1、本文利用改進(jìn)的連續(xù)時間隨機(jī)最優(yōu)化方法－“偽雙狀態(tài)變量”法、“附加效用”值函數(shù)法和隨機(jī)Hamilton函數(shù)法－研究具有外部性的隨機(jī)增長模型中的財政政策問題，分析財政政策的增長效應(yīng)與福利效應(yīng)，討論最優(yōu)的財政政策。 本文將資產(chǎn)組合理論和經(jīng)濟(jì)增長理論相結(jié)合，把政府支出引入效用函數(shù)，利用“偽雙狀態(tài)變量”法，在具有外部性效用的隨機(jī)內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長模型中分析產(chǎn)出風(fēng)險和財政政策對消費傾向、經(jīng)濟(jì)增長率、個體福利和資產(chǎn)組合選擇的影響，討論均衡資產(chǎn)定價。

2、本文證明：消費稅不但是增長中性的，而且是福利中性的。資本和債券的風(fēng)險關(guān)系取決于政府預(yù)算：當(dāng)政府是赤字預(yù)算時，債務(wù)比資本的風(fēng)險要小。 由于政府支出不可避免地帶有擁擠性，本文研究了具有相對擁擠性的消費性政府支出和產(chǎn)生性政府支出。對于具有相對擁擠性的消費性政府支出，本文利用“偽雙狀態(tài)變量”法，討論最優(yōu)的政府規(guī)模以及政府支出的變動對經(jīng)濟(jì)增長和福利的影響，同時得到最優(yōu)稅收政策，分析各種稅收的作用及政府支出的融資政策。本文指出：通過減少政府

3、支出來增加經(jīng)濟(jì)增長率不一定會提高個體福利。只有政府支出超過最優(yōu)水平時減少政府支出才會改善個體福利，當(dāng)政府支出低于最優(yōu)水平時減少政府支出可能會使福利惡化。對于具有相對擁擠性的生產(chǎn)性政府支出，本文利用“附加效用”值函數(shù)法，分析財政政策的增長效用和福利效用，討論最優(yōu)的財政政策。本文指出：增長最大化政府支出政策和福利大化政府支出政策并非必然一致，二者一致與否依賴于個體的風(fēng)險厭惡程度。無論是消費性支出還是生產(chǎn)性支出，在存在相對擁擠的條件下，長期資

4、本收入稅為零的Chamley-Julddd最優(yōu)稅收規(guī)則不再適用。 針對傳統(tǒng)期望效用函數(shù)跨時替代與風(fēng)險厭惡不能獨立變化的缺陷，本文引入跨時替代和風(fēng)險厭惡分離的非期望效用函數(shù)，指出增長最大變化政府支出政策和福利最大化政府支出政策一致與否取決于跨時替代彈性，而不是風(fēng)險厭惡系數(shù)。本文同時說明預(yù)防性儲蓄不但與個體的風(fēng)險厭惡程度有關(guān)，而且與消費的跨時替代有關(guān)，在顯式地引入無彈性供應(yīng)的勞動后，資本收入風(fēng)險兒勞動收入風(fēng)險明顯地得到區(qū)別。本文發(fā)現(xiàn)

5、資本收入風(fēng)險和勞動收入風(fēng)險在個體跨時決策、經(jīng)濟(jì)增長和最優(yōu)稅收政策的制訂中起了主要決定作用。此外，資本收入稅和勞動收入稅的分離使得最優(yōu)稅收政策具有很大的靈活性。 人力資本外部性產(chǎn)生的私人資本回報率低于社會資本回報率的市場扭曲，可以由政府轉(zhuǎn)移性支出－資本補貼（“負(fù)稅收”）來矯正。本文利用隨機(jī)Hamilton函數(shù)法，研究了收入補貼帽消費稅和債券融資的兩種情形。本文發(fā)現(xiàn)永久性收入補貼會提高經(jīng)濟(jì)增長率，而暫時性收入補貼則會降低經(jīng)濟(jì)增長率。

6、收入補貼對個體福利的影響依賴于經(jīng)濟(jì)增長率的高低;當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長率次高時，永久性收入補貼仁降低個體福利，而暫時性收入補貼會提高個體福利;當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長率次低時，永久性收入補貼會提高個體福利，而暫時性收入補貼會降低個體福利，無論是單一的永久性收入補貼率，還是單一的暫時性收入補貼率，都比統(tǒng)一收入補貼率要低。財富補貼毫無疑問地會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，但財富補貼對資產(chǎn)組合選擇和消費傾向的影響卻要依賴個體的風(fēng)險厭惡程度，與收入補貼類似，財富補貼對個體福利的影響也依

7、賴于經(jīng)濟(jì)增長率的高低。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長率次高時，財富補貼會降低個體福利;當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長率次低時，財富補貼會提高個體福利。另外，財富補貼以勞動產(chǎn)出率為基準(zhǔn)，隨政府融資政策的變化而變化。 推廣到開放經(jīng)濟(jì)，本文研究了小型開放經(jīng)濟(jì)中政府支出作為消費性公共品和生產(chǎn)性公共品時的財政政策問題。對于消費性政府支出，本文利用“附加效用”值函數(shù)法，分析了經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性問題和最優(yōu)的財政政策，并與封閉經(jīng)濟(jì)作比較。本文發(fā)現(xiàn)：開放經(jīng)濟(jì)要比封閉經(jīng)濟(jì)更加穩(wěn)定;當(dāng)本國為債權(quán)

8、國時，其政府部門要比封閉經(jīng)濟(jì)的大。民封閉經(jīng)濟(jì)不同，開放經(jīng)濟(jì)完全消除增長波動并不一定是最優(yōu)的。當(dāng)本國為債權(quán)國時，完全消除增長波動的高增長會帶來福利的損失。對于生產(chǎn)性政府支出，本文利用“偽雙狀態(tài)變量”法，分析財政政策效應(yīng)，討論最優(yōu)的稅收政策，并與封閉經(jīng)濟(jì)作比較，本文發(fā)現(xiàn)：更多的政府隨機(jī)干預(yù)可以減小封閉經(jīng)濟(jì)的波動性，但未必會減小開放經(jīng)濟(jì)的波動性。當(dāng)本國為債權(quán)國時，開放程度提高，政府規(guī)模越大。對于消費性政府支出，開放經(jīng)濟(jì)的最優(yōu)稅收完全等價于封閉