1、目前，對資本市場的研究與分析基本上都是在經(jīng)典資本市場理論的線性分析范式下展開的。在標準的分析框架下，研究人員假定投資者是理性的，市場是有效的，股票價格是“公平價格”，并且已經(jīng)反映了所有可獲得的公開信息，價格的變化即收益率服從隨機游走過程，金融市場的波動性來自于外部隨機事件(白噪聲)的干擾。然而，經(jīng)典資本市場理論的線性化分析方法有其內(nèi)在的局限性，它不能解釋現(xiàn)實金融市場資產(chǎn)價格的復雜多變行為，更不能用來分析像美國股市“1987年股災”等市場

2、突變行為。在這樣的背景下，資本市場的研究出現(xiàn)了從線性轉(zhuǎn)向非線性分析，從均衡走向非均衡的新趨勢。而事實上，資本市場普遍存在的“蝴蝶效應”、收益率分布的“尖峰胖尾”現(xiàn)象與金融時間序列的高度自相關(guān)等也清楚地表明了市場非線性復雜特征的存在性。因此，認識到資本市場的非線性復雜(混沌等)動力學特性，將為我們的研究工作提供一個全新的視角。本文正是從這一角度來展開研究的。主要研究內(nèi)容如下： 1．由于認識到傳統(tǒng)線性范式——有效市場假說的局限性，現(xiàn)

3、實經(jīng)濟行為的復雜多變性都是由非線性相互作用導致的，故本文提出使用非線性的復雜性科學來研究股票市場。在介紹了復雜性科學的兩個組成部分——分形理論與混沌理論后。全面分析了股票市場作為一個復雜自適應系統(tǒng)的表現(xiàn)特征。 2．本文考察了我國滬、深股市股票價格的行為特征。研究結(jié)果表明，基于有效市場的傳統(tǒng)理論假設：正態(tài)分布、隨機游走與獨立性并不能準確刻畫我國股市的股票價格行為，真實的股價行為服從一個有偏的隨機游走過程，具有顯著的分形特征與長期記

4、憶效應。同時，本文的研究結(jié)果還表明我國股市存在低維混沌，從我國股票市場發(fā)現(xiàn)了正的李雅普諾夫指數(shù)。這說明股票市場的隨機性與波動性具有內(nèi)在確定性，使我們的認識超越了外部隨機性的局限。 3．在認識到我國股票市場是一個復雜系統(tǒng)后，經(jīng)典的風險管理理論將不能滿足我們深入認識與調(diào)控股市風險的需要?；趶碗s性科學，本文提出應從演化而非均衡，內(nèi)生而非外生的角度來看待股市風險。并沒有追求股市風險值的最終可預測性(因為這從風險演化的角度也是不太可能的