1、隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展，國家與國家之間的經(jīng)濟聯(lián)系越來越密切，匯率作為兩個國家貨幣的名義上的比價，在世界經(jīng)濟交往中發(fā)揮著紐帶的作用。同時隨著布雷頓森林體系的解體，國際貨幣體系進入了浮動匯率時代，匯率波動成為外匯市場上常態(tài)特征。因此，對匯率波動特征掌握，不管對經(jīng)濟學(xué)家還是對政府、跨國企業(yè)來說，具有重要的理論和現(xiàn)實意思。經(jīng)濟學(xué)家們開始嘗試著用不同的方法去解釋匯率波動的規(guī)律并且最好能夠預(yù)測未來匯率的走勢。 本文的研究目的在于通過對匯率波動

2、進行微觀層面上的定性分析和對匯率波動的數(shù)量特征進行定量分析為政府在不同的經(jīng)濟環(huán)境下干預(yù)匯率波動提供理論支持及政策建議。本文的研究思路是，首先確立從微觀層面進行分析；其次從理論上的邏輯推理到實證檢驗的支持，二者有機結(jié)合來說明匯率波動的微觀原因以及匯率波動的特點；最后在此基礎(chǔ)，針對匯率波動的不同情形，提出政府干預(yù)匯率波動的政策建議。 第一章對經(jīng)典的微觀角度的匯率決定模型進行回顧。分別回顧理性預(yù)期模型、新聞模型、混沌模型的理論基礎(chǔ)、內(nèi)

3、容以及對這些模型的檢驗。從中可以看出，影響匯率波動微觀層面的主要因素是預(yù)期和信息，同時也可以知道過去對匯率波動的線性假設(shè)是不符合實際情況的。 第二章對匯率波動進行微觀解釋。傳統(tǒng)的宏觀因素?zé)o法解釋當(dāng)前劇烈的匯率波動，因此對匯率波動的研究轉(zhuǎn)向了微觀層面。結(jié)合第一章的理論基礎(chǔ)，運用微觀金融的分析方法，在以下假設(shè)條件下：微觀結(jié)構(gòu)模型強調(diào)一些與匯率相關(guān)的信息并不是可公開得到的；強調(diào)市場參與者影響價格的方式并不相同；強調(diào)交易機制影響價格的方

4、式并不相同。探討預(yù)期、信息、交易商行為對匯率波動的影響。 第三章對匯率波動的實證分析。在上一章對匯率波動進行微觀層面的定性分析后，這張對匯率波動進行定量分析。對匯率波動的數(shù)量分析，通常以匯率以及匯率收益率為研究對象。本文選取了1974-2004年的日元對兌美元的11324個日匯率數(shù)據(jù)作為樣本，首先對這段時間內(nèi)匯率波動的基本特征進行描述；接著對匯率波動的平穩(wěn)性和單整性進行了經(jīng)驗，得出匯率波動是非平穩(wěn)的但是一階差分后是平穩(wěn)的；其次分

5、析了收益率的波動特征，得出匯率波動不是正態(tài)分布，存在尖峰厚尾的分布特征；再次采用Hurst指數(shù)方法分析得出匯率波動存在混沌特征，表明匯率波動是非線形的；最后采用GARCH模型進一步分析匯率波動的聚集性特征。 第四章對政府干預(yù)匯率波動的政策建議。在前幾章分析的基礎(chǔ)上，基本了解了影響匯率波動的因素以及匯率波動的特征，為政府干預(yù)外匯市場提供了理論支持。一國政府不可能從不干預(yù)匯率波動，因為匯率市場也會出現(xiàn)市場失靈的時候，這時就需要發(fā)揮政