1、風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種新型的投融資制度,孕育了新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn),推動(dòng)了高新科技成果的轉(zhuǎn)化.由于研究風(fēng)險(xiǎn)投資的各種理論尚未完全成熟,風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)相對(duì)較年輕,因此,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資理論與實(shí)踐的研究意義重大.風(fēng)險(xiǎn)投資集融資、投資、撤資于一體,涉及投資者、風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家三個(gè)不同的運(yùn)作主體.根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)資本的運(yùn)動(dòng)過(guò)程,構(gòu)成了該文的研究主線(xiàn).通過(guò)比較不同組織制度,得到風(fēng)險(xiǎn)資本最為有效的有限合伙制組織形式,闡述了有限合伙制的發(fā)展、特征與治理機(jī)制.分析了有限合伙

2、制中風(fēng)險(xiǎn)投資家的激勵(lì)約束機(jī)制.通過(guò)不同發(fā)展階段的風(fēng)險(xiǎn)基金模型,研究了由于信息不對(duì)稱(chēng)程度的變化、聲譽(yù)因素的考慮及風(fēng)險(xiǎn)投資家水平的不同,不同階段風(fēng)險(xiǎn)基金的最優(yōu)契約設(shè)計(jì).分析了風(fēng)險(xiǎn)投資家在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行投資決策時(shí),對(duì)不同項(xiàng)目進(jìn)行篩選、評(píng)估的決策過(guò)程與準(zhǔn)則.為了有效解決投資家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)投資時(shí)產(chǎn)生的逆向選擇問(wèn)題,建立了信息甄別模型,以此來(lái)降低信息不對(duì)稱(chēng)的程度.對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估,提出傳統(tǒng)的價(jià)值評(píng)估方法凈現(xiàn)值法不適用于風(fēng)險(xiǎn)投資,應(yīng)用實(shí)物期權(quán)理論

3、,并且從理論與實(shí)證兩方面進(jìn)行了分析與驗(yàn)證.研究了風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家之間的契約關(guān)系.與普通股、債券相比,投資家一般更傾向于應(yīng)用可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股作為投資工具.同時(shí),針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資本分階段投資的期權(quán)性質(zhì),應(yīng)用多波動(dòng)率的復(fù)合期權(quán)模型進(jìn)行投資決策.引入控制權(quán)連續(xù)變量,建立風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)控制權(quán)配置模型,通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資家與企業(yè)家之間最優(yōu)策略的博弈,得出控制權(quán)的配置結(jié)果.研究了風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制,分析了風(fēng)險(xiǎn)投資退出方式、時(shí)機(jī)與程度的選擇,闡述了首次公開(kāi)上市與風(fēng)險(xiǎn)投資