1、隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的建立和不斷發(fā)展，上市公司收購行為日益頻繁。上市公司收購涉及到多方主體的利益，改變著收購公司與被收購公司，管理層和股東之間的博弈和力量平衡，會(huì)給目標(biāo)公司股東權(quán)造成一定的影響，深刻地影響著市場(chǎng)主體對(duì)收購活動(dòng)的預(yù)期與實(shí)踐。收購立法的實(shí)質(zhì)就是如何處置各方利益沖突，尋求利益的平衡點(diǎn)。保護(hù)投資者的利益是證券立法和監(jiān)管的永恒主題和宗旨。少數(shù)股東作為證券市場(chǎng)的活水之源，是證券市場(chǎng)發(fā)展的基石，對(duì)證券市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展十分重要。如果沒有

2、少數(shù)股東的信任，沒有作為公司資本最重要和最本質(zhì)來源的廣大少數(shù)股東的投資，不僅不會(huì)有證券市場(chǎng)的繁榮和發(fā)展，整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)投資和發(fā)展都會(huì)受到削弱。正是基于上述的法學(xué)思考和價(jià)值選擇，本文對(duì)上市公司收購中少數(shù)股東權(quán)益保護(hù)這一問題加以研究，作一些有益的探索，以期服務(wù)于我國社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)的現(xiàn)實(shí)需要。 上市公司收購中，收購方、目標(biāo)公司的大股東與管理層等多方當(dāng)事人，面臨著利益格局的重大調(diào)整。大股東利用其資金和信息優(yōu)勢(shì)，為了自身的利益有可能

3、做出損害少數(shù)股東權(quán)益的行為；隨著兩權(quán)的日益分離，公司董事越來越成為公司經(jīng)營的中心，董事會(huì)權(quán)利越來越大，在關(guān)涉自身利益的時(shí)候，也有損害少數(shù)股東利益的可能；收購人更是在許多方面占盡先機(jī)。而少數(shù)股東較為分散，持股份額少，對(duì)公司經(jīng)營管理決策影響力小，再加上信息方面的弱勢(shì)，常常處于不利的被動(dòng)地位，其享有的股東權(quán)益往往容易受到傷害。因此身處最弱勢(shì)地位的目標(biāo)公司少數(shù)股東，尤其需要法律的特別關(guān)注，成為立法對(duì)公司收購進(jìn)行規(guī)制的出發(fā)點(diǎn)，是法治公平正義價(jià)值理

4、念的體現(xiàn)。 如何保護(hù)少數(shù)股東的利益成為許多國家公司收購立法所關(guān)注的焦點(diǎn)。我國收購立法本著鼓勵(lì)收購、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的原則，對(duì)收購持積極鼓勵(lì)態(tài)度。中國證監(jiān)會(huì)于2002年12月1日發(fā)布的《上市公司收購管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)，其宗旨為“為規(guī)范上市公司收購活動(dòng)，促進(jìn)證券市場(chǎng)資源的優(yōu)化配置，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，維護(hù)證券市場(chǎng)的正常秩序”?！掇k法》在收購程序、信息披露等方面對(duì)公司收購行為進(jìn)行規(guī)范，對(duì)保護(hù)參與各方的利益、完善收購市場(chǎng)秩序都

5、有重要作用。無論是《公司法》、《證券法》，還是《辦法》出臺(tái)都只是為適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展和當(dāng)時(shí)證券市場(chǎng)宏觀經(jīng)濟(jì)背景的舉措，為少數(shù)股東的權(quán)利保護(hù)只提供了一般性規(guī)定，保護(hù)少數(shù)股東權(quán)益的核心宗旨尚待加強(qiáng)。 筆者認(rèn)為，我國目前在信息披露有效性、司法制度支持等方面與國外存在一定的差距，少數(shù)股東在上市公司收購中處于劣勢(shì)地位，對(duì)少數(shù)股東的保護(hù)亦缺乏足夠的手段，嚴(yán)重?fù)p害了眾多投資者的積極性，決定了加強(qiáng)我國上市公司收購中少數(shù)股東權(quán)益保護(hù)的必要性和迫切性。因