1、資本結(jié)構(gòu)的確定是公司決策的重要問題，因?yàn)樗粌H影響公司的資本成本和公司的總價(jià)值，而且影響公司的治理結(jié)構(gòu)，從而影響公司的績(jī)效。因此，資本結(jié)構(gòu)問題是一個(gè)具有重大理論價(jià)值和實(shí)踐意義的研究課題。資本結(jié)構(gòu)理論研究始于20世紀(jì)50年代，隨著新經(jīng)濟(jì)理論在資本結(jié)構(gòu)領(lǐng)域的運(yùn)用，使其獲得了前所未有的發(fā)展，資本結(jié)構(gòu)理論也成為現(xiàn)代金融理論的重要組成部分。這些理論都是以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)較為完善的西方發(fā)達(dá)國(guó)家為研究背景的，針對(duì)發(fā)展中國(guó)家的研究則相對(duì)較少。在中國(guó)，資本結(jié)構(gòu)理

2、論的研究是隨著國(guó)企改革的不斷深化而展開的，總體來看尚處于起步階段。隨著中國(guó)證券市場(chǎng)的飛速發(fā)展，一方面使得對(duì)上市公司資本結(jié)構(gòu)的研究變得愈加地迫切，另一方面也為資本結(jié)構(gòu)的研究提供了條件。 本文試圖通過理論分析和實(shí)證研究，對(duì)中國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的總體特征、決定因素以及它和公司績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行探討。首先對(duì)資本結(jié)構(gòu)理論做了簡(jiǎn)要的概述，為下文做必要的理論鋪墊；然后考察了我國(guó)上市公司資本結(jié)構(gòu)的總體特征，通過與發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)的上市公司和我國(guó)上市

3、公司的比較，表明我國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)總體還處于較為不合理的水平；通過實(shí)證研究773家上市公司，以及458家制造業(yè)公司、36家房地產(chǎn)業(yè)公司、30家交通運(yùn)輸倉儲(chǔ)業(yè)公司，分析其資本結(jié)構(gòu)與xd之間的關(guān)系，并針對(duì)我國(guó)上市公司的資本結(jié)構(gòu)特點(diǎn)提出建議和政策。 通過研究本文得出如下結(jié)論： (1)負(fù)債融資比例對(duì)于公司績(jī)效的影響是積極的。在一定范圍適當(dāng)?shù)奶岣哓?fù)債融資比例會(huì)對(duì)公司的績(jī)效產(chǎn)生好的影響。 (2)國(guó)有股比例與公司績(jī)效關(guān)系不

4、大。這點(diǎn)與資本結(jié)構(gòu)理論不是很一致，但是仍然反映出所有者缺位現(xiàn)象還是存在的。 (3)法人股比例與公司績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系。表明法人股股東更多地參與到公司的經(jīng)營(yíng)決策中，發(fā)揮了他們?cè)诠局卫碇袘?yīng)起到的積極作用。 (4)流通股比例與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效相關(guān)關(guān)系不大。流通股股東往往短線心理嚴(yán)重，不關(guān)心公司的經(jīng)營(yíng)，因此其持股比例對(duì)公司績(jī)效無明顯影響。 (5)第一大股東持股比例與公司績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系。股權(quán)結(jié)構(gòu)適度集中，且第一大股東持股比例