1、歷史經(jīng)驗證明，證券結算系統(tǒng)作為證券金融市場的“心臟”，在整個證券交易中處于至關重要的地位，它使證券交易得以最終完成。這一系統(tǒng)的低成本、安全性、效率性、匹配性、兼容性不但決定了證券交易市場的運作狀況和發(fā)展?jié)摿?，而且影響到支付系統(tǒng)和整個金融市場的健康運作。證券交易與結算體系的脆弱性在任何一個環(huán)節(jié)阻塞，將會引起整個證券市場體系的癱瘓甚至是毀滅性的災難。但遺憾的是，我國證券結算機構風險頻發(fā)，尤其是2001年以來，證券公司危機頻頻引爆市場結算風險

2、，中國證券登記結算有限責任公司(以下簡稱：中國結算)向結算參與人收取的結算備付金出現(xiàn)巨額透支，最高限額為30億元的結算風險基金也已經(jīng)消耗怠盡，中國人民銀行不得不多次動用再貸款，用于解決中國結算公司的流動性問題。但尤為糟糕的是，由于中國結算與大量挪用客戶保證金形成欠庫的證券公司以及投資者間的法律關系尚未理順，中國結算正面臨著被債權入圍攻的境地。 因此，我國證券結算系統(tǒng)必須正視現(xiàn)行模式的不足，積極與國際標準接軌，借鑒成熟市場經(jīng)驗優(yōu)化

3、我國證券結算模式，建立以貨銀對付(DVP)為核心的內(nèi)部擔保機制和銀行擔保、保險公司承保的外部擔保機制；引入結算參與人預警機制、證券借貸機制；同時從基礎條件、法律保障、技術手段、制度環(huán)境等方面提供優(yōu)化結算模式的支撐條件。通過有效避免風險，明確各參與方的責任，從健全內(nèi)部結算機制和外部制度建設兩個層面上杜絕非正常證券交易向結算公司轉嫁風險的行為，建立起一個安全、高效的證券市場結算體系，以迎接證券投資全球化迅速發(fā)展和金融衍生品結算業(yè)務急劇擴張的

4、趨勢。 本文的研究目的十分明確，就是基于以上原因作為出發(fā)點，以提高我國證券結算系統(tǒng)安全性、高效性、低成本為目的，同時考慮到適應證券市場發(fā)展的匹配性、兼容性，通過對世界主要國家證券市場結算體制的借鑒和中國證券市場結算系統(tǒng)主要缺陷的研究，并以國際證券結算機構共同提倡的結算衡量標準作為重要參照，提出了適應我國國情的證券結算的優(yōu)化模式，論文重點論述了實現(xiàn)結算模式優(yōu)化的關鍵要素及其所需的配套制度建設。 本文的主要研究結論如下：

5、 1、我國證券結算系統(tǒng)尚未實現(xiàn)貨銀對付(DVP)制度，凈額結算系統(tǒng)不完全符合“蘭氏準則”；本文認為應全面實行凈額結算制度，交收期選擇T+1比較合理。 2、我國證券結算系統(tǒng)未真正實行結算參與人分級管理制度，本文認為應建立結算參與人風險預警體系，實行結算參與人準入制度。 3、我國證券結算系統(tǒng)尚未完整地建立起證券借貸機制，本文認為從完善現(xiàn)行交易機制，盤活閑置證券資產(chǎn)、降低交收失敗率的角度出發(fā)，我國證券借貸業(yè)務模式可選擇可貸

6、券池模式、借貸指令集中配對模式、借貸意向信息發(fā)布、借貸雙方一對一協(xié)商成交模式。 4、我國證券結算系統(tǒng)沒有建立擔保機制，本文認為應從內(nèi)、外部兩個層面建立證券結算擔保制度。 5、我國證券結算系統(tǒng)法律體系不健全，應修改《擔保法》，確認默示質押原則，盡快出臺并生效新的《破產(chǎn)法》，完善券商退出機制，完善證券登記結算監(jiān)管和責任追究機制，更為關鍵的是，切實加強證券交收履約優(yōu)先原則，建立結算資金“隔離墻”制度。 6、從拓寬我國證

7、券結算優(yōu)化模式的兼容能力層面分析，本文提出我國證券結算優(yōu)化模式應該對跨境交易和衍生金融產(chǎn)品結算具有兼容性。 本文可能的創(chuàng)新工作包括： 1、提出構建我國證券結算系統(tǒng)的優(yōu)化模式。這對優(yōu)化我國證券結算模式，改善現(xiàn)有證券結算模式缺陷，提高證券結算效率，降低全市場證券結算風險以及未來兼容金融衍生品結算具有重要的理論和現(xiàn)實價值。 2、提出我國證券結算系統(tǒng)應引入以貨銀對付(DVP)為核心的內(nèi)部擔保機制和銀行擔保、保險公司承保的

8、外部擔保機制；這對化解我國證券結算危機、提高結算交收成功率具有重要意義，是我國建立和完善我國證券結算模式的關鍵。 3、提出在DVP的實現(xiàn)步驟方面應從實際情況出發(fā)分兩步實現(xiàn)。第一步是在盡可能保持現(xiàn)有業(yè)務架構不變、特別是維持T+1的前提下，引入支付擔保機制，如關聯(lián)交收、銀行授信、保險公司擔保等；或僅在部分金融產(chǎn)品結算上實行DVP制度。第二步則是實現(xiàn)真正的DVP。這不僅考慮到我國證券市場的現(xiàn)實情況，也提高了本文在實際領域中應用價值。