1、目前，上市公司的信息披露日益顯得重要，并成為解決信息不對(duì)稱的方法之一，自愿性信息披露能夠促進(jìn)股票在資本市場(chǎng)的流動(dòng)性，減少交易成本。 本文以契約理論，信息不對(duì)稱理論，信號(hào)理論和有效市場(chǎng)理論作為理論支撐，借鑒國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的研究方法和結(jié)論，結(jié)合我國(guó)的制度背景，提出本文的研究假設(shè)并進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，來(lái)研究自愿性信息披露對(duì)上市公司股票在資本市場(chǎng)上的流動(dòng)性的影響。 流動(dòng)性是指在市場(chǎng)上的某一種資產(chǎn)能夠以合理的價(jià)格和較低的交易成本迅速地轉(zhuǎn)

2、換成其它資產(chǎn)的能力，維持充足的流動(dòng)性是證券市場(chǎng)存在和發(fā)展的關(guān)鍵。流動(dòng)性的是資本市場(chǎng)非常重要的特征，流動(dòng)性好的資本市場(chǎng)對(duì)于市場(chǎng)建設(shè)和促進(jìn)交易起到很重要的作用。本文根據(jù)以前學(xué)者的研究成果，用交易價(jià)差，換手率和波動(dòng)性衡量流動(dòng)性，加入流通股比例，凈資產(chǎn)收益率以及負(fù)債比例等控制變量，來(lái)研究自愿性信息披露對(duì)股票流動(dòng)性的影響。實(shí)證結(jié)果表明：自愿性信息披露與交易價(jià)差的關(guān)系并不顯著，這說(shuō)明在中國(guó)資本市場(chǎng)的局限性影響到兩者之間的相關(guān)關(guān)系；自愿性信息披露對(duì)換

3、手率的影響比較明顯，較好的自愿性信息披露能夠降低股票的換手率；自愿性信息披露較好的公司，其波動(dòng)性較小。 本文最后認(rèn)為，我國(guó)股市發(fā)育程度低和投機(jī)行為過度可能在一定程度上扭曲了自愿性信息披露與流動(dòng)性的正常關(guān)系，我國(guó)股市正在逐步轉(zhuǎn)向良性發(fā)展，因此監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)采取多項(xiàng)措施促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展，從而更好的發(fā)揮自愿性信息披露的作用。最后，本文利用前幾章的研究結(jié)果，并結(jié)合我國(guó)證券市場(chǎng)的特殊性，分別從完善上市公司治理結(jié)構(gòu)、加強(qiáng)對(duì)自愿性信息披露的市場(chǎng)監(jiān)