1、風險投資之所以在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化中取得如此巨大的成就，原因在于建立了一套行之有效的風險管理機制，彌補了由于技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)轉(zhuǎn)化所固有的高風險與傳統(tǒng)投資保守的運作機制之間的“空缺”。風險投資者利用科學的管理理論與方法對風險進行分析、評估后，把資本注入最具有發(fā)展?jié)摿Φ母呒夹g(shù)企業(yè)，通過參與管理及提供增值服務等手段，幫助企業(yè)發(fā)展壯大，化高風險為高收益，從而提高風險企業(yè)的成功率。本文以風險投資項目所面臨的投資風險及其對投資風險的防范為研究主線，探討風險

2、投資的微觀運行機制和風險評價的基本理論與方法。研究內(nèi)容分為六個部分。 (1) 緒論。主要包括選題背景及意義、風險評價的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀、論文的研究方法、研究內(nèi)容及研究思路等。由于我國風險投資起步較晚，雖然在實踐和理論上都得到了迅速發(fā)展，但與發(fā)達國家相比仍處于初始階段。因此，我們有必要結(jié)合市場經(jīng)濟體制建設(shè)的進程，加強對風險管理方法的系統(tǒng)性研究，探索適合我國國情的高科技風險投資的風險管理模式。這有兩方面的好處：一方面有利于指導風險投資

3、的風險分析、提高風險控制水平；另一方面有助于促進資源的優(yōu)化配置，發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)。這些對加強高技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進程，實現(xiàn)我國“科教興國”戰(zhàn)略無疑具有重大意義。同時，深入研究風險投資項目的風險分析與防范理論與方法，對豐富和發(fā)展我國的投資風險管理理論將具有積極意義。 (2) 風險投資概述。所謂風險投資，又叫創(chuàng)業(yè)投資，是指把資金投向蘊藏著較大失敗危險的高新技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域，以期成功后取得高資本收益的一種商業(yè)投資行為。其實質(zhì)是通過投資于一個高風險、

4、高回報的項目群，將其中成功的項目進行出售或上市，從而實現(xiàn)所有者權(quán)益的變現(xiàn)。這時不僅能彌補失敗項目的損失，而且還可能使投資者獲得高額回報。文中主要介紹了風險投資的基本理論，包含了風險投資的概念、特征、運作機制及程序、外部環(huán)境等等。本文在概述了風險投資的內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，分析了其六大特征；并運用系統(tǒng)論的基本原理，對風險投資體系進行了分析，將風險投資運作系統(tǒng)分為的三大機制即籌資機制、運作機制和退出機制；最后介紹了風險投資機構(gòu)常用的運作程序，按照流

5、程分析的方法對風險投資的運作過程進行了整體說明。 (3) 風險企業(yè)的風險及其防范。與傳統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)域企業(yè)不同，風險企業(yè)的產(chǎn)生完全依賴于高科技創(chuàng)新和人力資本，企業(yè)在創(chuàng)建伊始規(guī)模都非常??；另一方面，風險企業(yè)所面臨的市場是潛在的，企業(yè)憑借技術(shù)上的發(fā)明和創(chuàng)新把技術(shù)推向市場和產(chǎn)業(yè)化，并依靠產(chǎn)品的高附加值特性使企業(yè)在短期內(nèi)實現(xiàn)自身價值的飛速膨脹。因此，風險企業(yè)的組織形式和管理結(jié)構(gòu)沒有固定模式，沒有現(xiàn)成的經(jīng)驗可循，完全是探索性的。企業(yè)經(jīng)營管理的難

6、度大大高于傳統(tǒng)技術(shù)領(lǐng)域中的企業(yè)，風險企業(yè)的成活率也非常低。所以，文中主要討論了風險企業(yè)在創(chuàng)業(yè)過程可能面臨的各種風險，包括了籌資風險、環(huán)境風險、市場風險、技術(shù)風險、財務風險、管理風險等等。通過分析，本文還給出了一些比較粗略的防范措施，其中有建立外部環(huán)境預警機制、財務預警機制、財務控制指標體系及技術(shù)風險、市場風險和管理風險等各方風險的一些防范措施。 (4) 風險投資機構(gòu)的風險分析及其防范。本文對影響風險投資的風險因素進行了分析，并提

7、出了三大風險：融資風險、委托代理風險、項目管理風險。同時，對各個風險進行了初步研究，試圖尋找一些可以規(guī)避這些風險的防范措施。文中涉及了一些防范措施，包括了用來防范融資風險的聯(lián)合投資及組合投資策略；用來防范委托代理風險的雙層合約約束策略；用來防范項目管理風險的分階段投資策略及盡職調(diào)查等等。一個完整的風險投資周期是從風險資本的籌集開始的，終于風險投資項目的退出以便進入下一輪的投資。在此期間，除了對投資項目本身的管理風險外，風險投資機構(gòu)在融資

8、方面及委托代理方面的風險防范問題往往被忽略。在實踐中，風險投資機構(gòu)的資金來源問題及風險資本提供者如何更好的控制風險投資家的行為以保證二者的利益盡量一致，一直是困擾和阻礙著我國風險投資行業(yè)發(fā)展的重要因素。 (5) 風險投資項目的經(jīng)營風險綜合評價模型。本章建立了三個模型分別為：風險度量模型、價值度量模型以及經(jīng)營風險綜合評價模型，并對風險企業(yè)的經(jīng)營狀況進行了綜合評價。為了說明風險企業(yè)在價值實現(xiàn)過程中的風險狀況，本文建立了的5個風險評價

9、等級，并應用模糊數(shù)學工具和層次分析法對風險企業(yè)的經(jīng)營風險進行了量化評價，得出風險企業(yè)經(jīng)營風險級別，以助于降低投資風險。我國許多風險投資出現(xiàn)嚴重虧損，很大程度上在于投資項目本身先天不足，是由于投資決策失誤造成的。由于風險項目一般都具有投資數(shù)額大、風險程度高等特點，使得對于投資決策尤為重要，決策一旦失誤將會直接導致投資失敗。通常來說，高風險總是伴隨著高收益，然而兩個要素搭配在一起必然也有可能出現(xiàn)其它三種結(jié)果。所以說，我們有必要從風險和價值兩

10、個角度來對風險企業(yè)的投資風險進行綜合評估。這樣做更有助于投資者做出正確的投資決策，從而達到事前控制投資風險的目的。因此，對風險投資項目進行價值評估也是投資決策的關(guān)鍵環(huán)節(jié)之一。 (6) 結(jié)論和未來展望。本章中通過對全文作了總結(jié)及可能創(chuàng)新點的描述，指出本文研究的不足之處，希望后人能填補研究“缺陷”。在科學技術(shù)日新月異的今天，出現(xiàn)了諸如利用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、灰色理論等更加新穎的綜合評價方法。因此，對這些比較新穎的綜合評價方法的研究及其在風險企