1、具有高財務杠桿的企業(yè)相對于其他企業(yè)而言會更頻繁地募集資本。該過程會導致企業(yè)更多地披露信息,相應地就提高了企業(yè)的透明度。當然透明度的提高可以促進企業(yè)更多地募集資本。但是,當披露的信息影響到企業(yè)與其顧客的交易方式和職員的勞動契約條款時,透明度便起了一種抵消的反向的作用。在一般的情況下,壞消息對這些條款的惡化的程度要遠遠大于好消息對這些條款的改善程度,那么這就意味著提高透明度會降低企業(yè)的價值。更進一步地,透明度會降低企業(yè)和利益相關者之間關聯(lián)的

2、動機,特別是在投資方面。由于透明度的這種負面影響可能會導致企業(yè)放棄需要依靠外部融資的具有正現(xiàn)金流的投資項目,所以企業(yè)會選擇更為保守的資本結構。 第一部分是文章的導論部分,詳細介紹了本文的寫作背景、思路和框架設定。 第二部分對模型建立的前提條件作一個詳細地設定,并且指明這些設定的現(xiàn)實含義,同時給出文章模型的整體構思。 第三部分在第二部分設定的基礎之上建立模型,從資本結構與保留工資、資本結構與總勞動成本、資本結構與經(jīng)

3、驗收益、員工的工作積極性、資本結構與投資不足等五個方面來進行分析。 第四個部分從五個方面進行拓展討論：第一個方面討論如何將第三部分的結論擴展到企業(yè)的相關者(企業(yè)員工和消費者)而不僅僅是企業(yè)員工；第二個方面詳細論述企業(yè)進行外部融資導致信息擴散的假定；第三個方面是在長期勞動契約的情形下作了深入一步的討論；第四個方面對前面的結論作了一個小結；第五個方面是關于模型的意義及其在我國的適用性分析。 第五部分是針對本文作一個總的回顧與