財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，說明“用友軟件”的經(jīng)營管理、財(cái)務(wù)運(yùn)營比其它公司更為出色，并由此進(jìn)一步得出結(jié)論：“用友軟件”采用的差異化競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略是比較適用。 最后，我們運(yùn)用上述的分析結(jié)果，采用P/E相對(duì)估值法和現(xiàn)金流折現(xiàn)法對(duì)“用友軟件”進(jìn)行企業(yè)價(jià)值的評(píng)估，對(duì)其銷售收入、費(fèi)用、資產(chǎn)負(fù)債狀況等項(xiàng)目進(jìn)行預(yù)測(cè)，建立兩階段增長的估值模型，得出的估值